(網(wǎng)經(jīng)社訊)2020 年6 月，韻達(dá)/圓通/申通/順豐件量同增43%/55%/40%/84%，1~6 月累計(jì)同增+30%/+30%/+17%/+80%，圓通6 月件量增速繼續(xù)領(lǐng)跑A 股通達(dá)公司，韻達(dá)雖然增速有所回落，但是價(jià)格最為堅(jiān)挺，韻達(dá)/圓通/申通單月價(jià)格環(huán)比變動(dòng)0.32/0.07/-0.05 元，韻達(dá)單月價(jià)格明顯高于圓通和申通。雖然近期部分地區(qū)行業(yè)出現(xiàn)提價(jià)行為，但是我們認(rèn)為在行業(yè)未整合出清之前，提價(jià)行為不可持續(xù)。
量：順豐環(huán)比提速，通達(dá)增速有所回落。在高基數(shù)影響下，6 月行業(yè)件量同增36.8%，增速環(huán)比回落4.3pcts。通達(dá)公司增速整體也呈現(xiàn)回落跡象，6 月韻達(dá)/圓通/申通件量分別同增42.7%/54.6%/39.7%，環(huán)比放緩7/7/3pcts，圓通單月件量增速繼續(xù)保持領(lǐng)先，有部分去年同期低基數(shù) 原因（去年同期圓通件量增速較韻達(dá)低約20pcts），同時(shí)公司競(jìng)爭(zhēng)較為積極；韻達(dá)繼續(xù)保持穩(wěn)健高速增長(zhǎng)，增速領(lǐng)先行業(yè)5.9pcts。受益時(shí)效件較好增 長(zhǎng)以及電商特惠件持續(xù)放量，順豐6 月件量大增84.2%，環(huán)比提速0.4pct，件量高增依舊。
價(jià)：旺季價(jià)格戰(zhàn)部分放緩，韻達(dá)價(jià)格環(huán)比提升較多。6 月快遞行業(yè)進(jìn)入618 旺季，部分公司在部分區(qū)域提高派費(fèi)，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)環(huán)比5 月有所放緩，但是價(jià)格跌幅依然較大，6 月行業(yè)同城+異地價(jià)格同降15.2%，跌幅環(huán)比縮小0.5pct。韻達(dá)/圓通/申通單月價(jià)格分別同降25.8%/28.3%/27.4%至2.36 /2.16/2.07 元，環(huán)比分別變動(dòng)0.32/0.07/-0.05 元，韻達(dá)價(jià)格環(huán)比回升最多。順豐價(jià)格6 月ASP 同降22.9%至17.9 元，環(huán)比下降0.12 元，估計(jì)是客單價(jià)較低的電商特惠件、電商經(jīng)濟(jì)件占比提升所致。
順豐電商件需求延續(xù)良好態(tài)勢(shì)，推動(dòng)業(yè)務(wù)高增。受益去年下沉電商特惠件、疫情加速消費(fèi)線(xiàn)上化以及公司穩(wěn)定的物流服務(wù)，順豐電商業(yè)務(wù)今年加速增長(zhǎng)勢(shì)頭顯著，支 撐公司1~5 月件量同增80%+。我們估算6 月順豐日均時(shí)效件約850 萬(wàn)件，同增20%+，特惠專(zhuān)配件日均約750 萬(wàn)件，普通經(jīng)濟(jì)件日均約400 萬(wàn)件，利潤(rùn)核心來(lái)源的時(shí)效件較快增長(zhǎng)，料將推動(dòng)公司業(yè)績(jī)較好增長(zhǎng)。
我們認(rèn)為，價(jià)格逼近臨界點(diǎn)，行業(yè)未整合出清之下，義烏地區(qū)提價(jià)行為不可持續(xù)。行業(yè)存量整合之下，通達(dá)系價(jià)格戰(zhàn)愈發(fā)激烈，申通Q2
件量同增38%，但凈利僅2000 萬(wàn)，對(duì)應(yīng)單票凈利0.01 元，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)進(jìn)一步逼近臨界點(diǎn)。據(jù)微信公眾號(hào)快遞物流之聲消息，7
月中旬義烏地區(qū)價(jià)格出現(xiàn)提價(jià)，提價(jià)幅度在0.5~1元之間。我們認(rèn)為在行業(yè)未整合出清下，價(jià)格拐點(diǎn)較難出現(xiàn)，義烏價(jià)格停戰(zhàn)行為不可持續(xù)，去年Q3
淡季也曾出現(xiàn)過(guò)通達(dá)公司聯(lián)合保價(jià)行為，但是僅維持短短一段時(shí)間后，義烏重回價(jià)格戰(zhàn)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行，電商網(wǎng)購(gòu)需求放緩；競(jìng)爭(zhēng)加劇，成本持續(xù)上漲。
投資策略。6 月，韻達(dá)/圓通/申通/順豐件量同增43%/55%/40%/84%，通達(dá)件量增速環(huán)比有所回落，圓通繼續(xù)領(lǐng)跑A 股通達(dá)公司，電商旺季驅(qū)動(dòng)順豐環(huán)比提速。
價(jià)格戰(zhàn)略微趨緩，通達(dá)系價(jià)格平均跌幅在25~30%，韻達(dá)價(jià)格環(huán)比提升最多。推薦件量穩(wěn)健高速增長(zhǎng)、服務(wù)質(zhì)量領(lǐng)先的韻達(dá)，同時(shí)推薦網(wǎng)絡(luò)綜合實(shí)力強(qiáng)大的中通快遞以及時(shí)效較好增長(zhǎng)、電商特惠件持續(xù)放量的順豐控股。
