(網(wǎng)經(jīng)社訊)公司近況
淘數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2020/3Q20/10月/11月，小熊品牌線上銷售額分別同比+73%/+39%/442%/+56%.
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線上增速依然較高.1）自3020起，國內(nèi)居民生活逐步常態(tài)化，小家電線上銷售額增長環(huán)比有放緩趨勢.8月/9月/10月/11月，小熊品牌線上銷售額分別同比+36%/+41%/+42%/+56%，增速環(huán)比在回升，并且高于行業(yè)。2）投資者擔憂，廚房小家電行業(yè)線上增長相比2020會明顯放緩。但目前我們觀察到，行業(yè)增速在放，，但小熊線上增速依然較高。
長尾品類多，公司推新速度加快.1）小熊產(chǎn)品多聚焦于單身年輕人群體，擅長開發(fā)粉絲需要的長尾品類小家電。2）2H20以來，小熊品牌在電熱火鍋、電燉鍋、打蛋器、紋肉機、電熱飯盒、酸奶機、多士爐等多個品類線上銷售額均排名TOP 3.3）小熊積極拓展廚房小家電以外的領域，包括母嬰電器、個護電器、生活電器等.目前，小熊個護產(chǎn)品、母嬰產(chǎn)品絕對規(guī)模仍偏小，合計線上銷售額占小熊品牌線上銷售額比重不足5%，我們認為后續(xù)提升空間大.4）2019年，小熊新推的SKU可達上百種，我們估計2020年新品推出的數(shù)量會更多，小熊在線上推出個護電器產(chǎn)品，包括肩頸按摩器、眼部按摩器、理發(fā)器、體重秤等，即使考慮歷史基數(shù)偏低的問題，但同比增速依然處于較高的水平。
線上長尾品類帶來的投資機會：1）我們認為長尾品類擴張、線上化率提升是小家電市場的中長期投資機會，疫情導致的需求波動短期會影響2021年增速，但并不影響長期的發(fā)展格局.2）8月以來，市場擔憂廚房小家電線上銷售高增長是否具有可持續(xù)性，導致公司股價經(jīng)歷數(shù)月的持續(xù)調(diào)整，我們預計目前已經(jīng)調(diào)整到位，估值建議我們維持2020年和2021年盈利預測不變，當前股價對應2020/2021年42.0倍/35.5倍市盈率。維持跑贏行業(yè)評級和156.00元目標價，對應52.1倍2020年市盈率和44.0倍2021年市盈率，較當前股價有24%的上行空間。
風險
市場競爭風險；新品拓展風險。
