(網(wǎng)經(jīng)社訊)19 年收入增48%、凈利增1871%，主要受益于遙望網(wǎng)絡收購并表公司發(fā)布2019 年業(yè)績快報，2019 年實現(xiàn)收入22.74 億元，同增48.48%，凈利潤1.76 億元，同增1871.45%，EPS 為0.29 元。2019 年3 月公司收購并表遙望網(wǎng)絡且19Q4 遙望網(wǎng)絡業(yè)績增長顯著，帶動整體業(yè)績實現(xiàn)大幅增長。
分季度來看，2018Q3-19Q4 公司收入同增+16.40%、+6.90%、+18.29%、+23.82%、+18.62%、130.36%，歸母凈利同增虧損擴大、虧損收窄、+11.15%、+284.44%、扭虧為盈、扭虧為盈。2019Q4 遙望網(wǎng)絡直播電商業(yè)務布局落地，主播帶貨收入快速放量帶動收入增長顯著，收購并表帶動凈利扭虧為盈。
女鞋業(yè)務優(yōu)化資產(chǎn)結構，新冠肺炎疫情影響線下業(yè)務女鞋業(yè)務方面，受消費環(huán)境低迷、行業(yè)競爭激烈影響，2019 年公司女鞋業(yè)務收入預計同比下滑。公司戰(zhàn)略升級，優(yōu)化資產(chǎn)結構，出售女鞋生產(chǎn)、研發(fā)等子公司，并將直營渠道逐步轉為加盟店，提升加盟集合店比例，減輕運營、庫存壓力。
2020 年初新冠肺炎疫情爆發(fā)，對傳統(tǒng)線下流量帶來顯著沖擊，加速流量向線上轉移，催化直播電商為代表的新銷售模式發(fā)展。公司女鞋業(yè)務線下門店同樣受到疫情影響，公司通過加碼線上渠道、開通線上直播業(yè)務對沖疫情導致的銷售收入減少。遙望網(wǎng)絡拓展直播電商業(yè)務，疫情催化電商行業(yè)發(fā)展公司持續(xù)打造時尚IP 生態(tài)圈，先后收購Onlylady、閨蜜網(wǎng)和遙望網(wǎng)絡，推進業(yè)務轉型升級，遙望網(wǎng)絡涉足社交電商業(yè)務帶動整體業(yè)績快速放量。
2017 年2 月公司完成收購Onlylady 和閨蜜網(wǎng)，兩家新媒體公司涉足美妝時尚、生活消費領域，已成為微博、抖音、淘寶、快手等平臺的MCN 合作機構，收入主要來源于品牌商廣告營銷、網(wǎng)紅經(jīng)紀等業(yè)務。未來公司將加強Onlylady、閨蜜網(wǎng)與遙望網(wǎng)絡協(xié)同作用，進一步提升行業(yè)影響力。
2019 年3 月公司完成收購遙望網(wǎng)絡88.57%股權，2019 年8
月收購遙望網(wǎng)絡6.54%股權，目前持股占比為95.11%。遙望網(wǎng)絡分為傳統(tǒng)網(wǎng)絡廣告投放業(yè)務、微信平臺營銷業(yè)務及社交電商業(yè)務，其中社交電商包括抖音短視頻廣告、快手直播帶貨收入等。2019Q4
遙望網(wǎng)絡孵化快手主播瑜大公子、李宣卓等帶貨金額快速放量，帶動整體收入顯著增長。
新冠疫情期間短期內影響物流及供應鏈復工進度，但遙望網(wǎng)絡直播業(yè)務穩(wěn)步推進，主要主播粉絲數(shù)量穩(wěn)步增長，并拓展產(chǎn)品品類至服裝、消殺等品類，與部分國內頭部品牌、供應商展開合作。2
月10 日后浙江省陸續(xù)開始復工，預計3
月份供應鏈恢復正常，遙望網(wǎng)絡直播業(yè)務有望保持快速增長。未來遙望網(wǎng)絡將招聘、孵化更多網(wǎng)紅，發(fā)力快手、抖音、拼多多、微信直播等平臺，帶動整體業(yè)績快速增長。
遙望網(wǎng)絡社交電商業(yè)務爆發(fā)帶動業(yè)績增長，上調至“增持”評級我們認為：1）女鞋業(yè)務方面，公司仍處于調整優(yōu)化階段，預計疫情影響線下門店收入，公司逐步將直營門店轉為加盟、聯(lián)營減輕存貨壓力，預計未來女鞋收入將有所下降。2）新業(yè)務方面，2019 年上半年Onlylady 和閨蜜網(wǎng)受行業(yè)競爭激烈影響、收入有所下滑，未來公司將加強協(xié)同效應，帶動Onlylady、閨蜜網(wǎng)收入恢復增長。遙望網(wǎng)絡大力拓展社交電商業(yè)務，乘快手、抖音平臺直播電商東風收入顯著放量。3）利潤方面，2019 年公司計提存貨跌價準備4123.57 萬元，2019 年末存貨賬面價值為13.38 億元。未來公司逐步將直營渠道轉為加盟，存貨規(guī)模減少，對利潤拖累將有望緩和。遙望網(wǎng)絡原股東承諾2019-20 年扣非凈利不低于2.1/2.6 億元，社交電商業(yè)務拓展有望顯著增厚公司利潤水平。
由于遙望網(wǎng)絡拓展直播電商等業(yè)務、業(yè)績增長顯著放量，考慮到股本變動，我們上調公司2019-21 年EPS 預測為0.27/0.52/0.76 元（原值為0.26/0.29/0.32 元），目前股價對應2019 年85 倍PE，考慮到公司社交電商業(yè)務處于拓展早期、發(fā)展空間較大，上調至“增持”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇、庫存減值損失大幅增加、直播電商業(yè)務不達預期等。（來源：光大證券 文/李婕 汲肖飛 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
