(網經社訊)摘要：日前，網經社-電子商務研究中心主任曹磊在接受《國際金融報》記者采訪時認為，三只松鼠趕上了國內消費升級的大環(huán)境和時間點，從堅果品類實現(xiàn)了快速突破;另外，三只松鼠通過成功打造卡通堅果品牌和互聯(lián)網短平快銷售模式快速占據(jù)了市場份額，成為了堅果電商細分領域領先者。
曹磊表示，三只松鼠還將面臨不少挑戰(zhàn)，比如衍生產品IP打造的巨大投入與產出的不確定性，突發(fā)性食品安全隱憂引發(fā)的公眾信任度危機與恐慌。
以下為該報道原文全文：《三只松鼠明日IPO上會，“松鼠”能否化龍？》
自稱“2018全網零食堅果行業(yè)銷量第一”的三只松鼠即將迎來企業(yè)發(fā)展的重要轉折點。
5月16日，“網紅”三只松鼠將面臨證監(jiān)會發(fā)審委的審核，而這離三只松鼠上一次更新招股書(2017年10月)，已過去一年半。
上市路“好事多磨”
據(jù)了解，三只松鼠是一家互聯(lián)網休閑食品零售企業(yè)，主要通過天貓商城、京東、自營手機APP等互聯(lián)網渠道，開展自有品牌及第三方進口休閑食品的銷售，產品組合覆蓋堅果、干果、果干、花茶等。
2012年，三只松鼠成立于安徽蕪湖，從5個人的創(chuàng)業(yè)團隊開始做起，到2014年便實現(xiàn)全年網絡銷售額10億元。
2016年，三只松鼠實現(xiàn)雙十一單日銷售額5.08億元，排名天貓全品類第七。
在此背景下，三只松鼠于2017年3月報送首份申報稿，欲登陸創(chuàng)業(yè)板。
從首份申報稿可以看出，三只松鼠的營業(yè)收入增長較快，2014年至2016年分別為9.24億元、20.43億元、44.23億元，歸母凈利潤分別為-1286.49萬元、897.39萬元、2.37億元， 2015年完成扭虧。
雖然因簽字律師辭職導致中止審查，但三只松鼠于2017年10月便更新了申報稿，間隔時間不并長。
相較首份申報稿，三只松鼠增加了2017年上半年的財務數(shù)據(jù)，其中歸母凈利潤特別亮眼，金額已達2.41億元，遠超2016年同期。
三只松鼠財務摘要，數(shù)據(jù)來源：申報稿
出人意料的是，帶著亮眼成績的三只松鼠，于2017年12月的上會前夜，因尚有相關事項需要進一步核查而取消審核。
據(jù)《證券時報》報道，其從知情人士處獲悉，處于上市緘默期的三只松鼠在2017年12月初收到自稱自媒體團隊發(fā)來的匿名郵件，要求三只松鼠出資500萬元與之“合作”，否則將對外公開“相關負面信息”。三只松鼠方面拒絕其要求，選擇通過法律維權?！?/p>
不過，從公開渠道來看，三只松鼠的“小毛小病”并不少。
首先從行政處罰來看，2014年年初至2017年10月，三只松鼠受到6起行政處罰。比如標注原價不實被罰款5萬元;在食品中添加藥品(蓮子芯)、生產經營用非食品原料(玫瑰果)生產食品，罰款5.63萬元;開心果抽檢霉菌項目不合格，生產不符合食品安全標準的食品、未按規(guī)定對采購的食品原料進行檢驗，罰款5萬元以及沒收非法所得和違法生產的食品。
中國裁判文書網同樣顯示，因產品責任糾紛起訴過三只松鼠的自然人有11人(包括撤訴)。比如，張某某以其所購買的雪菊、凍干檸檬片不符合食品安全標準為由起訴三只松鼠。
此外，國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，安徽省地方稅務局2017年隨機抽查中，發(fā)現(xiàn)三只松鼠存在問題，并責令其改正。
營收猛增，但凈利率偏低
在此背景下，三只松鼠營業(yè)收入增長速度卻保持迅猛。
三只松鼠官網顯示，從5個人的創(chuàng)業(yè)團隊，到年銷售額超過70億元的公司，三只松鼠只用了短短的6年時間。2018年雙十一活動，三只松鼠全渠道日銷6.82億，同比增長30.51%。
網經社電子商務研究中心主任曹磊對IPO日報表示，三只松鼠趕上了國內消費升級的大環(huán)境和時間點，從堅果品類實現(xiàn)了快速突破;另外，三只松鼠通過成功打造卡通堅果品牌和互聯(lián)網短平快銷售模式快速占據(jù)了市場份額，成為了堅果電商細分領域領先者。
不過，曹磊對IPO日報表示，三只松鼠還將面臨不少挑戰(zhàn)，比如衍生產品IP打造的巨大投入與產出的不確定性，突發(fā)性食品安全隱憂引發(fā)的公眾信任度危機與恐慌。
“富起來”的三只松鼠積極尋求跨界。
一方面，三只松鼠開始進行影視合作，在熱播電視劇或綜藝節(jié)目進行植入，比如《微微一笑很傾城》、《歡樂頌》、《W-兩個世界》等。
另一方面，三只松鼠還成立松鼠萌工廠動漫文化有限公司，并推出IP動漫影視。比如推出了《三只松鼠》(2018年)和《三只松鼠之松鼠小鎮(zhèn)》(2019年)兩部少兒動畫片。
上述“燒錢”或有拉低三只松鼠凈利率之嫌。
以2017年上年和2016年凈利率為例，三只松鼠2017年上半年的凈利率為8.31%，而其申報稿列出的同行業(yè)可比公司，桂發(fā)祥為19.97%、鹽津鋪子為11.31%、洽洽食品為9.29%、來伊份為4.83%、好想你為3.38%，處于中下游。
三只松鼠2016年的凈利率為5.35%，與上述同行業(yè)的排名情況相同，也是處于中下游。
銷售凈利率摘要，數(shù)據(jù)來源：東方財富
（來源：國際金融報 文/鄒煦晨）
