(網(wǎng)經(jīng)社訊)8月22日，由騰訊等知名機(jī)構(gòu)入股的私域SaaS解決方案供應(yīng)商“小鵝通”向港交所主板遞交上市申請（詳見 #網(wǎng)經(jīng)社 專題：http://www.99poke.cn/zt/gicxet/ ），“光環(huán)”加身下，“小鵝通”的上市之路能否順暢？
知名天使投資人、網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員郭濤表示：
知名天使投資人、網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員郭濤認(rèn)為，小鵝通以“工具+服務(wù)+生態(tài)”構(gòu)建私域運(yùn)營閉環(huán)，整合電商、營銷與CRM模塊，覆蓋流量轉(zhuǎn)化-用戶沉淀-復(fù)購裂變?nèi)溌?。?yōu)勢顯著：高粘性產(chǎn)品驅(qū)動，通過訂閱+資源消耗的混合定價(jià)模型，將收入與客戶增長綁定，2025上半年關(guān)鍵客戶ARPU達(dá)12.82萬元，凈收入留存率117.5%；技術(shù)壁壘，分布式架構(gòu)與AI嵌入保障系統(tǒng)穩(wěn)定性，支持高并發(fā)場景；市場地位，2024年占據(jù)中國交互型私域運(yùn)營解決方案10%市場份額，居行業(yè)第一。
郭濤進(jìn)而指出，其劣勢也同樣不容忽視。首先是生態(tài)依賴風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)務(wù)高度綁定微信生態(tài)，政策調(diào)整可能沖擊服務(wù)穩(wěn)定性；其次是合規(guī)隱患，平臺商戶曾因虛假宣傳、非法薦股被監(jiān)管處罰，消費(fèi)者投訴量居行業(yè)前列，品牌聲譽(yù)受損；另外，競爭壁壘待強(qiáng)化，有贊、凡科等競品通過品牌延伸切入教育賽道，可能擠壓市場份額。總體模式適配私域運(yùn)營趨勢，但需平衡生態(tài)依賴與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。
郭濤表示，小鵝通財(cái)務(wù)呈現(xiàn)“高增長+虧損收窄”特征，驗(yàn)證商業(yè)模式健康度。收入規(guī)模擴(kuò)張，2022-2024年復(fù)合增長32%，2025上半年達(dá)3.06億元，GMV三年翻番至209.74億元，交易閉環(huán)能力凸顯；盈利能力改善，2024年經(jīng)調(diào)整凈利潤6631萬元（凈利率12.7%），2025上半年達(dá)5883萬元（凈利率19.3%），虧損收窄至582.4萬元，接近盈虧平衡；現(xiàn)金流健康度提升，2024年經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流1.08億元，2025上半年雖降至720萬元，但仍維持正向，疊加現(xiàn)金及等價(jià)物1.33億元，財(cái)務(wù)韌性增強(qiáng)。
郭濤表示，小鵝通未來需應(yīng)對多重挑戰(zhàn)：
第一，市場競爭加劇，垂直SaaS競品（微樂播、倍效直播、星炎云直播、微贊、保利威、知博云等。）通過品牌延伸搶占市場，可能稀釋份額；
第二，技術(shù)依賴風(fēng)險(xiǎn)，過度依賴第三方云計(jì)算供應(yīng)商（前五大供應(yīng)商采購占比超60%），成本議價(jià)能力弱，供應(yīng)中斷或成本上升可能沖擊服務(wù)穩(wěn)定性；
第三，合規(guī)壓力，7月央視曝光私域直播坑老騙局，不法分子通過微樂播等私域直播工具進(jìn)行詐騙；客戶獲取成本上升，市場飽和下新客戶獲取難度增加，需通過AI工具、數(shù)據(jù)分析服務(wù)創(chuàng)新維持ARPU增長；
第四，政策變化，數(shù)據(jù)安全、隱私保護(hù)法規(guī)趨嚴(yán)，可能增加合規(guī)成本。
此外，宏觀經(jīng)濟(jì)波動可能抑制企業(yè)數(shù)字化投入，需通過多元化客戶結(jié)構(gòu)（如拓展金融、零售行業(yè)）對沖風(fēng)險(xiǎn)。破解之道在于深化PaaS層建設(shè)、拓展多平臺兼容性，并以行業(yè)解決方案構(gòu)建差異化壁壘。
專家介紹：郭濤，天使投資人、知名互聯(lián)網(wǎng)專家，在互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等領(lǐng)域擁有豐富的從業(yè)經(jīng)歷和商業(yè)咨詢經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)擔(dān)任數(shù)十家政府、協(xié)會和智庫專家顧問，主持人工智能技術(shù)對就業(yè)市場的影響、人工智能技術(shù)在證券投資中的應(yīng)用、利用人工智能技術(shù)抗擊新冠肺炎疫情等研究課題與項(xiàng)目，提出“郭濤機(jī)器人發(fā)展七階段定律”，曾為近百家企業(yè)或政府有關(guān)部門提供“人工智能+”咨詢或整體解決方案，參與投資或孵化十余家科技類公司。（合作聯(lián)系微信：clt7513）
【小貼士】
網(wǎng)經(jīng)社深耕數(shù)字經(jīng)濟(jì)行業(yè)18年，長期關(guān)注直播電商，旗下直播電商臺（DR.100EC.CN）重點(diǎn)報(bào)道、研究與服務(wù)的有：1.平臺類：淘寶直播、多多直播、京東直播、抖音電商、快手電商、蘇寧直播、蘑菇街直播、唯品會直播、小紅書直播、嗶哩嗶哩、視頻號；2.MCN類：謙尋文化、美腕、辛有志嚴(yán)選、遙望、交個(gè)朋友、無憂傳媒、東方甄選、與輝同行、如涵、泰洋川禾、蜂群文化、大禹網(wǎng)絡(luò)、青藤文化、宸帆、嘻柚互娛、構(gòu)美、快美、古麥嘉禾、二咖傳媒、熱度電商、集淘、洋蔥視頻、侵塵文化、乾派文化、仙梓文化、緹蘇、彥祖文化、君盟、白兔控股、愿景未來、優(yōu)蜜、全尚文化、銳趣文化、三只羊網(wǎng)絡(luò)、奇東傳媒、麥芽傳媒、奇光傳媒；3.服務(wù)商類：有贊、微盟、魔筷科技、蚊子會、小鵝通、商派、大商創(chuàng)、紅唄、米絡(luò)星傳媒、眾燦互動、?銀河眾星、巨鯨幫幫、云犀直播、影行天下、索象、微贊直播、微吼直播、有播、優(yōu)大人、蟬媽媽、飛瓜數(shù)據(jù)；4.電商主播類：李佳琦、蛋蛋、辛巴、羅永浩、董宇輝、時(shí)大漂亮、廣東夫婦、瘋狂小楊哥、太原老葛、蜜蜂驚喜社、香菇來了、賈乃亮、董先生、陳潔kiki、烈兒寶貝、劉媛媛、高芋芋、多余和毛毛姐、小小101、麥小登、老吳很帥、陳三廢姐弟、國岳、彩虹夫婦、黃宥明、駱王宇、郝劭文、李宣卓、董潔；5.生活服務(wù)電商類：美團(tuán) 攜程。
網(wǎng)經(jīng)社直播電商臺（LIVE.100EC.CN）是一站式直播電商門戶，旗下運(yùn)營：行業(yè)資訊、行業(yè)研究、行業(yè)數(shù)據(jù)等系列頻道，提供包括：媒體、報(bào)告榜單、融資、會議、營銷、培訓(xùn)、供應(yīng)鏈融資等服務(wù)，是數(shù)字零售從業(yè)者、媒體、投資者的首選平臺。
