(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件：蘇寧易購(gòu)發(fā)布2020 年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)公司上半年歸母凈利潤(rùn)虧損1.4-2.4 億元，其中二季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.1-4.1 億元。
受益疫情，公司線(xiàn)上規(guī)模實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。疫情影響下消費(fèi)者減少外出，購(gòu)物渠道由線(xiàn)下往線(xiàn)上轉(zhuǎn)移，公司加快線(xiàn)上業(yè)務(wù)發(fā)展，全力推進(jìn)社群營(yíng)銷(xiāo)、離店銷(xiāo)售和到家業(yè)務(wù)，同時(shí)加大開(kāi)放平臺(tái)扶持力度，有效增強(qiáng)平臺(tái)活躍度，帶動(dòng)線(xiàn)上銷(xiāo)售規(guī)模高速增長(zhǎng)。二季度內(nèi)公司線(xiàn)上平臺(tái)商品交易規(guī)模同比增長(zhǎng)27.11%，上半年增長(zhǎng)20.19%。同時(shí)，公司緊抓五一、空調(diào)旺季銷(xiāo)售以及618促銷(xiāo)，二季度商品銷(xiāo)售規(guī)模同比增長(zhǎng)8.34%，上半年增長(zhǎng)5.35%。
加強(qiáng)成本管控，盈利能力顯著提升，現(xiàn)金流改善。報(bào)告期內(nèi)公司加強(qiáng)成本管控，加大店面調(diào)整力度，推進(jìn)降租、免租及轉(zhuǎn)租，租賃費(fèi)用同比下降；通過(guò)精簡(jiǎn)組織、推進(jìn)門(mén)店、物流的合伙人機(jī)制，減少人員費(fèi)用和提高人效水平，尤其是提升人員工作積極性；強(qiáng)化會(huì)員運(yùn)營(yíng)和精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)，廣告促銷(xiāo)費(fèi)率有所控制。報(bào)告期內(nèi)公司扣非后歸母凈利潤(rùn)約為-6.5元至-7.5億元，較同期-31.9億元有顯著改善。同時(shí)隨著銷(xiāo)售的回升與運(yùn)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)效率的優(yōu)化，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額同比顯著改善。
家樂(lè)福實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性盈利，與公司協(xié)同效應(yīng)顯著。公司旗下家樂(lè)福2月份快速上線(xiàn)到家業(yè)務(wù)，線(xiàn)上銷(xiāo)售占比快速提升，同時(shí)經(jīng)營(yíng)改善，預(yù)計(jì)上半年家樂(lè)福實(shí)現(xiàn)億元左右利潤(rùn)，并實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正。長(zhǎng)期看好家樂(lè)福與蘇寧的協(xié)同效應(yīng)。
投資建議：長(zhǎng)期來(lái)看，蘇寧作為唯一具有線(xiàn)下資產(chǎn)的電商，具有線(xiàn)下運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)以及龍頭較強(qiáng)的整合能力，雙線(xiàn)協(xié)同下公司盈利能力有望進(jìn)一步改善。維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情影響超出預(yù)期，全渠道融合增速放緩。
