(網經社訊)前三季度凈利潤同比增長68.42%,業(yè)績創(chuàng)歷史新高。公司公布2018 年前三季度業(yè)績:公司實現(xiàn)營業(yè)收入92.48 億元,同比增長35.23%;歸母凈利潤19.81 億元,同比增長68.42%,對應每股盈利1.19 元,業(yè)績創(chuàng)歷史新高,與業(yè)績預告區(qū)間一致,符合預期。其中第三季度,單季實現(xiàn)營收33.45 億元,同比增長32.28%;歸母凈利潤9.80 億元,同比增長128.90%;受快運業(yè)務成本影響,公司扣非歸母凈利潤為4.79 億元,同比增長13.54%。
前三季度業(yè)績大幅增長主要得益于:(1)目前公司生產經營穩(wěn)定,業(yè)務量持續(xù)增長;(2)公司及公司全資子公司福杉投資、云韻投資將合計持有的豐巢科技13.47%的股權轉讓,預計可獲稅后收益約4.4 億元。
四季度及全年完成業(yè)績目標壓力較小。公司預計2018 年全年實現(xiàn)歸母凈利潤23.84-27.81 億元,同比增長50%-75%,對應四季度歸母凈利潤為4.03-8.01 億元,同比增長-2.44%-93.71%。
根據(jù)公司經營簡報,10 月單月公司快遞服務業(yè)務收入為11.21億元,同比增長29.75%;完成業(yè)務量為6.64 億票,同比增長43.41%,收入和業(yè)務量增速遠高于行業(yè)水平,我們預計全年業(yè)績大概率達到業(yè)績指引區(qū)間。
毛利率下滑明顯,三費費用率總體控制良好。受快運業(yè)務虧損影響,公司前三季度綜合毛利率為28.72%,去年同期為30.81%,同比下滑2.09 個百分點;其中第三季度毛利率為27.81%,同比下滑2.35 個百分點,環(huán)比下滑4.07 個百分點,公司毛利率下滑明顯。費用方面,銷售費用率、財務費用率為1.30%、-0.12%,分別同比下滑0.20 個百分點、0.07 個百分點。受職工薪酬、信息化費用增加影響,公司管理及研發(fā)費用率為6.44%,同比增長0.21 個百分點。
快運業(yè)務發(fā)展迅速,即將步入收獲期。公司旗下快運品牌“韻達快運”于2017 年10 月正式起網,今年以來,加大人力、物流運輸?shù)韧度肓Χ?。截至今年上半?公司開通快運網點4444 家,市級覆蓋率達97%?？爝\業(yè)務成長迅速,今年第三季度實現(xiàn)收入1.58 億元,超過上半年收入總和,由于目前仍在投入階段,小幅虧損約為0.25 億元。我們認為,隨著公司網絡建設推進和業(yè)務的成熟等,憑借公司專業(yè)化的管理經驗,快運業(yè)務有望于明年逐漸步入收獲期。
盈利預測與評級:我們長期看好公司未來的發(fā)展空間,預測2018-2020 年 EPS 分別為1.49 元、1.51 元和1.87 元,對應的動態(tài)市盈率分別為21 倍、21 倍和17 倍,給予“推薦”的投資評級。
風險提示:市場競爭加劇風險;業(yè)務發(fā)展不及預期風險。（來源：中郵證券 文/程毅敏 編選：電子商務研究中心）
