(網經社訊)摘要
核心觀點：疫情期間生鮮線上銷售占比快速提升，且得益于高客單價與訂單量部分線上到家平臺實現(xiàn)盈利，疫情后期線上數(shù)據(jù)有所回落但仍高于疫情前。整體來看，我們認為此次疫情是驅動生鮮購物渠道向線上轉變的加速器，部分線上企業(yè)疫情期間盈利情況良好，但持續(xù)性有待觀察，核心指標盯住客單價、訂單數(shù)以及用戶留存率等，目前來看，4/5月份各大生鮮渠道環(huán)比在下降，但同比依然保持較高水平，隨著后疫情時代消費者信心的恢復，“吃”的方式可能從家庭轉向餐飲，但同比依然較好。我們看好長期消費升級下的服務需求提升，到家業(yè)務在發(fā)達區(qū)域模型有望跑通，推薦永輝超市、家家悅等。
疫情下生鮮等必選品銷售明顯增長，線上銷售占比快速提升。受疫情下消費者隔離在家、餐飲停業(yè)、可支配收入下降等因素影響，生鮮等必選消費品在疫情期間銷售增長明顯。從生鮮購買渠道上看，疫情期間線上渠道占比明顯提升，且生鮮到家平臺新用戶的整體留存率高達83%。從消費選擇上看，疫情影響下品質和衛(wèi)生成為消費者購物的最重要考量因素，消費者對生鮮預包裝的接受度普遍提高，其中50歲以上的消費者態(tài)度轉變比例最明顯。
訂單量與客單價提升帶動前置倉跑通模型，疫情期間實現(xiàn)盈利。前置倉到家平臺疫情期間用戶數(shù)明顯提升且大多自然增長，同時訂單量與客單價的提升帶動公司盈利能力明顯增強。以叮咚買菜為例，公司在疫情高峰期客單價由60元提升至100元，測算單倉銷售額環(huán)比提升約2.5倍，帶動公司凈利率大幅提升，公司二月份首次實現(xiàn)盈利。
倉店一體業(yè)態(tài)加速全渠道融合發(fā)展，驅動整體同店增長。傳統(tǒng)商超如永輝、高鑫零售等借助倉店一體化模式，率先實現(xiàn)全渠道增長，到家業(yè)務占比提升顯著。盒馬創(chuàng)新倉店一體，發(fā)展mini業(yè)務，加大倉店推進力度，實現(xiàn)到家業(yè)務的盈利。
實體商超線下銷售顯著增長，積極推進到家業(yè)務發(fā)展。線下商超一般具備更強的供應鏈能力，疫情期間有效保障商品供給，銷售額顯著增長，永輝超市、家家悅、紅旗連鎖等公司一季度同店增長高達15-20%，同店的高增長也帶動門店凈利率明顯提升。此外疫情期間實體商超線上銷售占比明顯提升，驅動實體商超加速發(fā)展到家業(yè)務。
風險提示：1）生鮮到家平臺行業(yè)競爭加劇；2）疫情后生鮮到家需求快速回落。
