(網(wǎng)經(jīng)社訊)用友網(wǎng)絡(600588)
平安觀點：
公司是國內最大的企業(yè)級應用軟件服務商，3.0戰(zhàn)略持續(xù)推進：公司成立于1988年，從財務軟件的1.0時期起步，歷經(jīng)以ERP為代表的企業(yè)管理軟件與服務的2.0時期，到2016年發(fā)布聚焦“軟件、云服務、金融”的用友3.0戰(zhàn)略至今，經(jīng)過三十年在企業(yè)服務領域的深耕，公司已發(fā)展成為國內最大的企業(yè)級應用軟件服務商。2018年，公司3.0戰(zhàn)略持續(xù)推進。根據(jù)公司最新發(fā)布的財報數(shù)據(jù)，2018年前三季度，公司主營業(yè)務收入高速增長，并實現(xiàn)規(guī)模盈利，公司3.0戰(zhàn)略成效顯著。
公司緊緊把握我國云計算產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，云服務業(yè)務屢創(chuàng)佳績：在國家政策和企業(yè)內生需求的雙重驅動之下，我國云計算產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展。公司緊緊把握這一產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，提出了以用友云為核心的用友3.0戰(zhàn)略。用友云主要包括云平臺、云ERP、領域云、行業(yè)云、暢捷通云和云市場等。自2016年公司發(fā)布用友3.0戰(zhàn)略以來，公司云服務業(yè)務屢創(chuàng)佳績，收入增長勢頭迅猛，最近兩年一期（2016年、2017年、2018年前三季度），公司云服務業(yè)務收入增速分別為34.4%、249.9%、186%。我們認為，長遠來看，未來公司軟件業(yè)務的逐步云化和云服務業(yè)務付費率的提高，將為公司云服務業(yè)務持續(xù)高增長提供有力保證。我們預計，公司2018年云服務業(yè)務收入仍將保持翻倍以上的增速。
作為3.0戰(zhàn)略的核心業(yè)務之一，公司金融服務業(yè)務高速發(fā)展：隨著金融科技的興起，金融服務數(shù)據(jù)化、場景化趨勢突顯。公司多年來積累的對企業(yè)業(yè)務數(shù)據(jù)和業(yè)務場景的深刻理解，為公司發(fā)展金融服務業(yè)務提供了抓手。公司自2014年起開始探索金融服務業(yè)務，在3.0時期，金融服務業(yè)務成為公司三大核心業(yè)務之一。公司金融服務業(yè)務主要包括企業(yè)支付服務業(yè)務、互聯(lián)網(wǎng)投融資信息服務業(yè)務等。2016年以來，公司金融服務業(yè)務高速發(fā)展，業(yè)務收入持續(xù)高速增長，營收占比持續(xù)提高。2016年至2018年前三季度，公司金融服務業(yè)務的營收占比分別為4.77%、12.65%、21.47%，金融服務業(yè)務將成為公司業(yè)績的有力增長點。
盈利預測與投資建議：我們預計公司2018-2020年的EPS分別為0.33元、0.44元、0.58元，對應11月29日收盤價的PE分別約為71.3、53.3、40.1倍。公司深耕企業(yè)服務三十年，是我國最大的企業(yè)級應用軟件服務商。公司歷經(jīng)1.0時期、2.0時期、3.0時期發(fā)展至今，形成了以用友云為核心，云服務、軟件、金融服務融合發(fā)展的新戰(zhàn)略布局。當前，公司軟件業(yè)務持續(xù)穩(wěn)健增長，云服務業(yè)務和金融服務業(yè)務表現(xiàn)搶眼。我們看好公司3.0戰(zhàn)略的未來發(fā)展，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示：（一）軟件業(yè)務發(fā)展不達預期；（二）云服務業(yè)務發(fā)展不達預期；（三）金融服務業(yè)務發(fā)展不達預期。（來源：平安證券 文/閆磊 付強 陳蘇 編選：電子商務研究中心）
