(網(wǎng)經(jīng)社訊)休閑食品需求逐漸多元化，市場不斷擴容
我國休閑食品行業(yè)門檻低、區(qū)域特征明顯、競爭格局分散，CR10 不足30%。
國民經(jīng)濟快速發(fā)展和居民可支配收入的提高，人們的消費觀念和消費習慣隨之發(fā)生變化，對于物質需求從“解決溫飽”逐漸向個性化、多元化、休閑化轉變，休閑食品在這種環(huán)境下廣受歡迎。根據(jù)Euromonitor，2018 年我國休閑食品行業(yè)規(guī)模3440.7 億元，10 年CAGR6.7%，預計2023 年將達4423.6億元，增長空間巨大。隨著新零售發(fā)展，線上線下相融合的創(chuàng)新銷售模式成為發(fā)展趨勢。
定位高端零食，收入結構逐漸平衡
公司定位高端零食，目前有超過2200 家門店遍布華中、華東、華南、西北、西南等13 省，產品超過1000 種。今日資本、高瓴資本為公司第二、第三大股東，不斷為公司賦能，引入更多先進管理經(jīng)驗。公司盈利能力持續(xù)提高，線下業(yè)務快速發(fā)展，收入結構逐漸趨于均衡，2019 年預計實現(xiàn)營業(yè)收入72.38-79.62 億元，同比增長13.49% -24.84%。
供應鏈賦能，線上線下互動營銷
公司供應鏈分為前端、銜接端和后端三部分，前端主要側重在整個商品的全生命周期管理、渠道的商品管理和用戶端的商品界面；銜接端主要靠供應計劃去做相應的銜接；后端側重供應商管理、物流和采購管理。供應鏈高效打通B2B、B2C、O2O、線下門店等不同渠道，優(yōu)化周轉效率，通過布局全渠道銷售網(wǎng)絡，建立與用戶交互的多重觸點，為消費者提供多元化的消費體驗，實現(xiàn)線上線下業(yè)務的均衡發(fā)展。
未來三年有望保持雙位數(shù)增長，看好中長期發(fā)展我們預計公司2019-2021 年凈利潤分別為3.39、3.93、4.45 億元，EPS 分別為0.85、0.98、1.11 元。公司受益新零售，線上線下全渠道融合，參考三只松鼠、好想你、鹽津鋪子估值，給予40-45 倍PE。
風險提示：成本大幅上漲、新市場拓展不及預期、品牌被仿冒。（來源：新時代證券 文/新時代證券 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
