(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件：公司2 月27 日發(fā)布2019 年年度業(yè)績快報稱，2019 年凈利潤為1.8億元，較上年同期增49.12%；基本每股收益為1.1332 元，較上年同期增49.18%。
業(yè)績符合預期，資訊業(yè)務穩(wěn)步推進。公司2019 年實現(xiàn)凈利潤1.8 億元，較上年同期增49.12%。其中資訊業(yè)務在品類拓展和領域擴張上積極投入，加強中后臺建設，高度重視產品和服務的開發(fā)、推廣，提高客戶服務質量，業(yè)務總體呈穩(wěn)健發(fā)展趨勢。交易服務業(yè)務板塊，鋼銀電商不斷優(yōu)化鋼銀電商平臺網(wǎng)上交易業(yè)務流程，平臺運營成本控制合理，業(yè)務規(guī)模不斷擴大，盈利能力進一步提升，營業(yè)利潤較同期實現(xiàn)較大增長。
鋼銀電商符合精選層進入條件，再融資或大幅提升盈利能力。鋼銀電商作為新三板上市公司，在市值條件、財務條件等方面均符合精選層進入條件，公司具備轉板資質。同時公司2020 年2 月18 日晚公告，公司（含子公司）不排除未來三個月通過發(fā)行股份等方式啟動再融資事項。若鋼銀電商啟動再融資，供應鏈服務業(yè)務資本實力得到擴充，將進一步穩(wěn)固公司龍頭地位，提高供應鏈服務毛利的占比，盈利能力將大幅提升。
公司資訊業(yè)務成長模式與價值存在巨大認知差。1）全球巨頭發(fā)展史顯示資訊行業(yè)具有極強領先者紅利，上海鋼聯(lián)在數(shù)據(jù)綜合處理、人才儲備、客戶群體、技術體系存在全面競爭優(yōu)勢，由資訊形成的指數(shù)初步具備全球影響力。
2）公司跨行業(yè)議價權提升，黑色、有色、能化多品類指數(shù)跑贏同行，并被發(fā)改委采用，商業(yè)化在即。3）從資訊商業(yè)價值實現(xiàn)方式、國內資訊領軍成長模式、全球巨頭商業(yè)模式、競爭對手分析來看，上海鋼聯(lián)在資訊市場面臨約80 億元成長空間。
目標市值210 億，維持“買入”評級。預計公司資訊業(yè)務2020 年實際現(xiàn)金流收入為7.52 億，給予2020 年資訊業(yè)務目標市值為128 億元，對應實際資訊收入17 倍PS。預計鋼銀電商2020 年實現(xiàn)利潤4.12 億元，公司未來3年復合增速達到59.77%，上海鋼聯(lián)對鋼銀電商的持股比例為41.94%，給予上海鋼聯(lián)的目標市值82 億元，對應PEG0.8，上海鋼聯(lián)2020 年的目標市值為210 億，維持“買入”評級。
風險提示：鋼鐵市場交易量不及預期；供應鏈金融融資規(guī)模不及預期；數(shù)據(jù)資訊業(yè)務推進不及預期；關鍵假設可能存在誤差的風險。（來源：國盛證券 文/劉高暢 安鵬 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
