(網經社訊)公司近況
近期我們組織了丸美股份管理層電話會，期間管理層與投資者進行了交流；此外我們還通過第三方爬蟲數據，對公司的線上銷售進行了跟蹤，要點如下：
評論
1、我們預計疫情對公司整體影響有限。1）從終端動銷來看，疫情對線下渠道會有一定沖擊，但線上影響相對較小：丸美的品類結構以護膚品為主，具有較強的消費粘性，同時分渠道看，線下門店因部分關店及客流減少影響，或受一定沖擊；線上渠道受影響程度較小，目前公司正積極開展微信群等社群化經營，降低對線下的沖擊；2）Q1 是美妝銷售淡季，疫情過后需求有望恢復性增長：丸美的銷售以經銷模式為主，并采取嚴格的先款后貨模式，經銷商往往在春節(jié)前預先進貨，Q1 的出貨集中在3 月，我們測算Q1 營收占全年的比重約20%，疫情對公司短期影響有限。丸美現(xiàn)階段正積極幫助經銷商開展促銷、線上化運營培訓，消化庫存，后續(xù)需持續(xù)關注公司終端動銷的恢復情況。
2、2020 年重點發(fā)力線上電商及新媒體運營，業(yè)績有望快速成長。
上市以來，公司重新梳理了旗下品牌定位及渠道重心，發(fā)展戰(zhàn)略進一步明晰。展望2020 年，1）渠道上：公司將重點發(fā)力電商渠道，持續(xù)優(yōu)化運營模式及人才團隊，我們預計代運營商有望于近期完成切換；同時，百貨、美容院渠道有望保持較快增長；2）營銷上：新營銷模式建設進一步強化，公司社交媒體部門正在積極組建，我們認為有望全面提升公司KOL 營銷、社交媒體運營等新營銷實力，多維觸達年輕消費群體。
3、中長期看好公司成長為綜合性國貨美妝龍頭的前景。丸美作為定位中高端的國貨美妝龍頭，卡位眼部護理、抗衰等優(yōu)質細分賽道，研發(fā)實力與內部運營管控能力較強。2020 年，隨著品牌定位、渠道重心、營銷打法的進一步理順，我們預計公司業(yè)績有望保持快速成長勢頭。后續(xù)我們不排除公司適時推出股權激勵，進一步團結各方利益助力可持續(xù)成長。
估值建議
我們維持盈利預測不變。當前股價對應2020 年45 倍P/E，維持跑贏行業(yè)評級和目標價85 元人民幣，對應2020 年57 倍P/E，較當前股價有26%上漲空間。
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