(網經社訊)雙十一電商年終大促后，各大電商上市公司除了紛紛曬出各自代表“高增長”的雙十一數據戰(zhàn)報外，還“不約而同”紛紛披露三季報，蘇寧易購、阿里、京東、唯品會、小米……
北京時間11月20日，新電商平臺“拼多多”（NASDQ:PDD）發(fā)布2018年第三季度財報，這也是繼其今年7月在一片“爭議”與“驚嘆”上市后，所披露的首份季報，因此顯得格外引人矚目，引發(fā)廣泛關注。
財報發(fā)布當天，拼多多盤前大漲11.95%，盤中股價一度逼近24美元，日最高漲幅接近21%。在當日美股大盤下跌、熱門中概股大多下挫時，拼多多一枝獨秀，收漲16.63%，收報23.14美元/股，本月以來累計漲逾30%。
而就在拼多多三季報發(fā)布前夕，11月14日，知名做空機構(Blue Orca)發(fā)布了一份針對拼多多(NASDQ:PDD)的做空報告，質疑后者GMV、員工人數等數據存在造假行為，并據此稱拼多多每股只值7.1美元。拼多多用自身“超預期”的財報，有力回擊了境外機構的惡意“做空”。
據多家媒體報道，高瓴資本上周遞交給SEC（美國證券交易委員會）的文件顯示，三季度高瓴資本在清倉百度、網易，大幅減持阿里巴巴逾九成倉位的同時，卻買入拼多多。
以下為拼多多2018年Q3財報核心數據摘要：
GMV：截至2018年9月30日的12個月期間，達3448億人民幣，較去年同期增長386%，較Q2的2621億元增長827億元，環(huán)比增長32%。
營收：2018年第三季度，平臺實現營收33.724億人民幣，較去年同期增長679%
年度活躍買家數：3.855億，較去年同期增長144%，較Q2新增4200萬
客單價：活躍買家的年度平均消費額為人民幣894.4元，較Q2的762.8元環(huán)比上漲17.7%
移動客戶端平均月活用戶數：2.317億，較去年同期增長226%，較Q2新增3700萬
活躍買家年度平均消費：894.4元，較去年同期增長99%
歸屬于普通股東的凈虧損：10.983億元人民幣，去年同期為凈虧損2.214億元人民幣
非通用會計準則下經營虧損：7.9億元人民幣，相較于上季度的8.157億元，虧損環(huán)比收窄
對此，拼多多CEO黃崢表示：“拼多多在上個季度再次實現了強勁增長。得益于獨特的有趣購物體驗，以及物美價廉的商品，平臺繼續(xù)收獲消費者的青睞?；钴S買家年度平均消費額的同比翻倍，體現了消費者對平臺有更強的信心。展望未來，我們會繼續(xù)加大技術投資，我們有充足的信心能夠實現結合Costco和Disneyland的長遠目標?！?/p>
亮點一：GMV大幅度增長“新電商時代”正在到來
報告顯示：截至2018年9月30日的12個月期間，平臺GMV達3448億人民幣，同比增長386%。對此，電子商務研究中心主任曹磊指出，我們通過對比國家統(tǒng)計局發(fā)布的2018年1至10月全國網上零售額70539億元，同比增長25.5%這一數據，則表明幾乎同一時間段里，拼多多平臺交易額增速超過了全國零售電商行業(yè)平均增速的15倍。這在其本人親歷的中國電商20多年發(fā)展歷史上，對于一個規(guī)?；钠脚_而言，是絕無僅有的。
阿里2018財年報告顯示，集團GMV同比增長29.3%，其中淘寶同比增長22%，天貓同比增長36%；而京東2018年第三季度財報顯示，集團GMV同比增長30%。數據對比表明，拼多多依舊維持著遠超行業(yè)平均水平的市場份額增速。
曹磊表示：“這是拼多多IPO以后發(fā)布的第一份季報，雖然說電商流量紅利普遍陷入瓶頸，人口紅利消失殆盡已有兩三年。但是，拼多多正是在這兩三年里在淘寶、天貓、京東、唯品會、亞馬遜、蘇寧易購扥電商巨頭夾縫中快速從0到1，從一到上市。拼多多快速崛起、壯大，靠的就是它獨特的定位，就是它的拼團模式。通過社交微信平臺引發(fā)裂變。這是它取得高額正常的第一點。拼多多上市之后，同時也帶來巨大的品牌效應，公司上市和全國媒體報道提升了消費者的信任感?！?/p>
同時，被機構做空后股價上漲雖不常見，但也并非罕見現象。個股被做空后的股價走勢往往是對空雙方競爭的結果，做空機構大概率不會因為幾日的股價漲跌就出現爆倉。拼多多被做空不跌反漲，是因為很少能找到跟拼多多一樣高速成長的優(yōu)質標的。
曹磊認為，“從財報中可以看出，過去12個月，拼多多GMV（成交總額）達3448億人民幣，同比增長386%?？v觀GMV曲線，從209億一路飆升直抵3448億元，1年半翻了16倍。人們也善于將電商平臺作橫向對此。截至2018年3月31日，阿里巴巴淘寶的GMV為26890億元，拼多多GMV為1987億元，兩者相差13倍，這一數據也符合市場情況。但從GMV增速來看，拼多多386%的數字卻超出了兩位巨頭達10倍有余：阿里GMV同比增長為29.3%，其中淘寶增長22%，天貓增長36%；京東GMV增長30%”。
曹磊指出，在當前的市場環(huán)境下，傳統(tǒng)中心化的電商平臺普遍遇到流量枯竭難題，而社交電商流量的紅利依然很大，而就拼多多而言，算是目前社交流量裂變模式中做的最好的電商平臺，并且上線三年就成功上市。
此外，曹磊認為，傳統(tǒng)電商的發(fā)展遇到瓶頸，流量紅利消失殆盡，電商用戶增速大幅放緩甚至負增長，而移動互聯(lián)網上的用戶購物比例占全網購物80%以上的份額。近期，以拼多多（拼團模式）、云集（分銷模式）、有贊（工具模式）、小紅書（社區(qū)模式）、什么值得買（導購模式）為代表的五類不同模式社交電商，接連獲得融資或啟動IPO的“行業(yè)級”現象，反映了資本對于社交電商模式的認可程度更高了，這也意味著有別于傳統(tǒng)電商平臺的“新電商時代”正在到來。
亮點二：活躍買家劇增 告別“屌絲低線”覆蓋“全域”用戶
“相較Q2，拼多多年度活躍買家數新增4200萬，平均月活用戶新增3700萬，表明平臺在維持用戶高速增長的同時，實現了極高的用戶留存率。”對此，電子商務研究中心主任曹磊認為。
截至2018年9月30日，拼多多活躍買家的年度平均消費額為人民幣894.4元，較Q2的762.8元環(huán)比上漲17.7%?；诨钴S買家數和年度平均消費的雙重漲幅，平臺過去12個月期間的GMV同比增長386%至3448億元，較Q2的2621億元增長827億元，環(huán)比增長32%。
曹磊指出，“與阿里和京東相比，拼多多的用戶數正在激增：目前已超過京東8000萬人，但仍與阿里相差2.16億人。一個值得注意的數據是，活躍買家方面，拼多多與阿里的數據正在縮小，與京東的差距正在擴大：在Q2財季，拼多多超過京東3000萬人，Q3擴大至8000萬人；Q2財季，少于阿里2.32億人，Q3的差距縮小到2.16億人”。
“拼多多平臺活躍買家數量的大幅增加、移動端月活用戶的增加、一二線城市用戶比例的持續(xù)增加，這三個用戶層面核心數據的指標提升，都在說明拼多多越來越受‘全域’用戶的認可和肯定。無疑，拼多多利用其技術和獨特的差異化運營模式，正在走著自己特色的電商之路，并且越走越寬”，曹磊指出。
“雖然電商平臺的用戶存在疊加，但主流平臺僅此幾家。所以，拼多多增長的4200萬人，除了賴以起家的‘五環(huán)以外’群體和新增的一二線城市用戶外，則可能更多地來自于京東和阿里，這也與京東Q3財報中‘流失用戶’描述相吻合。同時需要關注的是，由于基數的急劇擴大，拼多多的活躍用戶增速正在放緩，人口紅利幾乎消失”。曹磊表示道。
曹磊進而指出：“人口紅利消失殆盡，社交流量觸碰天花板的當下，電商的高速增長已基本宣告結束，然而拼多多或許是個例外。拼多多的增速依舊保持高速持續(xù)增長，主要受益于三五線城市、縣域、城鎮(zhèn)、農村市場的互聯(lián)網消費才剛剛被挖掘，并搶占先機，依托于微信生態(tài)體系這一華人最大流量入口的天然優(yōu)勢，拼多多的增速超過微信，并且還有數億用戶的潛能有待挖掘。但從三季度人均消費上可以看，拼多多現在的客單價還不算不高，相比淘寶天貓、京東、唯品會、蘇寧易購等其他幾家‘頭部電商’而言，客戶群的消費潛能仍有不少提升空間。
亮點三：營收33.7億同增697% 在阿里京東“夾縫中”逆生長
財報顯示，2018年第三季度，拼多多實現營收33.724億元，同比增長679%，較Q2環(huán)比增長24%。收入增長主要源自在線營銷技術服務收入的強勁增長。當季，拼多多在線營銷技術服務收入為29.741億元，較去年同期增長927%。基于這部分收入的增長，拼多多當季經營活動產生的凈現金流為2.497億元，去年同期的該項數字為負6.821億元。
對此，電子商務研究中心主任曹磊表示：“拼多多仍在虧損，但虧損開始收窄。第三季度，拼多多非通用會計準則下經營虧損7.9億元，上一個季度這一數字為8.157億元，虧損環(huán)比收窄。財報發(fā)布后，拼多多盤前大漲12.25%，報22.47美元，當前市值220億美元?！辈芾谶M而分析指出以下幾點：
第一，收入與阿里京東仍有較大差距：“從收入來看，拼多多體量上與阿里巴巴、京東依然有較大差距。第三季度，阿里的總營收入851.48億元，京東營收為1048億元，拼多多為33.72億元。較小的體量也是拼多多增速迅猛的原因之一。本季度，拼多多收入同比增長697%，上季度同比增長2489%。利潤方面，兩大電商巨頭均早已盈利，三季度阿里歸屬于普通股股東的凈利潤為200.33億元，同比增長13%，京東歸屬于普通股股東的持續(xù)經營業(yè)務凈利潤為30億元，同比增長200%。拼多多非通用會計準則下經營虧損7.9億元。雖然在下沉市場與阿里巴巴和京東形成競爭態(tài)勢，但夾擊在兩大巨頭中間，拼多多仍需快速成長。
第二，活躍買家數超過京東：截至2018年9月30日的12個月期間，拼多多活躍買家數為3.855億，同比增長144%。這一數字已經超過京東，京東Q3財報公布的數字是，過去12個月的活躍用戶數為3.052億。但比起阿里巴巴活躍買家數6.01億人，拼多多也依然差距明顯。拼多多活躍買家年度平均消費894.4元，較去年同期增長99%。拼多多的主要用戶是移動用戶，移動客戶端平均月活用戶數為2.317億，同比增長226%，較上季新增3700萬。
值得關注的是，本季度阿里巴巴新增用戶中，75%來自于低線市場，這是拼多多擅長的主戰(zhàn)場。同時，拼多多新增用戶也有不少來自一二線城市。本季度拼多多新增4200萬用戶，QuestMobile數據顯示，截至2018年9月，拼多多一二線城市用戶的占比接近50%，隨著拼多多的發(fā)展，新電商與傳統(tǒng)電商的用戶重合規(guī)模急劇上升。截至2018年9月，拼多多與手機淘寶、京東的重合用戶數分別達到了9580萬和6351萬。
第三，客單價上漲明顯，凸顯打假成效。除活躍人數上漲外，拼多多的消費額亦有所提升：Q3財季，其平均消費額為894.4元，同比增長99%，較上季度的762.8元環(huán)比上漲17.7%，人均消費數據提高，折射出用戶信任度的提振，反映了過去三個月內拼多多打假的還是取得了一定的成效。不過，這一數據依舊與阿里、京東有著很大差距，曹磊指出，原因在于拼多多上市后加強了平臺質量，更加嚴厲打擊山寨假貨，拼多多正讓更多品牌館入駐，但限于平臺早期定位，先入為主的印象，使得短期內還無法扭轉人們的購物理念及行為。
第四，業(yè)務增長致成本增加：由于平臺業(yè)務量激增，拼多多Q3人力投入、云服務、呼叫中心支出和商戶支持等成本增加。但基于營銷技術服務收入的增長，非美國通用會計準則下，平臺Q3的虧損收窄至7.9億元。
亮點四：研發(fā)投入增8倍 嚴打假+引正牌“雙管齊下”
財報顯示，當季，拼多多投入的研發(fā)費用增加至3.32億元，較去年同期增長828%，較Q2環(huán)比增長80%，平臺研發(fā)投入占比攀升至9.8%。
對于此前突出的涉嫌山寨、假貨問題，拼多多此前表示“平臺繼續(xù)站位消費者，9月份主動關閉涉嫌違法違規(guī)店鋪5500多家，下架商品超過770萬件，前置攔截疑似假冒商品鏈接超過300萬條?！?/p>
不過，打擊假貨和山寨一直是拼多多的首要任務。黃崢在接受媒體采訪時多次指出，平臺假貨問題正在改善。在昨晚的財報電話分析會議上，他再次強調，“要用釘釘子精神一個個扎扎實實解決實際問題，終極目標是讓用戶滿意”。
曹磊指出，“自8月以來，拼多多持續(xù)升級技術手段，提升“雙打”行動相關的平臺治理綜合能力。通過專項研發(fā)，平臺將搜索框的“山寨詞”指向正規(guī)品牌，倒逼“傍名牌”商家知難而退；基于海量數據挖掘和分析，平臺開發(fā)完成假貨識別算法，有效預警對買家有潛在危害的違規(guī)商品和惡意商家，并追溯生產源頭；通過對人工智能技術，尤其是計算機視覺和深度學習技術的研究和應用，平臺研發(fā)image caption等機器視覺技術，構建強大的防控體系，為拼多多電商生態(tài)環(huán)境保駕護航?！?/p>
上市后，拼多多共計被媒體和公眾點名涉及的山寨和傍名牌現象的品牌共計50余個，仔細調查發(fā)現，其中20多個從未在平臺出現過。對其余30多個涉及假貨和傍名牌的產品，平臺已全部完成清理工作，“哪怕消費者在搜索框輸入山寨詞，也只能搜到正規(guī)品牌，倒逼‘傍名牌’商家知難而退”。
曹磊表示，“從中可以看出，僅僅是被關注的50余個品牌被清理，這絕非全部?；蛟S拼多多的山寨貨依舊存在，只不過賣家沒有此前猖獗。假貨可以借技術手段打擊，但從“消費降級”前往“消費升級”的路上，拼多多還有很長的路要走。
除了嚴厲打假，拼多多正讓更多電商平臺和品牌入駐。據電子商務研究中心(100EC.CN)統(tǒng)計顯示，截至目前，拼多多“品牌館”吸引了包括Apple、美的、華為、阿迪達斯、博世、韓后、溫碧泉等在內的469個海內外知名品牌，還吸引了小米、當當、國美電器、網易嚴選等知名電商平臺和優(yōu)質商家進行品牌升級，作為新晉的電商巨頭，拼多多儼然成了各大品牌和平臺追捧爭搶的流量高地和“超級平臺”，誰都想從這流量池中“分一杯羹”。
對此，電子商務研究中心主任曹磊表示，從拼多多的崛起過程來看，用戶的消費決策和行為是分層級的，一線城市富裕人群也有購買四五線城市農產品的訴求，四五縣城市人群也有購買升級版的家電和電動車需求，而國美、嚴選、小米的入駐可以加強用戶購買行為的互通性，進一步增加平臺客單價和用戶的復購率。
此外，代表中產階級消費升級需求的拼多多“海淘專區(qū)”還吸引了包括：上海外高橋保稅區(qū)、網易考拉、豐趣海淘、寶貝格子、通拓、海豚寶寶、威韓購等八家跨境電商平臺入駐，以及包括德運、皇冠、美贊成、UGG、小林制藥等在內的近百家海外知名品牌旗艦店入駐。
亮點五：堅持“拼團”模式 網聚消費需求
對此，電子商務研究中心主任曹磊表示：“拼多多堅持的依然是“拼團”路線，通過拼團模式聚集消費者需求，并傳遞給上游農民。憑借更多市場信息，農民省去諸多環(huán)節(jié)，直接面向3.8億拼多多用戶銷售產品。當然拼團模式并不僅適用于農業(yè)。拼多多這種不主要運營店鋪、品牌而運營“爆品”的邏輯，讓它有可能運用自己的流量，賦予一些邊緣企業(yè)全新的機會?！?/p>
“自Q2以來，國美電器、當當網、小米等品牌先后入駐拼多多，目前已有469余家國內外知名品牌入駐拼多多品牌館。針對三四五六線市場，拼多多攜手品牌方進行精準補貼，讓更廣大區(qū)域的消費者享受高性價比的品質好貨”。同時，拼多多深入探索C2M模式于制造業(yè)和農業(yè)的實踐，以產地直發(fā)、工廠直供的形式精簡產業(yè)鏈，為消費者提供最具性價比的產品。在農業(yè)方面，拼多多的新電商模式已經取得了顯著的成效?！辈芾诒硎镜?。
曹磊指出，“當然，除了研發(fā)的投入，想讓這種“拼團”模式持續(xù)，拼多多的供應鏈還必須繼續(xù)升級。如何在拼多多目標人群所在的縣城、鄉(xiāng)鎮(zhèn)搭建出成熟不同品類的供應鏈，也是黃錚接下來需要應對的。如果拼多多能解決好自己的問題，那么它面對的未來將是等待升級的整個中國制造業(yè)”。
“同時，對價格更敏感的農村市場在拼多多平臺上將成為賣方市場，而對質量更敏感的一二線市場將成為買方市場。這在未來，將進一步提升拼多多用戶在一二線城市的占比”。曹磊預測道。
曹磊指出，與社交網絡的嫁接正在成為電商平臺的“標配”，這標志著消費零售電商行業(yè)正開啟“去中心化”的新紀元，其中僅微信生態(tài)圈體系內的基于社交的電商年GMV規(guī)模不在1萬億元人民幣話下。社交媒體將成為中國電子商務平臺和商家克服獲取新客引流瓶頸的重要工具。以拼多多為代表的裂變式的社交拼團模式，依靠用戶“口口相傳”能形成“裂變式”傳播，以極低的成本帶動新用戶增長，是移動電商、社交媒體相結合的商業(yè)模式的創(chuàng)新，成為零售電商行業(yè)與平臺電商、自營電商并駕齊驅的“第三極”。
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