(網(wǎng)經(jīng)社訊)2020年預告凈利潤2.54-2.66 億元，同比增幅71%~79%。公司發(fā)布2020年業(yè)績預告，預計實現(xiàn)凈利潤2.54-2.66 億元，同比增長70.93%~78.81%，其中非經(jīng)常性損益為1136 萬元，公司的利潤由澤寶的跨境業(yè)務，以及原有的滑軌業(yè)務一同組成，我們判斷2020 年受到疫情的影響，滑軌業(yè)務或有虧損，所以估算澤寶跨境業(yè)務全年凈利潤超過合并歸母凈利潤區(qū)間，公司前期為激勵跨境骨干人員，授予股權激勵，澤寶技術承諾2020 年凈利潤不低于2.5 億元，2021、2122 年凈利潤增速均不低于30%，根據(jù)業(yè)績預告情況我們預計澤寶完成業(yè)績承諾。
跨境電商持續(xù)發(fā)力，2021 年有望繼續(xù)高增。我們估計2020 年單4 季度澤寶跨境電商凈利潤超過1 億元，一方面來源于四季度有感恩節(jié)、圣誕節(jié)等傳統(tǒng)購物節(jié)，另一方面20 年由于疫情緣故，亞馬遜將“prime day”放在10 月份進行，使得四季度旺季更旺。澤寶技術上半年收入17.8 億元，同比增長68%，上半年凈利潤1.48 億元，同比增長201%。2021 年如果海外的疫情仍然延續(xù)，我們認為跨境行業(yè)仍將持續(xù)高增，隨著滲透率的提升和對電商認知度的改善，大件、居家、高單價商品或將迎來高速增長。
“家居生活板塊+消費電子板塊”雙輪驅動。公司在原有精密金屬業(yè)務的基礎上開拓跨境業(yè)務，澤寶技術專注于打造自有品牌的發(fā)展路線，堅持走“精品”路線，擁有在售產(chǎn)品的品牌和知識產(chǎn)權，已形成RavPower、TaoTronics、VAVA、Anjou、Sable、HooToo 六大品牌，主要產(chǎn)品品類包括電源類、藍牙音頻類、家用電器類、電腦手機周邊類、個護健康類、家紡家居類、智能硬件類、美妝個護等。
高比例、高增長股權激勵，彰顯長期信心。公司的股權激勵，覆蓋澤寶包括核心管理、技術、業(yè)務人員，合計51 人，共計授予4.13%股權。激勵承諾澤寶技術2020 年凈利潤不低于2.5 億元，2021、2122 年凈利潤增速均不低于30%。2019 年澤寶實現(xiàn)凈利潤1.54 億元，在2020 年承諾下，增長將達到62%，此后兩年也設置了高增長目標，相比收購澤寶時，對2020 年的凈利潤承諾為1.90 億元，此次激勵目標調高，彰顯了公司強大的信心。
盈利預測與估值。考慮到股權激勵攤銷費用影響，我們預計2020-22 年EPS0.74/0.92/1.37，給予2021 年30-35 倍PE，合理估值區(qū)間為27.46-32.03 元/股，維持“優(yōu)于大市”評級。
風險提示。海外消費市場疲弱，國際物流受限，國際貿易規(guī)則變動，海外存貨資產(chǎn)滯銷產(chǎn)生減值的風險。
