(網(wǎng)經(jīng)社訊)6月25日，曹操出行（股份代號(hào)：02643.HK）登錄港交所（詳見網(wǎng)經(jīng)社專題：http://www.99poke.cn/zt/cccx/ ），對(duì)此，網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心發(fā)布《電商快評(píng)》予以解讀。
知名互聯(lián)網(wǎng)專家、知名天使投資人、網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員郭濤表示：
曹操出行上市首日以平盤姿態(tài)開盤，收盤卻遭遇9.7%的跌幅，4.3億港元的成交額背后，是資本市場(chǎng)對(duì)持續(xù)虧損出行平臺(tái)的審慎態(tài)度。此次IPO募資凈額14.9億港元，71億港元的估值較2021年私募輪次的140億港元近乎腰斬，凸顯港股市場(chǎng)對(duì)“燒錢換規(guī)?！鄙虡I(yè)模式的估值重塑。盡管其B2C運(yùn)營(yíng)模式將單位運(yùn)營(yíng)成本壓縮至營(yíng)收的18%，大幅低于行業(yè)25%-30%的均值水平，但2023年19.8億元的凈虧損，讓盈利路徑依舊迷霧重重。
當(dāng)下，投資者將目光聚焦于“新能源+車聯(lián)網(wǎng)”的增長(zhǎng)潛力，但短期來看，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化（如滴滴加速布局造車業(yè)務(wù)）、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)帶來的需求不確定性，持續(xù)施壓股價(jià)。長(zhǎng)期而言，曹操出行的發(fā)展空間，取決于自動(dòng)駕駛技術(shù)商業(yè)化落地的速度，以及生態(tài)協(xié)同價(jià)值能否充分釋放，這兩大關(guān)鍵因素將決定其估值修復(fù)的可能性。
曹操出行的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著：其一，背靠吉利供應(yīng)鏈，定制化車型實(shí)現(xiàn)15%-20%的成本優(yōu)化，換電體系效率更是傳統(tǒng)充電模式的3倍，構(gòu)筑起運(yùn)營(yíng)成本壁壘；其二，B2C直營(yíng)模式實(shí)現(xiàn)司機(jī)全生命周期管理，合規(guī)率超98%，服務(wù)投訴率僅為行業(yè)均值的三分之一，有效保障服務(wù)品質(zhì)；其三，手握72城網(wǎng)約車牌照，獲得地方政府運(yùn)力支持，構(gòu)建起政策護(hù)城河。
然而，其發(fā)展痛點(diǎn)同樣突出：2023年MAU僅550萬，用戶留存率不足40%，用戶增長(zhǎng)與粘性提升面臨挑戰(zhàn)；經(jīng)調(diào)整后仍虧損19.8億元，司機(jī)成本占營(yíng)收高達(dá)65%，遠(yuǎn)超行業(yè)35%的平均水平，盈利壓力巨大；業(yè)務(wù)過度依賴TOP10城市，貢獻(xiàn)75%的訂單量，而低線城市滲透率僅12%，區(qū)域分布失衡使得抗風(fēng)險(xiǎn)能力薄弱，亟需優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。
針對(duì)當(dāng)前發(fā)展困境，曹操出行可從技術(shù)、生態(tài)和區(qū)域三個(gè)維度實(shí)施戰(zhàn)略升級(jí)。技術(shù)層面，需加速自動(dòng)駕駛技術(shù)研發(fā)進(jìn)程，同時(shí)開放SAAS平臺(tái)，拓展多元化收入渠道，提升平臺(tái)服務(wù)能力與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。生態(tài)構(gòu)建方面，應(yīng)充分挖掘車載終端數(shù)據(jù)價(jià)值，積極拓展充電、維保等車后服務(wù)，打造一站式出行服務(wù)生態(tài)。通過試點(diǎn)會(huì)員體系，增強(qiáng)用戶粘性，提升用戶在平臺(tái)的消費(fèi)頻次與消費(fèi)金額。區(qū)域發(fā)展上，聚焦經(jīng)濟(jì)活躍地區(qū)，復(fù)制成熟運(yùn)營(yíng)模式，深耕重點(diǎn)市場(chǎng)。同時(shí)，將自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)分拆獨(dú)立融資，推動(dòng)主體業(yè)務(wù)向輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型，優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，提升運(yùn)營(yíng)效率，以此實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)，推動(dòng)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。
專家介紹：郭濤，天使投資人、知名互聯(lián)網(wǎng)專家，在互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等領(lǐng)域擁有豐富的從業(yè)經(jīng)歷和商業(yè)咨詢經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)擔(dān)任數(shù)十家政府、協(xié)會(huì)和智庫專家顧問，主持人工智能技術(shù)對(duì)就業(yè)市場(chǎng)的影響、人工智能技術(shù)在證券投資中的應(yīng)用、利用人工智能技術(shù)抗擊新冠肺炎疫情等研究課題與項(xiàng)目，提出“郭濤機(jī)器人發(fā)展七階段定律”，曾為近百家企業(yè)或政府有關(guān)部門提供“人工智能+”咨詢或整體解決方案，參與投資或孵化十余家科技類公司。
【小貼士】
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