(網經社訊)中國共享出行市場正從高速擴張轉向高質量增長，市場規(guī)模巨大且結構清晰。2024年行業(yè)總交易額將達7046億元，預計到2028年期間復合年均增長率（CAGR）為13.8%。市場呈現(xiàn)出租車、網約車、順風車三足鼎立格局，2024年三者占比分別為51.1%、43.8%和5.1%，但增長動能分化顯著：順風車憑借輕資產、低補貼和價格優(yōu)勢，未來增速領先（預計到2028年CAGR28.2%）；網約車市場趨于成熟，增長放緩（預計到2028年CAGR18.3%）；出租車市場則依托數(shù)字化升級尋求復蘇（預計到2028年CAGR6.8%）。競爭格局上，一線及二線城市市場集中度高（CR3超85%），形成“一超多強”局面。三種模式在成本結構、服務性質和合規(guī)要求上差異明顯，共同滿足市場多元化的出行需求。
Robotaxi（L4/L5級自動駕駛出租車）并非對現(xiàn)有模式的簡單替代，而是通過技術重構行業(yè)成本模型的重要增量。其核心價值在于將司機成本（占網約車總成本約65.6%）大幅消除，測算顯示其單公里成本僅0.8元，遠低于網約車（1.8元）和出租車（2.1元）。當前階段，Robotaxi主要與滴滴、曹操等頭部平臺協(xié)同，在限定區(qū)域作為運力補充，實現(xiàn)7x24小時運營。其商業(yè)化落地（如滴滴與廣汽埃安合作量產、曹操在杭蘇試運營）正加速推進，有望從根本上優(yōu)化出行平臺的盈利結構，開啟行業(yè)下一輪增長曲線。
相關標的：滴滴出行作為全球龍頭，憑借技術算法、海量數(shù)據和全球化布局構建深厚護城河，業(yè)務已進入穩(wěn)健盈利周期，并引領Robotaxi商業(yè)化探索。曹操出行背靠吉利生態(tài)，通過定制化車輛、換電網絡和協(xié)同維保形成獨特的成本與體驗優(yōu)勢，雖處擴張期但虧損持續(xù)收窄，其“整車制造+自動駕駛+平臺運營”的Robotaxi閉環(huán)模式潛力巨大。嘀嗒出行則深耕順風車細分賽道，采用純撮合的輕資產模式，毛利率顯著高于同行，盈利韌性強，并正通過智慧出租車數(shù)字化及與優(yōu)信合作開拓車后市場，尋求生態(tài)變現(xiàn)。
風險提示：宏觀經濟風險、政策與合規(guī)風險、行業(yè)競爭風險。
