(網(wǎng)經(jīng)社訊)營(yíng)業(yè)收入加速增長(zhǎng),凈利潤(rùn)大幅扭虧為盈。公司2018上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.06億元,同比增長(zhǎng)37.1%,較去年同期26%的增速大幅提升了超過(guò)十個(gè)百分點(diǎn),主要是受益于公司云業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)異實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)。具體的,公司上半年軟件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入21.42億元,同比增長(zhǎng)16.4%;云服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入8.49億元,同比增長(zhǎng)140.9%;其中云平臺(tái)(PaaS)、應(yīng)用軟件服務(wù)(SaaS)及非金融類業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)服務(wù)(BaaS)收入2.20億元,同比增長(zhǎng)220.0%,支付服務(wù)收入0.47億元,同比增長(zhǎng)29.1%,互聯(lián)網(wǎng)投融資信息服務(wù)收入5.82億元,同比長(zhǎng)135.6%。受益于云服務(wù)及金融業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng),公司凈利潤(rùn)較去年同期實(shí)現(xiàn)了大幅扭虧為盈,其中歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.24億元,去年同期虧損為0.64億元;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為1.04億元,去年同期虧損為1.03億元;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益和股權(quán)激勵(lì)成本的凈利潤(rùn)為2.28億元,去年同期虧損為0.63億元。
持續(xù)加強(qiáng)研發(fā)投入及渠道建設(shè),云業(yè)務(wù)拓展成果喜人。公司一直注重研發(fā)投入的加強(qiáng),2018年上半年研發(fā)支出共計(jì)6.57億元,同比增長(zhǎng)16.6%。同時(shí)公司擁有中國(guó)管理軟件業(yè)最大的營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò),并不斷加強(qiáng)拓展渠道合作伙伴。基于公司持續(xù)、大量的研發(fā)支出,公司的產(chǎn)品技術(shù)水平也不斷提升;加之公司在營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)及客戶基礎(chǔ)上的優(yōu)勢(shì)地位,公司云化業(yè)務(wù)的發(fā)展也取得了可喜的成果。截止2018年上半年,公司的云服務(wù)業(yè)務(wù)的企業(yè)客戶數(shù)達(dá)到了427.6萬(wàn)家,其中付費(fèi)企業(yè)客戶數(shù)29.06萬(wàn)家,較2017年年末增長(zhǎng)24.52%。公司還加大了用友云平臺(tái)(PaaS)研發(fā)與推廣,統(tǒng)一了用友云技術(shù)架構(gòu),發(fā)布了開(kāi)發(fā)+應(yīng)用平臺(tái)3.5、GPaaS3.5等多款專屬云產(chǎn)品,簽約了上海醫(yī)藥集團(tuán)等企業(yè)客戶,云平臺(tái)累計(jì)客戶數(shù)超過(guò)1000家,入駐生態(tài)伙伴突破900家,入駐產(chǎn)品及服務(wù)突破1200個(gè)。
期間費(fèi)用率大幅下降,多項(xiàng)業(yè)務(wù)或全國(guó)市占率第一。公司期間費(fèi)用率的大幅下降是公司凈利潤(rùn)大幅扭虧為盈的另一重要因素。其中,2018上半年的銷售費(fèi)用率為19.85%,較去年同期的24.69%下降了4.84個(gè)百分點(diǎn);管理費(fèi)用率為38.59%,較去年同期的45.49%下降了6.9個(gè)百分點(diǎn);公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流情況也有了大幅改善,凈額由去年同期的-5.76億元變?yōu)榻衲晟习肽甑?0.36億元?；诠镜漠a(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢(shì)及持續(xù)的資源投入,公司多項(xiàng)業(yè)務(wù)取得了市占率第一的優(yōu)異成果。其中,據(jù)賽迪顧問(wèn)發(fā)布的《2017-2018年中國(guó)云計(jì)算市場(chǎng)研究年度報(bào)告》顯示,用友云2017年中國(guó)公有云SaaS市場(chǎng)占有率第一;據(jù)賽迪顧問(wèn)發(fā)布的《2017-2018年中國(guó)企業(yè)級(jí)應(yīng)用軟件市場(chǎng)研究年度報(bào)告》顯示,公司在2017年中國(guó)企業(yè)級(jí)應(yīng)用軟件市場(chǎng)占有率第一。在賽迪顧問(wèn)主辦的2018中國(guó)IT市場(chǎng)年會(huì)上,公司獲2017-2018中國(guó)企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)市場(chǎng)占有率第一等16項(xiàng)大獎(jiǎng)。
結(jié)論:我們看好公司以用友云為核心,云服務(wù)、軟件、金融服務(wù)融合發(fā)展戰(zhàn)略的穩(wěn)步推進(jìn),看好公司云業(yè)務(wù)未來(lái)的高速成長(zhǎng)空間,看好公司基于產(chǎn)品技術(shù)、營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、客戶基礎(chǔ)等競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在未來(lái)的企業(yè)云市場(chǎng)長(zhǎng)期占據(jù)龍頭地位。預(yù)計(jì)2018-2020年公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入83.27、04.97和129.93億元;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.16、9.93和12.96億元;EPS分別為0.38、0.52和0.68元;對(duì)應(yīng)PE分別為73.45、52.91和40.55倍,首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:市場(chǎng)拓展不及預(yù)期;研發(fā)創(chuàng)新不及預(yù)期。（來(lái)源：東興證券 文/夏清瑩 葉盛 編選：電子商務(wù)研究中心）
