(網(wǎng)經(jīng)社訊)8月21日，阿里巴巴港交所發(fā)布公告，擬議分拆斑馬網(wǎng)絡(luò)技術(shù)股份有限公司，并在香港聯(lián)合交易所有限公司主板獨立上市。（詳情見 #網(wǎng)經(jīng)社 專題：http://www.99poke.cn/zt/ndcbfg/）
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一、阿里分拆再落一子！斑馬智行正式遞交上市申請
阿里巴巴于8月21日在港交所發(fā)布公告，擬議分拆斑馬網(wǎng)絡(luò)技術(shù)股份有限公司，并在香港聯(lián)合交易所有限公司主板獨立上市。此前的8月20日，斑馬網(wǎng)絡(luò)技術(shù)股份有限公司（簡稱“斑馬智行”）正式向港交所主板遞交上市申請，德意志銀行、中金公司與國泰君安國際擔任聯(lián)席保薦人。
招股書顯示，按2024年收入計算，斑馬智行是中國最大的以軟件為核心的智能座艙解決方案供應(yīng)商，按解決方案搭載量計算亦排名第一。截至2025年6月30日，斑馬的智能座艙解決方案已在60個主機廠的逾800萬輛車上搭載，覆蓋超過14個國家。
網(wǎng)經(jīng)社企業(yè)庫（COP.100EC.CN）顯示，“斑馬網(wǎng)絡(luò)”屬于斑馬網(wǎng)絡(luò)技術(shù)股份有限公司，成立于2015年，法定代表人為張建鋒。這是一家由阿里巴巴與上汽集團共同發(fā)起的互聯(lián)網(wǎng)汽車基金投資成立的科技企業(yè)，主要從事智能座艙解決方案的開發(fā)，并提供三類解決方案，包括系統(tǒng)級OS解決方案、AI全棧端到端解決方案和車載平臺服務(wù)。
官網(wǎng)資料顯示，斑馬網(wǎng)絡(luò)核心產(chǎn)品斑馬智行面向汽車和交通行業(yè)提供智能汽車操作系統(tǒng)、智能汽車解決方案、數(shù)字交通解決方案。斑馬智行充分協(xié)同阿里巴巴集團在語音、視覺、芯片、IoT、云計算、地圖、支付、電商等領(lǐng)域技術(shù)和生態(tài)優(yōu)勢，和車企一起重新定義汽車，為用戶打造智慧出行空間，提供智慧駕乘服務(wù)和豐富車生活。基于自研AliOS打造斑馬智行智能汽車解決方案，目前已經(jīng)合作上汽、一汽、南北大眾等車企的10余個汽車品牌、40多款車型。
斑馬網(wǎng)絡(luò)此前為阿里巴巴旗下子公司，自2024年12月27日起不再納入阿里集團財務(wù)報表。截至公告日，阿里持有斑馬網(wǎng)絡(luò)約44.72%的股份。現(xiàn)建議，擬議分拆將以斑馬股份全球發(fā)售的方式進行（包括香港公開發(fā)售及國際發(fā)售）。在斑馬股權(quán)結(jié)構(gòu)的若干擬議調(diào)整及擬議分拆完成后，阿里將繼續(xù)持有斑馬網(wǎng)絡(luò)超過30%的股份。
網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心主任曹磊表示：當下，互聯(lián)網(wǎng)大廠業(yè)務(wù)拆分蔚然成風，如58同城已拆分出安居客、快狗打車、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)、天鵝到家等獨立業(yè)務(wù)；騰訊旗下有騰訊音樂、閱文集團、騰訊影業(yè)等；網(wǎng)易旗下有網(wǎng)易有道、網(wǎng)易云音樂等。而阿里此次“1+6+N”策略包括阿里云智能、淘寶天貓商業(yè)、本地生活、菜鳥、國際數(shù)字商業(yè)、大文娛等業(yè)務(wù)。
二、分拆上市 背后隱藏了什么樣的戰(zhàn)略意圖？
阿里巴巴集團自2023年起啟動的"1+6+N"組織變革，是公司24年來最重要的戰(zhàn)略調(diào)整。該架構(gòu)將集團定位為控股公司("1")，下設(shè)六大業(yè)務(wù)集團("6")和多家業(yè)務(wù)公司("N")，旨在通過劃小核算單元、提升組織敏捷性，解決大企業(yè)弊病。斑馬智行作為"1+6+N"架構(gòu)中的"N"類業(yè)務(wù)公司，屬于阿里巴巴集團直接控股的單列業(yè)務(wù)單元，具備獨立融資和上市的可能性，此次分拆正是這一戰(zhàn)略的落地實踐。
2018年9月，斑馬智行宣布獲得超16億元的首輪融資，該輪融資由國投創(chuàng)新領(lǐng)投，云鋒基金、尚頎資本跟投，是公司成立以來的首次融資。2021年7月，阿里巴巴集團、上汽集團、國投招商、云鋒基金等四大股東聯(lián)合向斑馬智行增資30億元人民幣。
斑馬智行招股書顯示，2022年至2024年，斑馬智行的收入分別為8.05億元、8.72億元和8.24億元，虧損及綜合開支總額分別為8.78億元、8.76億元和8.47億元，三年虧了約26億元。
在毛利率方面，2022-2024年，斑馬智行的毛利率分別為53.9%、46.4%、38.9%。三年來呈現(xiàn)逐年下降趨勢。
在研發(fā)投入上，斑馬智行2022-2024年分別產(chǎn)生研發(fā)開支11.11億元、11.23億元及9.80億元，合計32.14億元。
公告稱，擬議分拆可更好地反映斑馬集團自身的價值，并提高其運營及財務(wù)透明度，從而使投資者將能夠分開評價及評估斑馬集團與阿里巴巴未分拆集團的業(yè)績及潛力；斑馬的業(yè)務(wù)有別于與阿里巴巴未分拆集團業(yè)務(wù)相對更多元化的模式，其獨特的汽車系統(tǒng)解決方案將吸引專注于斑馬集團業(yè)務(wù)領(lǐng)域的投資者群體。
分拆斑馬智行是阿里巴巴"輕資產(chǎn)、高毛利"轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的重要一環(huán)。首先，分拆后斑馬智行不再納入阿里巴巴合并報表范圍，這將直接減少阿里巴巴合并報表的虧損壓力，有助于進一步優(yōu)化財務(wù)表現(xiàn)。其次，分拆后阿里巴巴仍持有斑馬智行超過30%的股份，通過權(quán)益法核算投資收益，保留對高潛力業(yè)務(wù)的投資價值。第三，斑馬智行獨立上市將釋放阿里巴巴在智能汽車領(lǐng)域的技術(shù)價值，減輕其在操作系統(tǒng)等長期研發(fā)領(lǐng)域的資金壓力。
三、分拆上市只是起點！斑馬智行攜阿里技術(shù)背書 押注 AI 駕駛與全球市場破局
阿里巴巴分拆斑馬赴港上市，是其"1+6+N"戰(zhàn)略的重要實踐，也是阿里巴巴從大集團管控向控股公司模式轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一步。通過分拆斑馬智行，阿里巴巴實現(xiàn)了對高潛力業(yè)務(wù)的投資價值釋放，同時保持了生態(tài)協(xié)同效應(yīng)。斑馬智行可繼續(xù)獲得阿里在云服務(wù)、人工智能等技術(shù)層面的支持，同時也能更靈活地拓展非阿里系客戶。
從更宏觀的角度看，斑馬智行分拆上市也是中國科技企業(yè)分拆戰(zhàn)略的典型案例。隨著互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛啟動組織變革，分拆高潛力業(yè)務(wù)獨立上市已成為釋放生態(tài)價值的重要手段。阿里巴巴此前已成功分拆菜鳥、阿里健康等業(yè)務(wù)上市，斑馬智行將是其在智能汽車領(lǐng)域的又一重要布局。
對于斑馬智行而言，分拆上市是其實現(xiàn)從"軟件定義汽車"到"AI重新定義駕駛體驗"產(chǎn)業(yè)演進的關(guān)鍵一步。隨著全球智能汽車市場擴張，斑馬智行有望借助資本市場力量，將其技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為持續(xù)盈利能力。公司已開始AllinAI，推出"元神AI"大語言模型，構(gòu)建了"1+3"的AI技術(shù)體系，以自然交流為第一交互方式，感知不同場景、組織各類服務(wù)、學習用戶習慣三個主要智能能力。
網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員陳虎東認為，業(yè)務(wù)體系成熟之后，分拆上市的方式其實是科技公司的常態(tài)，不僅有助于業(yè)務(wù)獨立運營，而且有助于單獨的業(yè)務(wù)體系擺脫傳統(tǒng)大組織變革滯后的羈絆，畢竟大組織的運營方式在很大程度上已經(jīng)滿足不了當前科技發(fā)展的速度。
未來，斑馬智行的發(fā)展路徑可能包括：一是加速AI大模型在汽車座艙領(lǐng)域的應(yīng)用落地，推動汽車智能座艙轉(zhuǎn)向主動智能；二是拓展全球市場，特別是在智能座艙滲透率較低的新興市場；三是通過業(yè)務(wù)收購和戰(zhàn)略合作，進一步強化技術(shù)壁壘和生態(tài)整合能力。
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