(網(wǎng)經(jīng)社訊)一份《關(guān)于1919酒類(lèi)直供嚴(yán)重拖欠全國(guó)門(mén)店線上清分款項(xiàng)的投訴函》在行業(yè)內(nèi)流傳，揭露了壹玖壹玖自2025年6月起大規(guī)模拖欠全國(guó)加盟商貨款的事實(shí)。（詳情見(jiàn)#網(wǎng)經(jīng)社 專(zhuān)題：http://www.99poke.cn/zt/yjysbp/）
出品 | 網(wǎng)經(jīng)社
撰寫(xiě) | 南燭
一審 | 可樂(lè)
二審 | 云馬
配圖 | 網(wǎng)經(jīng)社圖庫(kù)
一、資金鏈斷裂跡象 從輝煌到崩盤(pán)邊緣
壹玖壹玖此次危機(jī)在2025年夏季全面爆發(fā)。多數(shù)加盟商反映，自從6月起，公司開(kāi)始大規(guī)模拖欠線上業(yè)務(wù)清分款項(xiàng)，導(dǎo)致門(mén)店資金周轉(zhuǎn)困難。每個(gè)門(mén)店被拖欠的金額從數(shù)萬(wàn)元至數(shù)十萬(wàn)元不等，加盟商多次溝通催款，只得到“系統(tǒng)升級(jí)”“財(cái)務(wù)審核”等官方辭令推諉。
這起事件迅速發(fā)酵，成為酒類(lèi)流通行業(yè)問(wèn)題的集中爆發(fā)點(diǎn)。作為國(guó)內(nèi)酒類(lèi)流通行業(yè)首家新三板上市公司，壹玖壹玖曾先后獲得阿里巴巴、融創(chuàng)等知名機(jī)構(gòu)投資，巔峰時(shí)期門(mén)店數(shù)量超過(guò)2800家。而今，公司創(chuàng)始人楊陵江被限制高消費(fèi)，公司多次被列為被執(zhí)行人，加盟商組建的維權(quán)群已超過(guò)400人。
一位加盟店主描述了情況惡化的過(guò)程：“今年以來(lái)，款項(xiàng)到賬時(shí)間就頻繁出現(xiàn)延遲。最嚴(yán)重的就是618大促之后，他就沒(méi)有付過(guò)我們一分錢(qián)了?！?/p>
加盟商與壹玖壹玖的合作模式決定了這次拖欠貨款的嚴(yán)重性。根據(jù)協(xié)議，消費(fèi)者在平臺(tái)或小程序消費(fèi)后，貨款先回轉(zhuǎn)至總公司賬戶(hù)，再由公司打款給門(mén)店。約定的回款周期普遍為6-7天，最長(zhǎng)不超過(guò)15天。而如今，拖欠時(shí)間已長(zhǎng)達(dá)4個(gè)月，且無(wú)明確支付時(shí)間表。
面對(duì)加盟商的追討，壹玖壹玖提出了“以貨抵款”方案，但多數(shù)加盟商表示難以接受。有加盟商反問(wèn)：“難道我們拿貨去給房租，發(fā)工資，還銀行貸款嗎？”更有加盟商指出，公司試圖用難以動(dòng)銷(xiāo)的“戰(zhàn)略品”抵債，而這些產(chǎn)品“酒質(zhì)不差，但不好賣(mài)”。
具有諷刺意味的是，在深陷債務(wù)危機(jī)的同時(shí)，有消息稱(chēng)壹玖壹玖正重新啟動(dòng)上市計(jì)劃，試圖向資本市場(chǎng)吸收投資。這種“拆東墻補(bǔ)西墻”的做法，進(jìn)一步加劇了外界對(duì)其真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況的擔(dān)憂(yōu)。
二、壹玖壹玖的財(cái)務(wù)困境與退市歷程
壹玖壹玖的困境根源可追溯至其激進(jìn)的擴(kuò)張戰(zhàn)略。壹玖壹玖作為酒類(lèi)流通行業(yè)的首家新三板上市公司，在2014年掛牌后迅速擴(kuò)張，但僅兩年便出現(xiàn)虧損。2016年，公司營(yíng)收達(dá)28.87億元，凈虧損8657.63萬(wàn)元；2017年虧損收窄至4997.35萬(wàn)元；而2018年虧損急劇擴(kuò)大至6.30億元。同年，阿里巴巴集團(tuán)向壹玖壹玖戰(zhàn)略投資20億元，以期緩解其資金壓力。
然而，阿里巴巴的注資并未改變公司的虧損趨勢(shì)。2019年，壹玖壹玖虧損5.30億元；2020年虧損2.77億元；2021年短暫盈利5132.21萬(wàn)元后，2022年再度虧損364.84萬(wàn)元。2019年至2022年四年間，累計(jì)虧損額約7.92億元。持續(xù)虧損與現(xiàn)金流緊張問(wèn)題日益突出，2022年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額降至-1.37億元，總負(fù)債達(dá)28.10億元。
面對(duì)經(jīng)營(yíng)壓力，壹玖壹玖于2023年2月發(fā)布公告，稱(chēng)基于長(zhǎng)期戰(zhàn)略調(diào)整、降低成本及提升決策效率的需要，申請(qǐng)終止新三板掛牌。2023年6月30日，公司正式摘牌，結(jié)束了近九年的新三板生涯。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的頻繁調(diào)整進(jìn)一步加劇了風(fēng)險(xiǎn)。初期以O(shè)2O直營(yíng)為主，后為緩解資金壓力，轉(zhuǎn)向加盟制。到2022年，加盟店占比已達(dá)78.17%。這種轉(zhuǎn)型雖短期降低資本開(kāi)支，卻導(dǎo)致管控弱化：加盟商需采購(gòu)高毛利但滯銷(xiāo)的“戰(zhàn)略品”，埋下后期貨款糾紛隱患。
同時(shí)，公司缺乏核心產(chǎn)品支撐，SKU雖超7000個(gè)，但無(wú)強(qiáng)勢(shì)單品對(duì)抗名酒廠封殺（如茅臺(tái)、五糧液曾聯(lián)合抵制其低價(jià)策略），使其在供應(yīng)鏈議價(jià)中處于弱勢(shì)。盡管2018年引入阿里巴巴20億元投資并嘗試平臺(tái)化轉(zhuǎn)型，推出B2B“隔壁倉(cāng)庫(kù)”等業(yè)務(wù)，但GMV始終未達(dá)預(yù)期（2022年實(shí)際GMV不足90億元，目標(biāo)為733億元），數(shù)字化升級(jí)未能根本性扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。
外部環(huán)境的惡化亦加速了危機(jī)。名酒企業(yè)加強(qiáng)直銷(xiāo)（如茅臺(tái)“i茅臺(tái)”平臺(tái)年收入超百億），擠壓傳統(tǒng)流通企業(yè)利潤(rùn)空間；加之直播電商、即時(shí)零售等新渠道沖擊，壹玖壹玖需多線作戰(zhàn)。退市后，資金鏈問(wèn)題徹底爆發(fā)：2025年被曝拖欠加盟商貨款，并以滯銷(xiāo)戰(zhàn)略品“以貨抵債”，反映其現(xiàn)金流已瀕臨斷裂。
三、高端酒水銷(xiāo)售下滑 流通渠道陷生存危機(jī)
此次危機(jī)并非孤立事件，而是當(dāng)前高端酒水銷(xiāo)售整體下滑背景下的一個(gè)縮影。是宏觀經(jīng)濟(jì)、政策法規(guī)、消費(fèi)群體變遷、行業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)性矛盾以及渠道變革等多重因素疊加共振的結(jié)果。1919酒類(lèi)直供等大型流通商出現(xiàn)的拖欠貨款危機(jī)，正是這一大背景下的一個(gè)縮影。
宏觀經(jīng)濟(jì)與政策環(huán)境收緊
經(jīng)濟(jì)下行壓力增大：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，企業(yè)盈利收縮，普遍縮減商務(wù)接待預(yù)算，直接抑制了高端宴請(qǐng)和禮品需求。同時(shí)，居民收入預(yù)期降低，消費(fèi)信心不足，消費(fèi)行為更趨理性，高端酒類(lèi)的非必要開(kāi)支被壓縮。
政策持續(xù)規(guī)范與限制：各級(jí)政府嚴(yán)控公務(wù)消費(fèi)，2025年修訂發(fā)布的《黨政機(jī)關(guān)厲行節(jié)約反對(duì)浪費(fèi)條例》明確規(guī)定公務(wù)接待“不上酒”，進(jìn)一步抑制了政務(wù)渠道的高端酒水需求。雖然政務(wù)消費(fèi)占比已顯著降低，但其對(duì)高端消費(fèi)氛圍的引領(lǐng)作用減弱。同時(shí)，對(duì)酒駕的持續(xù)嚴(yán)格查處也有效遏制了過(guò)量飲酒行為。
消費(fèi)群體代際更替與觀念變遷
健康意識(shí)提升與飲酒習(xí)慣改變：“少喝酒、喝好酒”成為趨勢(shì)，傳統(tǒng)勸酒文化式微。消費(fèi)者對(duì)飲酒量的控制更加嚴(yán)格，宴席中白酒開(kāi)瓶率下降，消耗量減少。
Z世代成為消費(fèi)主力：90后、00后年輕消費(fèi)群體對(duì)傳統(tǒng)高度白酒的接受度普遍較低，更偏愛(ài)低度、利口、風(fēng)味多元的酒飲。他們的社交場(chǎng)景趨向輕量化，如露營(yíng)、獨(dú)酌等“微醺”場(chǎng)景更受歡迎。
消費(fèi)動(dòng)機(jī)從“悅?cè)恕鞭D(zhuǎn)向“悅己”：飲酒行為逐漸褪去社交義務(wù)的外衣，更多轉(zhuǎn)向個(gè)人放松與情感表達(dá)，消費(fèi)者更加注重品質(zhì)、性?xún)r(jià)比和文化內(nèi)涵，而非單純追求品牌和價(jià)格。
行業(yè)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性矛盾凸顯
供需失衡與庫(kù)存高壓：酒水市場(chǎng)投放量已系統(tǒng)性超越實(shí)際消費(fèi)增長(zhǎng)，導(dǎo)致渠道庫(kù)存高企。部分酒企庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)漫長(zhǎng)，經(jīng)銷(xiāo)商為回籠資金而降價(jià)促銷(xiāo)，引發(fā)價(jià)格倒掛，尤其在次高端價(jià)格帶受沖擊明顯。
價(jià)格體系分化與競(jìng)爭(zhēng)內(nèi)卷：高端酒價(jià)格相對(duì)穩(wěn)健但漲幅放緩，中端酒價(jià)格戰(zhàn)白熱化，低端酒則因成本上漲而提價(jià)。行業(yè)陷入存量博弈，單純依靠品牌溢價(jià)的增長(zhǎng)模式難以為繼。
新興品類(lèi)跨界分流：精釀啤酒、威士忌、預(yù)調(diào)雞尾酒、果酒等低度酒飲以更低的飲用門(mén)檻和更時(shí)尚的形象，分流了大量年輕消費(fèi)者，對(duì)傳統(tǒng)白酒形成跨界沖擊。
銷(xiāo)售渠道變革與廠商關(guān)系重塑
線上渠道崛起與線下承壓
電商平臺(tái)（如京東、抖音）的“低價(jià)引流”策略加劇了價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，線上銷(xiāo)售占比持續(xù)提升。2024年，京東超市酒類(lèi)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)創(chuàng)新高，快手酒水GMV同比增長(zhǎng)超90%，抖音酒水市場(chǎng)連年高增長(zhǎng)，2025年1-8月GMV同比增速超50%。直播電商、即時(shí)零售（如酒便利曾主打的“20分鐘送酒”服務(wù)）的快速發(fā)展，進(jìn)一步改變了傳統(tǒng)酒水流通格局。
與此同時(shí)，線下渠道承受巨大壓力：百榮市場(chǎng)酒商透露，其服務(wù)的煙酒店中已有五分之一關(guān)停，煙酒利潤(rùn)雙雙下滑。行業(yè)整體庫(kù)存高企，2024年酒類(lèi)流通企業(yè)平均庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)延長(zhǎng)至180天以上，較疫情前增幅超50%，反映出線下實(shí)體門(mén)店普遍面臨的生存挑戰(zhàn)。華致酒行2024年凈利潤(rùn)暴跌81.11%，存貨金額高達(dá)32.59億元，占總資產(chǎn)的45.81%；河南酒便利2025年上半年凈利潤(rùn)跌幅高達(dá)641.51%，最終以約400萬(wàn)元出售駐馬店公司股權(quán)，均是線下渠道承壓的典型例證。
酒企渠道變革擠壓傳統(tǒng)經(jīng)銷(xiāo)商：名酒企業(yè)（如茅臺(tái)、五糧液）加強(qiáng)直銷(xiāo)渠道建設(shè)，例如茅臺(tái)“i茅臺(tái)”平臺(tái)年收入已超百億，推動(dòng)酒企自營(yíng)體系營(yíng)收占比持續(xù)提升。2025年上半年，白酒上市企業(yè)凈減少經(jīng)銷(xiāo)商1701家，貴州茅臺(tái)、五糧液等頭部酒企的經(jīng)銷(xiāo)渠道營(yíng)收占比均出現(xiàn)下滑，顯示出酒企正在系統(tǒng)性調(diào)整對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)銷(xiāo)商的依賴(lài)。這一變革進(jìn)一步壓縮了傳統(tǒng)流通商的利潤(rùn)空間，加劇了其經(jīng)營(yíng)壓力，使已在線上沖擊和庫(kù)存積壓中艱難求存的酒類(lèi)流通企業(yè)面臨更為嚴(yán)峻的多重?cái)D壓。
總而言之，高端酒水市場(chǎng)的深度調(diào)整是多種因素共同作用的結(jié)果，標(biāo)志著行業(yè)從過(guò)去依賴(lài)公務(wù)消費(fèi)和高端社交場(chǎng)景，轉(zhuǎn)向一個(gè)由大眾消費(fèi)、個(gè)人悅己需求和新社交場(chǎng)景驅(qū)動(dòng)的全新階段。酒類(lèi)流通企業(yè)面臨的生存危機(jī)，正是這一深刻變革中的集中體現(xiàn)。
【小貼士】
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