(網經社訊)事件：值得買發(fā)布 全年業(yè)績報告，2020 年全年歸母凈利潤預計為1.43-1.67 億元，同比+20%-40%（如加回股權激勵攤銷成本1,920.1 萬元，則對應的利潤同比增速為36.1%-56.1%）；其中單四季度利潤區(qū)間預計為0.57-0.82 億元，同比+0.8%-42.3%。全年扣非歸母凈利潤預計為1.27-1.53億元，同比+18.3%-42.3%；其中單四季度利潤區(qū)間預計為0.53 億-0.79 億元，同比+6.7%-58.3%。非經常性損益預計為1,400-1,600 萬元，主要系政府補貼及公司進行現金管理獲得的收益。
點評：發(fā)力消費內容生態(tài)建設，站內導購業(yè)務穩(wěn)定增長。公司持續(xù)推進值得買平臺內容生態(tài)建設和產品迭代，多元消費品類和創(chuàng)新內容形式，同時不斷加大投入資源于用戶規(guī)模增長和會員體系建設，綜合帶動公司導向電商、品牌商的GMV 穩(wěn)定增長。
積極布局短視頻/直播業(yè)務，站外商業(yè)化高速成長。公司積極推進以“星羅”和“多元消費類MCN”為核心的站外流量變現。“星羅”方面，供應鏈服務+代運營服務有序進展，星羅GMV 成交額高速增長，快消、教育等行業(yè)客戶持續(xù)擴充?！岸嘣M類MCN”方面，公司不斷擴充品類團隊，打造細分垂類內容賬號矩陣，3C 數碼等類目賬號運營效果初顯。
多元營銷體系逐步搭建，深挖品牌廣告價值。通過“站內”+“站外”綜合聯動，值得買已構建起多元化的營銷體系，能夠為電商、品牌商提供覆蓋全網、涵蓋多種形式的營銷服務，廣告客戶價值不斷縱深，綜合帶動品牌客戶數量及廣告收入穩(wěn)定增長。
投資建議：預計公司2020-2022 年實現歸母凈利潤1.5/1.8/2.2 億元，對應EPS 分別為1.68/2.04/2.43 元，對應PE 為54.69x/45.08x/37.98x，維持“買入”評級。
風險提示：政策監(jiān)管風險、行業(yè)競爭加劇風險
