(網(wǎng)經(jīng)社訊)上周紡織服裝板塊表現(xiàn)弱于市場。 上周申萬紡織服裝指數(shù)下跌 4.63%, 弱于申萬 A 指數(shù)1.03個(gè)百分點(diǎn)。其中,服裝家紡指數(shù)下跌 4.83%, 弱于申萬 A 指數(shù) 1.23個(gè)百分點(diǎn);紡織制造指數(shù)下跌 4.34%, 弱于申萬 A 指數(shù) 0.74個(gè)百分點(diǎn)。
近期重點(diǎn)回顧: 近期棉花現(xiàn)貨、期貨價(jià)格跌幅明顯。我們認(rèn)為需求持續(xù)平淡,棉價(jià)下行壓力較大。本周國內(nèi) 328級(jí)現(xiàn)貨下跌 3.6%,鄭棉主力合約下跌 3.2%。國內(nèi)需求平淡,棉紡企業(yè)開機(jī)率下滑明顯,部分產(chǎn)能出現(xiàn)停產(chǎn)現(xiàn)象。同時(shí)中國出口美國紡織品服裝合計(jì) 470萬噸左右,用棉量超 100萬噸,占中國總用棉量超 10%。 外部環(huán)境壓力不確定性影響出口訂單,預(yù)計(jì)未來棉價(jià)仍有下行壓力。
近期重點(diǎn)推薦:
服裝高股息龍頭白馬具備良好穩(wěn)健防御屬性, 19年經(jīng)營變化積極。 我們認(rèn)為,未來龍頭公司市場地位帶來的穩(wěn)健增長、市占率提升溢價(jià)有望被進(jìn)一步發(fā)掘,白馬龍頭大市值、流動(dòng)性好、高分紅的特性也有望獲得更高溢價(jià)。 從近期防御屬性的標(biāo)的挑選來看,我們推薦海瀾之家與森馬服飾。海瀾之家自 2017年下半年以來變化積極,新興品牌、海外市場拓展等多項(xiàng)戰(zhàn)略紛紛落地,預(yù)計(jì) 19-20年收入增速有望有積極變化。我們認(rèn)為公司未來五年持續(xù)回購規(guī)劃彰顯龍頭風(fēng)范,分紅+回購總金額占全年歸母凈利潤比例 69.4%-78.0%,看好長期業(yè)績?cè)鲩L帶來穩(wěn)定回報(bào)。森馬服飾在童裝領(lǐng)域的龍頭優(yōu)勢(shì)強(qiáng)化明顯,市占率提升邏輯進(jìn)一步驗(yàn)證,看好龍頭地位帶來的估值溢價(jià)。
阿里重視 GMV 增長,電商行業(yè)有望持續(xù)超預(yù)期,看好龍頭公司。 2019年電商平臺(tái)下沉、聚劃算成為 618戰(zhàn)略核心,短期來看,高性價(jià)比的電商品牌有望享受行業(yè)戰(zhàn)略重心調(diào)整的紅利,中長期來看,電商平臺(tái)競爭的下半場由原先的“新零售”向“深度挖掘線上市場”轉(zhuǎn)變,有望推動(dòng)電商品牌估值提升。 其中南極電商 GMV 高速增長、優(yōu)勢(shì)不斷強(qiáng)化。短期來看,高性價(jià)比的電商品牌有望享受行業(yè)戰(zhàn)略重心調(diào)整的紅利,中長期來看,電商平臺(tái)競爭的下半場由原先的“新零售”向“深度挖掘線上市場”轉(zhuǎn)變,有望推動(dòng)電商品牌估值提升。 公司核心競爭力強(qiáng)勁、生態(tài)鏈構(gòu)建完善、立足高性價(jià)比的定位符合當(dāng)前發(fā)展趨勢(shì)。我們看好公司核心品類市占率進(jìn)一步提升, 19年新興品類落地有望進(jìn)一步拓展公司的經(jīng)營邊界,品質(zhì)提升與質(zhì)量管控強(qiáng)化執(zhí)行。
中高端服飾推薦業(yè)績?cè)鲩L確定性強(qiáng)、卡位優(yōu)質(zhì)細(xì)分賽道具備長期發(fā)展?jié)摿Φ母叨似放啤?比音勒芬是服裝行業(yè)內(nèi)生成長最快的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的, 18年同店提升、渠道擴(kuò)張,業(yè)績發(fā)力彈性大。
我們認(rèn)為公司所處的高端休閑服飾領(lǐng)域賽道優(yōu)質(zhì),公司多年經(jīng)營下具備極強(qiáng)壁壘。我們認(rèn)為帶有運(yùn)動(dòng)屬性的高端休閑服市場空間廣闊,且高端品牌的溢價(jià)有望快速形成。
行業(yè)觀點(diǎn)與投資建議: 我們認(rèn)為當(dāng)前大眾服飾估值處于底部具備較強(qiáng)防御屬性,運(yùn)動(dòng)休閑賽道景氣度持續(xù), 618關(guān)注聚劃算為主的電商下沉機(jī)會(huì)。 推薦: 1)大眾白馬:海瀾之家、森馬服飾; 2)高端消費(fèi):比音勒芬、歌力思; 3)電商成長:南極電商。
風(fēng)險(xiǎn)提示: 消費(fèi)復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期。（來源：申萬宏源 文/王立平 編選：網(wǎng)經(jīng)社-電子商務(wù)研究中心）
