(網(wǎng)經(jīng)社訊)事項:公司發(fā)布2018 年三季報,實現(xiàn)營業(yè)收入45.48 億元,同比增長38.8%;歸母凈利潤1.51 億元,去年同期虧損2.6 億元,同比大幅扭虧;扣非歸母凈利潤1.27億元。
評論:營收大幅增長38.8%,經(jīng)營效益顯著改善。2018 年前三季度,公司營收同比實現(xiàn)大幅增長38.8%,繼續(xù)延續(xù)高增長態(tài)勢。其中傳統(tǒng)軟件業(yè)務實現(xiàn)收入32.24億元,同比增長19.2%;云服務收入(不含金融云)3.48 億元,同比增長186%;金融收入9.76 億元,同比增長117%。同時,公司有效控制經(jīng)營費用增長,銷售費用率和管理費用率分別下降4.97 個百分點和7.64 個百分點,經(jīng)營效益顯著改善,前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤1.51 億元,較去年同期的-2.6 億元大幅扭虧,若扣除非經(jīng)常性損益和股權激勵成本的影響,公司凈利潤表現(xiàn)則更為亮眼,為全年業(yè)績增長打下良好基礎。從Q3 單季度來看,收入增速為42.36%,并且自2013 年以來首次三季度實現(xiàn)盈利。
財務指標積極向好,研發(fā)投入持續(xù)加大。公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流入51.19 億元,同比增長34%,經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流-1.21 億元,較去年同期大幅改善。公司預收賬款為9.93 億元,同比增長16.1%;其中云預收賬款2.43 億元,較17 年末增長161.5%。此外,公司研發(fā)投入持續(xù)加大,前三季度研發(fā)投入9.75 億元,在營收中占比21.4%,其中云業(yè)務研發(fā)投入5.26 億元,占全部研發(fā)54%。
各類云業(yè)務高速增長,云產(chǎn)品線不斷豐富。公司云服務業(yè)務(不含金融云服務)收入為3.48 億元,同比增長186%,其中SaaS 收入1.81 億元,同比增長210.9%,PaaS 收入0.95 億元,同比增長233.2%。云服務業(yè)務的企業(yè)客戶數(shù)累計達446萬家,付費企業(yè)客戶數(shù)32.45 萬家,客戶續(xù)約率情況良好。用友云ERP 產(chǎn)品實現(xiàn)快速發(fā)展,其中面向成長型企業(yè)的U8cloud 產(chǎn)品通過開展近百場線上線下市場營銷活動,進一步鞏固和奠定了市場基礎和市場品牌形象。另外,面向大型企業(yè)數(shù)字化轉型的NCcloud 產(chǎn)品研發(fā)穩(wěn)步推進。
投資建議:公司云業(yè)務表現(xiàn)搶眼,運營效率提升,共同推動經(jīng)營效益的改善。
我們維持預測2018-2020 年公司歸母凈利潤6.57 億/9.45 億/12.29 億元,對應PE68/47/36 倍,維持“推薦”評級。
風險提示:傳統(tǒng)軟件業(yè)務增長趨緩;云業(yè)務落地速度不及預期;市場競爭加劇。（來源：華創(chuàng)證券 文/陳寶健 鄧芳程 編選：電子商務研究中心）
