(網(wǎng)經(jīng)社訊)板塊行情：A 股本周（3 月2 日～3 月8 日），中信傳媒板塊上漲3.86%，跑輸上證綜指1.50 個百分點。
周觀點：全國一網(wǎng)整合等工作正式啟動；在線教育疫情下逆勢擴張
根據(jù)我們的樣本池數(shù)據(jù)，A
股傳媒板塊中年初以來漲幅前三的行業(yè)分別為互聯(lián)網(wǎng)（+22.5%）、教育（+16.4%）和游戲（+15.4%），均或多或少受益于疫情，游戲、視頻受益于在線時長增長、在線教育受益于新進用戶教育，我們認為市場當前或仍低估了疫情導(dǎo)致人們線上消費行為改變而帶來的長邏輯。我們持續(xù)看好游戲、視頻、在線教育等細分行業(yè)的長期機會。
本周中共中央政治局常務(wù)委員會強調(diào)了加快5G 網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心等新型基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。隨著5G 網(wǎng)絡(luò)和手機硬件出貨，我們預(yù)計2020
年下半年或?qū)⒂瓉?G 應(yīng)用的商業(yè)模式驗證期。而本周廣電總局宣布啟動全國有線電視網(wǎng)絡(luò)整合和廣電5G
建設(shè)一體化發(fā)展工作。中國廣播電視網(wǎng)絡(luò)有限公司將主導(dǎo)“全國一網(wǎng)”整合方案，形成對各省網(wǎng)公司按母子公司制管理的架構(gòu)。我們預(yù)計后續(xù)的組網(wǎng)具體方案、資本開支的安排等將陸續(xù)出臺。
在線教育賽道火熱，頭部互聯(lián)網(wǎng)和教育公司均在積極擴張。如字節(jié)跳動2020 年春季教育招聘專場開放了超過1500
個崗位；猿輔導(dǎo)在線教育春招開放1
萬多崗位；阿里推出了“幫幫答”App，針對中小學生的課業(yè)問題開展付費問答業(yè)務(wù)。而另外疫情影響下，大量學生在家網(wǎng)課學習，中國教育電視臺的電視課堂頻道收視率上漲超過539%?？紤]到學生群體在疫情期間完成了在線教育產(chǎn)品的教育，原本流量成本高企的線上教育App
或一舉擴大了未來的潛在客群。
投資建議上，我們?nèi)哉J為三條短期投資細分領(lǐng)域是：（1）線上娛樂或因人口流動性受抑制而出現(xiàn)上行跡象：如游戲（三七互娛、完美世界、掌趣科技、世紀華通、吉比特等），特別是棋牌和休閑類游戲類；（2）大屏春節(jié)驗證合家歡場景價值（芒果超媒、新媒股份、捷成股份），在線教育公司將迎來大量低成本用戶，后續(xù)的用戶留存將成為競爭的焦點（新東方在線）；（3）MCN
公司有望受益于復(fù)工節(jié)奏，用戶的消費能力迎來修復(fù)。中長期來看，線下娛樂雖然受到影響，但是中長期競爭力仍在，如院線、戶外媒體龍頭公司值得關(guān)注（萬達電影、分眾傳媒等）。另外我們持續(xù)看好互聯(lián)網(wǎng)平臺的擴張邏輯，A
股重點關(guān)注芒果超媒；海外關(guān)注美團點評、新東方在線、愛奇藝、網(wǎng)易等。
風險提示：業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，監(jiān)管政策超預(yù)期的風險。（來源：廣發(fā)證券 文/曠實 朱可夫 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
