(網(wǎng)經(jīng)社訊)深耕企業(yè)服務30年,不斷突破業(yè)務天花板,3.0戰(zhàn)略堅定推進。
從1.0財務軟件到2.0ERP 再到3.0用友云時代,公司業(yè)務覆蓋領域多次向外拓展,收入規(guī)模持續(xù)提升。實控人王文京為公司的轉(zhuǎn)型提供有力支持。公司高度重視研發(fā)投入,占比保持20%以上,遠高于競爭對手。公司在財務軟件及傳統(tǒng)ERP 領域穩(wěn)居國內(nèi)第一,高端ERP 位居第三。截至2018Q3,公司營收規(guī)模加速增長,歸母凈利潤大幅扭虧。公司的云服務和金融服務業(yè)務占比持續(xù)提升,2018Q3云服務占7.64%,金融業(yè)務占21.47%,業(yè)務結(jié)構(gòu)的進一步優(yōu)化。
外部環(huán)境多項利好,產(chǎn)品業(yè)務全面布局,優(yōu)質(zhì)客戶積累彰顯公司競爭力。
我國云計算行業(yè)高速增長,高于全球整體增速水平。中央和地方均出臺了多項政策支持“企業(yè)上云”。公司的產(chǎn)品業(yè)務全方位布局,縱向覆蓋大中小微型企業(yè),橫向外延至多行業(yè)和應用領域。公司積累了龐大的客戶基礎,擁有優(yōu)質(zhì)客戶結(jié)構(gòu),為12個行業(yè)、11個應用領域、220個細分行業(yè)提供過應用方案,截至2018H1軟件業(yè)務累計服務用戶超過270萬家,中國500強企業(yè)超過60%與用友建立合作關系。優(yōu)質(zhì)的收入結(jié)構(gòu)是公司在面對宏觀風險時有較強抗風險能力的主要原因。此外,公司轉(zhuǎn)型效果初顯,用友云服務客戶數(shù)高速增長超446萬家,付費用戶數(shù)突破32萬家,2017年中國公有云SaaS 市場市占率位居第一。
截至2018Q3,公司與貴州、重慶、寧波、上海、天津、湖南、淄博等簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,入圍浙江、湖南、四川、廣東、遼寧、內(nèi)蒙古、濟南、天津、江西等多地的“企業(yè)上云”服務廠商目錄或資源池,全面推動企業(yè)上云行動計劃。
平臺+應用構(gòu)建云服務生態(tài)體系,云+金融業(yè)務雙輪驅(qū)動。
用友iuap 云平臺聚焦PaaS,是云應用和基礎設施的重要橋梁,發(fā)揮牽引作用帶動整體云業(yè)務增長。用友云服務體系由云平臺、云ERP、領域云、行業(yè)云、暢捷通云、數(shù)據(jù)服務和業(yè)務服務組成。用友精智工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺在我國處于領先地位,是公司的標桿性產(chǎn)品。截至2018Q3,云市場入駐各類伙伴突破1300家,入駐產(chǎn)品及服務突破2300個,已發(fā)布及上市30款融合性產(chǎn)品。金融業(yè)務是公司生態(tài)體系搭建中的重要一環(huán),為企業(yè)客戶提供方便、快捷與低成本的金融服務,收入規(guī)模實現(xiàn)快速增長。
公司盈利預測與估值:
我們預計2018-2020年總營業(yè)收入分別為84.79、111.65和143.18億元,歸母凈利潤分別為6.93、10.29和14.59億 元,對應EPS 分別0.36、0.54和0.77元,對應PE 分別為65.59、44.17和31.16倍。分布估值法加總對應目標市值558億,6個月目標價29.12元,維持“強烈推薦”評級。
風險提示:業(yè)務發(fā)展不及預期。（來源：廣證恒生證券 文/夏清瑩 編選：電子商務研究中心）
