(網經社訊)隨著赴港上市企業(yè)數量激增審核期限延長，這也使不少企業(yè)重復遞表成為常態(tài)。繼5月首次遞表港交所后，藥師幫于11月28日再度沖擊港交所遞交招股書，高盛、中金公司為聯席保薦人，此次是否能夠圓夢“醫(yī)藥產業(yè)互聯網第一股”？（詳見網經社專題：藥師幫二次遞表港交所 能否圓夢“醫(yī)藥產業(yè)互聯網第一股”？http://www.99poke.cn/zt/ysbqy/ ）
出品丨數字生活部
作者丨十九
審稿丨無痕
題圖丨網經社圖庫
位居院外醫(yī)藥產業(yè)“頭把交椅”賣藥為主收入
公開資料顯示，藥師幫成立于2015年，是院外醫(yī)藥產業(yè)數字化綜合服務平臺，聚焦提升院外市場藥品流通的效率，致力于為超過100萬家的基層藥店、診所、衛(wèi)生室提供豐富可及的藥品及高效便捷的數字化工具。
目前醫(yī)藥流通環(huán)節(jié)有三類比較常見的商業(yè)模式，分別是B2B、B2C、O2O。這三類模式中，B2B服務醫(yī)藥行業(yè)B端，占主體地位。其中，醫(yī)藥電商產業(yè)鏈中的主流平臺包括：1）B2B類：藥師幫、合縱藥易購、益藥倉、藥京采、融貫電商、珍誠醫(yī)藥、商康網、金利達藥品交易網等；2）B2C類：阿里健康、京東健康、1藥網、好藥師、藥房網、康愛多、健客、國藥網等；3）O2O類：叮當快藥、上藥云健康等。
據招股書，根據弗若斯特沙利文的資料，以2021年商品交易總額規(guī)模(GMV)衡量，藥師幫是中國院外醫(yī)藥產業(yè)最大的數字化服務平臺。作為院外醫(yī)藥與醫(yī)療服務市場數字化的推動者，其開發(fā)了以技術為后盾的解決方案，連接和賦能上游(包括藥企及經銷商)及下游(包括藥店及基層醫(yī)療機構)。
藥師幫收入主要來自于自營業(yè)務銷售醫(yī)藥產品，以及在平臺業(yè)務中交易的醫(yī)藥賣家的傭金。創(chuàng)新業(yè)務主要是向基層醫(yī)療機構收取診斷檢測服務費，并向藥店收取SaaS解決方案費用。
藥師幫業(yè)務分為平臺業(yè)務和自營業(yè)務及其他創(chuàng)新業(yè)務。平臺業(yè)務方面，藥師幫2015年開始經營基于移動互聯網的平臺業(yè)務。藥師幫構建了一個供注冊藥品賣家及買家進行交易的數字化平臺。藥師幫根據藥師幫平臺業(yè)務中賣家的銷售額向賣家收取一定比例的交易傭金。
自營業(yè)務方面，藥師幫2019年開始發(fā)展自營業(yè)務，并從產品銷售中產生收入。藥師幫開發(fā)了專有的履約系統(tǒng)，對采購、倉儲、配送及營運資金管理進行集中數字化管理。2021年，集中數字化管理使藥師幫能夠有效把存貨周轉天數控制在27天，優(yōu)于醫(yī)藥流通行業(yè)的行業(yè)平均水平。截至2021年底，藥師幫建立了最大的數字化醫(yī)藥交易與服務網絡，其中包括30.5萬家下游藥店，以及13萬家基層醫(yī)療機構。2021年藥師幫還有25.6萬個月活躍買家，在中國院外數字化醫(yī)藥產業(yè)服務平臺中排名最高。
增收不增利 三年半累計虧損27.64億元
據網經社“電數寶”（DATA.100EC.CN）電商大數據庫顯示，2021年醫(yī)藥電商市場規(guī)模為1850.9億元，同比增長37.09%，未來發(fā)展空間巨大。此外，根據弗若斯特沙利文報告，中國總體醫(yī)療健康支出位列全球第二，2020年達到人民幣7.2萬億元，預計以9.5%的年復合增長率增至2026年的人民幣12.5萬億元。
廣闊的市場前景使其營收數據節(jié)節(jié)攀升，更新的招股書顯示，2019年-2021年，藥師幫實現營收分別為32.51億元、60.65億元、100.94億元。2022年上半年，藥師幫營收為67.2億元，較上年同期的40.78億元增長64.8%。
對此，網經社電子商務研究中心B2B與跨境電商部主任、高級分析師張周平表示，藥師幫從2019年至2021年營收總體增長迅猛，2020年營收同比增長達86.56%，并在2021年實現營收破百億大關同比增長66.42%，三年營收復合增長率為76.2%，營收業(yè)績表現強勁。
然而，營收的攀升卻沒有為藥師幫帶來盈利。招股書顯示，2019年-2021年，虧損分別為10.46億元、5.72億元、5.02億元，經調整凈虧損分別為4.65億元、2.77億元、3.44億元。2022年上半年，期內虧損為6.44億元，同比上年3.76億元虧損額有大幅擴大；不過經調整虧損為9484萬元，同比上年的1.4億元虧損額有所縮減。按此計算，藥師幫在近三年半的時間里累計虧損27.64億元。
毛利率方面，藥師幫2019年、2020年、2021年毛利率分別為7%、10%、9.1%；藥師幫2022年上半年毛利率為9.3%，上年同期毛利率則為10.1%，有所下降。值得主要的是，藥師幫毛利率由2020年的10.0%降至2021年的9.1%，公司解釋為主要是由于自營業(yè)務擴張，毛利率低于其他業(yè)務。
招股書同時顯示，2019年-2021年，藥師幫總GMV分別為134.82億元、196.91億元、275.13億元，其中來自平臺業(yè)務的GMV在總GMV中的占比分別為76.31%、69.26%、61.93%，占比逐年下滑；相應地，來自自營業(yè)務的GMV占比則逐年遞增，不過始終不足四成。2022年上半年，藥師幫總GMV為164.02億元，同比增長35.54%。其中，來自平臺業(yè)務和來自自營業(yè)務的GMV占比分別為56.33%、43.67%，自營業(yè)務GMV首次超過四成比例。
創(chuàng)始人持股20% 百度 順為資本 復星醫(yī)藥為股東
股權結構上，IPO前，張步鎮(zhèn)旗下MIYTHoldings持股為20.33%，百盈發(fā)展有限公司持股為13.29%，InternetFundV持股為12.98%。此外，HCapitalV持股為9.66%，復星醫(yī)藥持股為8.98%，DCM持股為8.65%，GeniusII持股為5.49%，GeniusVFound持股為0.75%。上海績旭信息科技合伙企業(yè)（有限合伙）持股為0.77%，Shunwei Growth III持股為3.97%，百度持股為2.25%，陽光人壽保險持股2.25%，SIG Global China持股為1.73%。
藥師幫成立之后也多次獲得投資機構的投資，沖刺上市前，藥師幫已完成六輪融資，投資方包括百度、陽光人壽保險、復星醫(yī)藥和順為資本等，合計募資約4.6億美元。
2015年5月藥師幫獲得了常春藤資本、綿陽威盛的1000萬元PreA投資；2016年4月獲得了復星醫(yī)藥、一村資本投資的7100萬元A輪；2017年2月獲得了松禾資本、復星醫(yī)藥領投的1.1億元B輪融資；2018年1月順為資本入局，領投了藥師幫C輪，同年6月和12月他們又獲得了DCM中國領投，SIG跟投的4.2億C+輪和老虎環(huán)球基金、H Capital、DCM中國投資的1.33億美元D輪融資；在2021年6月，珠江投資、百度、陽光保險、松禾資本、廣州基金又聯手對藥師幫投資了2.7億美元的戰(zhàn)略投資。
在醫(yī)藥電商的賽道上，玩家們都在狂奔，隨著阿里駕考、京東健康、騰訊投資下的未名企鵝和老百姓等的蠶食，市場在不斷被分割，此外，隨著《藥品網絡銷售監(jiān)督管理辦法》12月1日正式施行，網售藥將迎來強監(jiān)管，整個市場將發(fā)生變化，藥師幫的二級市場故事仍舊任重道遠。
小貼士
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