(電子商務(wù)研究中心訊)上海鋼聯(lián)(300226)
事件：
上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司于2018年8月1日與北京中聯(lián)鋼電子商務(wù)有限公司控股股東北京瑞鋼聯(lián)科技發(fā)展有限公司簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向書(shū)》，公司擬以約7,000萬(wàn)元人民幣收購(gòu)中聯(lián)鋼100%股權(quán)。
投資要點(diǎn)：
中聯(lián)鋼在鐵礦石研究及鋼材價(jià)格指數(shù)方面具備優(yōu)勢(shì)：中聯(lián)鋼是由中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)牽頭，寶鋼、鞍鋼、武鋼等十六家大型鋼鐵生產(chǎn)和流通企業(yè)共同出資組建，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，構(gòu)建了大宗商品資訊、數(shù)據(jù)、研究和電子商務(wù)四大服務(wù)平臺(tái)，尤其在鐵礦石研究及鋼材價(jià)格指數(shù)方面優(yōu)勢(shì)突出。本次上海鋼聯(lián)收購(gòu)中聯(lián)鋼有利于公司彌補(bǔ)鐵礦石研究領(lǐng)域短板，進(jìn)一步增強(qiáng)鋼材定價(jià)方面的優(yōu)勢(shì)，協(xié)同效應(yīng)顯著。
數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)潛力巨大，有望加速發(fā)展。隨著平臺(tái)交易帶來(lái)的電子化數(shù)據(jù)的補(bǔ)充疊加公司國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨、金融領(lǐng)域定價(jià)權(quán)升級(jí)到國(guó)際領(lǐng)域定價(jià)，基于產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)層面的信息服務(wù)業(yè)務(wù)空間和增速均獲得大幅提升。2017年信息服務(wù)收入2.45億，同比增長(zhǎng)32%。公司做鋼鐵資訊業(yè)務(wù)起家，其鐵礦石指數(shù)已經(jīng)被必和必拓采用，數(shù)據(jù)權(quán)威性無(wú)疑。若公司未來(lái)可獲得獨(dú)立國(guó)際定價(jià)權(quán)之后，數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)盈利空間將呈數(shù)量級(jí)擴(kuò)大，參考國(guó)際大宗商品數(shù)據(jù)巨頭普氏能源，其每年取得超數(shù)億美金的數(shù)據(jù)收入，其中80%來(lái)自傭金分成（期貨等指數(shù)交割業(yè)務(wù)，大概每手0.6美金）。本次收購(gòu)后，公司在數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)上的優(yōu)勢(shì)更加突出，有望加速成為國(guó)際領(lǐng)先的鋼鐵指數(shù)供應(yīng)商。
盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，根據(jù)公司業(yè)務(wù)發(fā)展情況，我們調(diào)整了盈利預(yù)測(cè)，基于審慎性原則，在收購(gòu)?fù)瓿汕皶翰豢紤]中聯(lián)鋼對(duì)業(yè)績(jī)影響，預(yù)計(jì)公司2018-2020年EPS為0.95/1.86/2.8元，對(duì)應(yīng)PE估值為58/30/20倍，作為稀缺的典型大平臺(tái)+大數(shù)據(jù)公司，我們持續(xù)看好公司發(fā)展，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；（2）平臺(tái)業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；（3）資訊業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；（4）普氏能源相關(guān)業(yè)務(wù)不具有完全可比性，相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考；（5）收購(gòu)不達(dá)預(yù)期。（來(lái)源：國(guó)海證券 文/寶幼琛 編選：電子商務(wù)研究中心）
