(網(wǎng)經(jīng)社訊)公司近況
值得買發(fā)布2020 年度非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案，擬向不超過(guò)三十五名合格投資者非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1600 萬(wàn)股股票（占發(fā)行前總股本的30%），擬募集資金總額不超過(guò)10 億元。發(fā)行價(jià)格為不低于定價(jià)基準(zhǔn)日（發(fā)行期首日）前二十個(gè)交易日股票均價(jià)的80%。募集資金擬投入內(nèi)容平臺(tái)升級(jí)建設(shè)、多元化消費(fèi)類MCN 項(xiàng)目、消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)研究院等項(xiàng)目建設(shè)及補(bǔ)充流動(dòng)資金，助力公司把握新興消費(fèi)趨勢(shì)。
評(píng)論
1、擬投建短視頻、直播等新興內(nèi)容及垂直領(lǐng)域MCN 項(xiàng)目。①內(nèi)容平臺(tái)升級(jí)項(xiàng)目：計(jì)劃投資額/使用募集資金7.12/5.38 億元，公司擬升級(jí)值得買平臺(tái)內(nèi)容展現(xiàn)形式，在現(xiàn)有圖文內(nèi)容基礎(chǔ)上，增設(shè)短視頻、直播頻道及部門(mén)，提高用戶轉(zhuǎn)化與留存，并提升對(duì)女性及低線城市用戶吸引力，公司作為直播平臺(tái)將收取KOL 帶貨傭金、虛擬禮物的一定比例作為服務(wù)費(fèi)，發(fā)掘新收入增長(zhǎng)點(diǎn)；
②多元化消費(fèi)類MCN 項(xiàng)目：計(jì)劃投資額/使用募集資金1.83/0.92 億元，用于建立垂直領(lǐng)域MCN 機(jī)構(gòu)，孵化和招募KOL，并在國(guó)內(nèi)主要電商、短視頻平臺(tái)進(jìn)行內(nèi)容推廣，品類上擬深耕數(shù)碼、家電、家居家裝等垂直優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，基于其內(nèi)容創(chuàng)作能力組織內(nèi)容生產(chǎn)及變現(xiàn)，并與KOL 分成；③消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)研究院項(xiàng)目：計(jì)劃投資額/使用募集資金1.57/1.46 億元，公司將依托海量數(shù)據(jù)，通過(guò)用戶畫(huà)像和購(gòu)物行為研究洞悉最新消費(fèi)趨勢(shì)，并向社會(huì)發(fā)布研究成果，提升品牌影響力和客戶服務(wù)能力；④其余2.24 億元擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
2、非公開(kāi)發(fā)行項(xiàng)目建設(shè)有望助力公司把握網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)崛起趨勢(shì)，實(shí)現(xiàn)快速成長(zhǎng)。現(xiàn)階段，短視頻、直播等內(nèi)容正在占據(jù)越來(lái)越多的用戶時(shí)長(zhǎng)和注意力，而本次非公開(kāi)發(fā)行項(xiàng)目建設(shè)將強(qiáng)化公司對(duì)直播、KOL 等新興消費(fèi)趨勢(shì)的把握，我們認(rèn)為有望提升公司內(nèi)容變現(xiàn)效率，助力中長(zhǎng)期發(fā)展。
3、看好公司后續(xù)發(fā)展前景。我們認(rèn)為，值得買作為內(nèi)容型電商導(dǎo)購(gòu)龍頭，近十年運(yùn)營(yíng)中積累了一批高粘性客戶和大量原創(chuàng)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，具有較強(qiáng)的差異化和稀缺屬性，后續(xù)有望持續(xù)受益于內(nèi)容營(yíng)銷和網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)崛起。前期的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃亦提振中長(zhǎng)期成長(zhǎng)前景。
估值建議
暫維持盈利預(yù)測(cè)，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2021e 46 倍P/E，維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，但基于公司拓展直播、短視頻等內(nèi)容的催化，上調(diào)目標(biāo)價(jià)5%至200 元，對(duì)應(yīng)2021 年53 倍P/E，有16%上漲空間。
風(fēng)險(xiǎn)
導(dǎo)購(gòu)傭金政策變化風(fēng)險(xiǎn)；網(wǎng)絡(luò)安全問(wèn)題。
