(網經社訊)投資要點
票補下降公司盈利能力大幅提升：
公司以在線電影票務業(yè)務起家，未來逐步拓展至現場娛樂、展覽、賽事 等其他產業(yè)票務服務。公司股東背景十分強大，光線、騰訊、美團均是 大股東，公司業(yè)務與大股東旗下流量入口深度結合市場占有率達到 60% 以上，已經成為中國最大的在線電影票務服務提供商，是電影觀眾購買 電影票的首選渠道。公司與騰訊、美團的合作協(xié)議均持續(xù)到 2022 年以 后，預計協(xié)議到期后續(xù)約的概率極大。同時隨著中國電影在線票務市場 票補競爭消退，公司未來盈利能力將大幅提升。
公司依托美團、微信兩大生態(tài)系統(tǒng)，擁有美團、點評、微信、QQ、貓眼、 格瓦拉六大流量入口，覆蓋 10 億泛娛樂消費人群，單日曝光量級超過 4 億，幫助電影宣發(fā)實現最廣泛的人群觸達實現海量曝光；另一方面公 司結合大數據分析，將用戶年齡、分布、偏好等特征與電影的 IP、合適 的受眾精準結合，最大化挖掘影片票房成績，幫助片方獲取最大化收益。 目前公司優(yōu)秀的互聯網發(fā)行能力受到市場認可，市場份額快速提升，目 前已經成為中國電影發(fā)行龍頭企業(yè)。我們認為目前公司發(fā)行業(yè)務潛力還 有繼續(xù)挖掘空間，未來主控發(fā)行影片票房市場占有率有望提升至 20%。
首次覆蓋買入評級，目標價 18.36 港元：
總體來看，公司票務業(yè)務能夠保持穩(wěn)定增長，為公司貢獻穩(wěn)定的現金 收入；宣發(fā)業(yè)務未來隨著成功案例數量增多而逐漸成為中國互聯網娛 樂宣發(fā)龍頭；廣告及電商業(yè)務也具備較高增長空間，但短期內公司內 容生態(tài)建設還需時日。預計 2019-2021 年 EPS 分別為 0.41/0.67/0.92 元，采用 FCFF 估值法，給予公司目標價 18.36 港元，對應 2020 年 17.21 倍 PE，買入評級。（來源：國元證券 編選：網經社）
