(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件：
壹網(wǎng)壹創(chuàng)發(fā)布2020 年業(yè)績預(yù)告，2020 年公司實現(xiàn)歸母凈利3.07-3.29億元/同增40%-50%；扣非歸母凈利2.83-3.05 億元/同增40.63%-51.50%；Q4 單季度實現(xiàn)歸母凈利潤1.43-1.65 億元/同增16.25%-34.08%，扣非歸母凈利1.32-1.54 億元/同增24.54%-45.26%。
點評：
核心客戶增勢良好，新增類目表現(xiàn)優(yōu)異。2020 年公司重點服務(wù)品牌均實現(xiàn)較快增長，其中黑人牙膏實現(xiàn)三位數(shù)增長，寶潔、雅頓、丸美、百雀羚等預(yù)計均有高雙位數(shù)增長，Olay 由于新產(chǎn)品增長低于預(yù)期致整體增長稍弱，但預(yù)計仍有20-30%的增速。新增客戶泡泡瑪特、圣牧、君樂寶、鹽津鋪子均取得優(yōu)異表現(xiàn)。由于2020 年百雀羚切換服務(wù)模式且大部分新增客戶以線上管理為主，致利潤增速高于收入增速。
內(nèi)生外延持續(xù)拓展品牌/品類/渠道，未來成長確定性強。拓品牌/拓品類，公司在保持老客戶高增長的前提下，積極拓展新品牌/品類，繼簽約泡泡瑪特潮玩品牌后，今年簽約圣牧、君樂寶、鹽津鋪子等新類目品牌客戶，拓展品類布局；此外，公司通過收購浙江上佰及戰(zhàn)略投資速網(wǎng)，迅速切入家電家居代運營賽道，完善和提升供應(yīng)鏈、內(nèi)容電商、私域流量等方面的能力。增渠道，繼與天貓、京東、唯品會、小紅書達成合作后，又通過浙江上佰新增了拼多多、蘇寧易購、貝店等平臺，通過內(nèi)容電商拓展抖音、快手等平臺，多平臺戰(zhàn)略合作版圖再度擴展。
投資建議：公司當(dāng)前處于拓品牌/擴品類/增渠道的快速成長階段，并欲孵化輕食類自有品牌，未來增長潛力巨大。預(yù)計公司2020-2022 年營收分別為15.97 億/17.63 億/23.46 億，歸母凈利潤分別為3.22 億/4.49億/6.37 億，對應(yīng)PE 分別為54 倍/39 倍/27 倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：核心客戶流失；行業(yè)競爭加劇；品牌方自建電商團隊。
