(網(wǎng)經(jīng)社訊)導(dǎo)讀：號稱“中國最大”電商SaaS ERP提供商要上市了？9月29日，聚水潭正式通過港交所聆訊，第四次遞表終于獲得突破。這家年收9億的上海企業(yè)，在中國電商SaaS ERP市場占據(jù)近四分之一份額，終于叩開了港交所的大門。（詳見 #網(wǎng)經(jīng)社 專題：http://www.99poke.cn/zt/SaacService/）
出品｜網(wǎng)經(jīng)社
作者｜可樂
審稿｜云馬
配圖｜網(wǎng)經(jīng)社圖庫
市場份額超1/4 成立11年首次盈利
9月29日，聚水潭集團(tuán)股份有限公司正式通過港交所聆訊，第四次遞表終于獲得突破。作為中國電商SaaS ERP領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊，聚水潭以24.4%的市場份額占據(jù)行業(yè)第一位置，超過其他五大參與者的總和。
聚水潭的上市之路可謂一波三折。自2023年6月首次向港交所遞交招股書以來，這已是其第四次嘗試。此次闖關(guān)成功，不僅標(biāo)志著公司發(fā)展進(jìn)入新階段，也為整個(gè)中國電商SaaS行業(yè)注入一劑強(qiáng)心針。
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按2024年相關(guān)收入計(jì)，聚水潭是中國最大的電商SaaS ERP提供商，市場份額高達(dá)24.4%。該市場規(guī)模為人民幣31億元。同時(shí)，聚水潭也是中國第二大電商SaaS提供商，占據(jù)7.1%的市場份額。在電商運(yùn)營SaaS市場中，聚水潭按2024年SaaS總收入計(jì)排名第一，市場份額為8.7%。
聚水潭的領(lǐng)先地位不僅體現(xiàn)在市場份額上，更反襯在客戶忠誠度中。截至2024年，聚水潭服務(wù)的SaaS客戶數(shù)量達(dá)8.84萬名。2024年公司凈客戶收入留存率為115%，這意味著現(xiàn)有客戶貢獻(xiàn)的收入不僅沒有減少，反而相比去年增長了15%。
聚水潭建立了覆蓋全國的客戶服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，LTV/CAC比率（客戶終身價(jià)值與獲客成本之比）在2022年至2024年間持續(xù)提升，2024年達(dá)到9.3倍，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均約3倍的水平。
據(jù)網(wǎng)經(jīng)社數(shù)字零售臺（DR.100EC.CN）獲悉，聚水潭在2024年實(shí)現(xiàn)了成立11年來的首次盈利，終于迎來破曉時(shí)刻。根據(jù)聚水潭創(chuàng)始人兼CEO駱海東公布的數(shù)據(jù)，2024年，聚水潭全年營收9.1億元，同比增長30.6%，已經(jīng)跨越1億美元大關(guān)。
2024年，聚水潭凈利潤5000萬元。值得一提的是，聚水潭的盈利比行業(yè)平均15年的盈利周期整整提前了4年，是成為中國首家突破“億元營收+正向盈利”雙門檻的企服SaaS公司。
從更長的時(shí)間維度看，在過去的2022年、2023年、2024年和2025年前六個(gè)月，聚水潭的營業(yè)收入分別為人民幣5.23億、6.97億、9.10和5.24億元。相應(yīng)的凈利潤分別為人民幣 -5.07億、-4.90億、0.1058億和 -0.3954億元。
在收入結(jié)構(gòu)方面，聚水潭的核心SaaS業(yè)務(wù)收入從2022年的4.98億元增長至2024年的8.78億元，占總收入比重始終保持在95%以上。此外，公司的毛利率在2024年躍升至68.5%，顯示出良好的成本控制能力和業(yè)務(wù)優(yōu)化效果。
此外，2016年至2020年，聚水潭獲得了6輪融資，融資總額約為13億元。
從效率工具到增長引擎 構(gòu)建數(shù)字中樞
支撐聚水潭盈利奇跡的，是其對業(yè)務(wù)邏輯的深刻重構(gòu)。過去十年，這家以ERP立身的公司，已悄然進(jìn)化成覆蓋電商全鏈路的“數(shù)字中樞”。
聚水潭合伙人兼CTO岑文初指出，聚水潭從以往單純提升發(fā)貨效率與庫存準(zhǔn)確性，轉(zhuǎn)向解決商家“開源”與“節(jié)流”的兩大命題。
在“節(jié)流”方面，聚水潭的武器是打造一個(gè)智能協(xié)同網(wǎng)絡(luò)。
如電商售后工單系統(tǒng)“聚工單”，可打通售前售后數(shù)據(jù)；數(shù)字化供采協(xié)同“聚貨通”可整合供應(yīng)鏈資源，使庫存周轉(zhuǎn)效率提升40%；電商財(cái)務(wù)專家“聚核賬”能自動歸集平臺賬務(wù)，大大壓縮了財(cái)務(wù)核算人力成本。
在“開源”方面，面對流量紅利消退，聚水潭為商家開辟兩條新航道，即出海和即時(shí)零售。
即時(shí)零售市場，聚水潭ERP整合并打通B2C電商+O2O即時(shí)零售業(yè)務(wù)流程，實(shí)現(xiàn)“電商+門店”庫存一體化調(diào)度。
海外市場，聚水潭幫助商家真正實(shí)現(xiàn)“一個(gè)系統(tǒng)盤活全球生意”，可以管理Temu、Shopee等30余個(gè)海外平臺訂單，支持多國貨幣結(jié)算等。
聚水潭的崛起，離不開中國跨境電商行業(yè)的蓬勃發(fā)展。2020年至2024年，中國跨境電商出口持續(xù)保持高速增長態(tài)勢，成為拉動出口結(jié)構(gòu)優(yōu)化和外貿(mào)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵力量。中國跨境出口電商在2020年達(dá)到0.7萬億美元的規(guī)模，占當(dāng)年中國商品出口總額的26.0%。至2024年，中國跨境出口電商實(shí)現(xiàn)17.0%的復(fù)合年均增長率，規(guī)模達(dá)到1.3萬億美元，占當(dāng)年中國商品出口總額的比例提升至35.3%。
據(jù)“一帶一路”TOP10影響力社會智庫——網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心發(fā)布的《2024年度中國跨境電商市場數(shù)據(jù)報(bào)告》（報(bào)告下載：http://www.99poke.cn/zt/2024kjds）顯示，2024年中國跨境電商市場規(guī)模達(dá)17.66萬億元，較2023年的16.85萬億元同比增長4.8%。
跨境電商的快速發(fā)展催生了對SaaS ERP系統(tǒng)的旺盛需求。ERP系統(tǒng)位于跨境電商SaaS系統(tǒng)的核心位置，承擔(dān)出海賣家“經(jīng)營大腦”的角色。其作為中樞系統(tǒng)，統(tǒng)一業(yè)務(wù)流、數(shù)據(jù)流與資金流，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)驅(qū)動、流程自動、財(cái)務(wù)透明，顯著提升運(yùn)營效率與決策質(zhì)量。
一體兩翼布局全球化 AI技術(shù)深度融入
在2025年6月的戰(zhàn)略發(fā)布會上，聚水潭正式啟動了“電商業(yè)務(wù)全球化”的全新戰(zhàn)略。駱海東以“一體兩翼”勾勒出全球化藍(lán)圖。所謂一體即穩(wěn)住國內(nèi)市場基本盤，持續(xù)優(yōu)化超8萬商家服務(wù)體驗(yàn)。兩翼即跨境業(yè)務(wù)與海外業(yè)務(wù)，將帶動聚水潭未來增長。
這并非紙上談兵。聚水潭通過與Shopee、Temu、速賣通、淘寶出海等跨境電商平臺的深度協(xié)同，構(gòu)建了覆蓋訂單管理、庫存調(diào)配、物流優(yōu)化及數(shù)據(jù)分析的跨境電商的一站式解決方案。目前已在泰國設(shè)立子公司，并計(jì)劃進(jìn)軍印尼、越南市場。
在AI技術(shù)應(yīng)用方面，聚水潭選擇將技術(shù)融入平臺肌理之中。岑文初表示，“聚水潭更多的是將AI滲透在各個(gè)場景中，所以不會去獨(dú)立推出AI相關(guān)的產(chǎn)品，而是最后以效果來計(jì)費(fèi)”。
據(jù)岑文初介紹，聚水潭目前為商家研發(fā)的AI技術(shù)主要聚集在商品管理層面。例如在售后環(huán)節(jié)可以使用智能搜圖功能，即使商品售后退回來時(shí)沒有吊牌，也能用AI識圖來快速定位并回收到貨架上，大大壓縮了時(shí)間成本。另外，聚水潭還利用AI技術(shù)幫助商家“無痛”實(shí)現(xiàn)跨平臺數(shù)據(jù)搬遷。例如某醫(yī)藥商家需將上萬款藥品從拼多多遷移至阿里健康，每款產(chǎn)品的規(guī)格、效期、分類必須絕對精準(zhǔn)。人工操作需1個(gè)月，而通過智能商品中樞系統(tǒng)，AI自動匹配平臺規(guī)則并填充數(shù)據(jù)，20分鐘即可完成數(shù)據(jù)的全量遷移。
“對賭”協(xié)議壓頂 行業(yè)競爭加劇
在IPO背后，聚水潭面臨著諸多挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)，其中最緊迫的是與投資方簽訂的對賭協(xié)議。聚水潭與現(xiàn)有股東訂立股東協(xié)議，即對賭協(xié)議，明確了優(yōu)先認(rèn)購權(quán)、共同銷售權(quán)、反攤薄權(quán)、股份回購權(quán)及清算權(quán)等股東權(quán)利。
2025年5月20日，公司與股東重新簽訂了協(xié)議，再次約定了投資者的知情權(quán)、優(yōu)先認(rèn)購權(quán)、清算權(quán)、登記權(quán)及贖回權(quán)。根據(jù)協(xié)議，港交所退回或拒絕其IPO申請、公司撤回IPO、在IPO失效后六個(gè)月內(nèi)不向港交所續(xù)期、或未能于2025年12月31日之前在聯(lián)交所完成上市，投資者的贖回權(quán)則自動恢復(fù)。
截至2024年年末，公司可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股為31.44億元。若聚水潭未能在年底前成功上市，或?qū)⒚媾R現(xiàn)有股東贖回帶來的較大資金壓力。
除了對賭壓力之外，聚水潭還面臨著諸多挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)。公司的技術(shù)迭代與客戶需求適配壓力始終存在。2022~2024年，聚水潭研發(fā)開支分別達(dá)2.34億元、2.34億元和2.4億元，占收入比例分別為44.8%、33.6%和26.4%。雖然研發(fā)的絕對值未曾滑落，但占收入的比重逐年下降。
公司高度依賴單一第三方IaaS云服務(wù)提供商，2024年該供應(yīng)商占采購總額的50.3%，為最大供應(yīng)商。若該供應(yīng)商出現(xiàn)服務(wù)中斷、價(jià)格上調(diào)或數(shù)據(jù)安全問題，可能對公司平臺的可用性、成本結(jié)構(gòu)和客戶信任度產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。
公司還面臨著競爭加劇與市場份額侵蝕的風(fēng)險(xiǎn)。盡管聚水潭在中國電商SaaS ERP市場占有率領(lǐng)先，但行業(yè)第二名以11.8%的份額緊追。且傳統(tǒng)ERP廠商（如用友、金蝶等）加速向SaaS轉(zhuǎn)型，可能憑借原有客戶基礎(chǔ)和品牌優(yōu)勢分流客戶。與此同時(shí)，電商平臺自研ERP產(chǎn)品（如阿里系）雖目前以互補(bǔ)為主，但未來不排除轉(zhuǎn)向競爭，加劇市場爭奪。
網(wǎng)經(jīng)社企業(yè)庫（COP.100EC.CN）顯示，其他SaaS服務(wù)商還有：微盟、有贊、光云科技、美登科技、企邁科技、多點(diǎn)Dmall、聚寶贊等。
在全球貿(mào)易格局重塑與數(shù)字化浪潮的雙重推動下，中國跨境電商SaaS市場正迎來黃金發(fā)展期。隨著“電商業(yè)務(wù)全球化”戰(zhàn)略的啟動，聚水潭正將中國電商的“供應(yīng)鏈能力+數(shù)字化經(jīng)驗(yàn)”組合成新航母，在AI技術(shù)的賦能下，有望在更廣闊的國際市場空間打開新局面。
聚水潭的資本之旅剛剛啟航，而它的故事，正是中國電商SaaS行業(yè)從工具提供商到生態(tài)共建者蛻變的縮影。與此同時(shí)，電商平臺自研ERP產(chǎn)品（如阿里系）雖目前以互補(bǔ)為主，但未來不排除轉(zhuǎn)向競爭，加劇市場爭奪。
【小貼士】
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