(網(wǎng)經(jīng)社訊)報(bào)告導(dǎo)讀：
公司當(dāng)前網(wǎng)紅IP 引流能力強(qiáng)、供應(yīng)鏈運(yùn)營支撐水平高；我們認(rèn)為市場(chǎng)低估了星期六長(zhǎng)期的網(wǎng)紅整合激發(fā)能力以及產(chǎn)品分銷供應(yīng)鏈能力。2020 年短視頻直播帶貨行業(yè)增速有望超預(yù)期，公司作為A 股市場(chǎng)唯一資本化標(biāo)的或?qū)⒅苯邮芤妗?/p>
投資要點(diǎn)：
王牌KOL 帶貨能力強(qiáng)，直播帶貨GMV 有望超預(yù)期。截至2020 年3 月底，遙望網(wǎng)絡(luò)通過簽約及自主培養(yǎng)，共形成短視頻平臺(tái)IP
合計(jì)205 個(gè)，明星及主播數(shù)量96 位，合計(jì)總粉絲數(shù)超過2.4 億，累計(jì)播放量超過150億，平臺(tái)涉及抖音、快手、B
站、小紅書、西瓜視頻等，其中部分IP 帶貨能力極強(qiáng)。公司2020 年Q1 直播帶貨實(shí)現(xiàn)1.5 億元，市場(chǎng)預(yù)期公司全年直播帶貨GMV 或?yàn)?0
億元，我們認(rèn)為市場(chǎng)低估了遙望網(wǎng)絡(luò)的紅人轉(zhuǎn)化能力及后端供應(yīng)鏈建設(shè)能力，全年直播帶貨GMV 有望超市場(chǎng)預(yù)期。
網(wǎng)紅整合激發(fā)模式可持續(xù)性強(qiáng)，直播中心建設(shè)有條不紊。公司極為注重直播的梯隊(duì)化培養(yǎng)。對(duì)于公司而言，自行培養(yǎng)的可持續(xù)性與性價(jià)比較高。目前遙望的主力培養(yǎng)方向?yàn)閹ж浘W(wǎng)紅，選品以及網(wǎng)紅的私域流量運(yùn)營均為公司代辦，整個(gè)流程正逐步標(biāo)準(zhǔn)化。我們認(rèn)為遙望網(wǎng)絡(luò)將從“已有頭部持續(xù)轉(zhuǎn)化、自培網(wǎng)紅接收成熟流量、基礎(chǔ)設(shè)施吸引加盟”三個(gè)方向形成標(biāo)準(zhǔn)化輸出優(yōu)勢(shì)。
深刻理解行業(yè)內(nèi)核，品牌議價(jià)能力行業(yè)領(lǐng)先。遙望網(wǎng)絡(luò)早于2010 年便開始了電商運(yùn)營相關(guān)工作，深刻理解品牌代理權(quán)的重要性。目前公司已經(jīng)取得如一葉子、LOVO、歐詩漫、婦炎潔等知名品牌在指定平臺(tái)上的獨(dú)家經(jīng)營權(quán)，未來公司將推進(jìn)與更多優(yōu)秀品牌的深度合作。
堅(jiān)持長(zhǎng)期發(fā)展，持續(xù)投入后端建設(shè)。公司整體看好新流量形態(tài)下的短視頻及直播帶貨的行業(yè)前景，因此未來將持續(xù)加大該業(yè)務(wù)的投入力度，公司于2020 年初公告了定向增發(fā)預(yù)案，籌資將用于短視頻直播電商業(yè)務(wù)的發(fā)展。隨著增發(fā)項(xiàng)目的逐步落地，2020 年遙望網(wǎng)絡(luò)GMV 有望超預(yù)期。
盈利預(yù)測(cè)及估值
公司新興業(yè)務(wù)彈性大，原有業(yè)務(wù)穩(wěn)健，或?qū)⒔柚?020 年短視頻直播電商市場(chǎng)的發(fā)展而獲得較強(qiáng)的營收驅(qū)動(dòng)。我們預(yù)計(jì)公司未來三年收入分別為32.8/47.3/65.3億元，歸母凈利潤1.99/5.57/8.24 億元，分部估值法下，2020 年目標(biāo)市值199.67億元。首次覆蓋給予“買入評(píng)級(jí)”。
催化劑：公司二季度直播帶貨GMV 超過7 億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：女鞋業(yè)務(wù)下滑過快、廣告業(yè)務(wù)發(fā)展速度低于預(yù)期、MCN 機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度超預(yù)期。
