(電子商務(wù)研究中心訊)投資要點(diǎn)
重點(diǎn)報(bào)告。快遞每月談：從城市快遞數(shù)據(jù)看行業(yè)變化；中美貿(mào)易戰(zhàn)緩和，航運(yùn)有望迎來修復(fù)行情。
本周行情回溯。本周上證指數(shù)下跌1.63%，交通運(yùn)輸板塊上漲0.34%，板塊指數(shù)漲幅高于大盤指數(shù)。個(gè)股中，原尚股份、海汽集團(tuán)、海峽股份、海南高速和嘉誠國際等漲幅居前。
本周要聞簡評。受沙特、俄羅斯相繼暗示增加原油供應(yīng)影響，國際油價(jià)25日應(yīng)聲下跌。油價(jià)對利潤的影響取決于供需關(guān)系，當(dāng)油價(jià)上漲時(shí)，供需關(guān)系的改善有助于航空改善向消費(fèi)者改善轉(zhuǎn)移成本壓力，同時(shí)，燃油附加費(fèi)的征收也將有效減輕航空改善成本壓力；相反，當(dāng)油價(jià)下跌時(shí)，由于航空供需關(guān)系改善，票價(jià)具有一定的剛性，航空公司可以享受成本優(yōu)勢。另一方面，燃油價(jià)格高企，將增強(qiáng)航空改善的節(jié)油動(dòng)力，提升運(yùn)行效率。
航運(yùn)高頻數(shù)據(jù)跟蹤。本周干散貨BDI 收于1077 點(diǎn)，跌15.4%；油運(yùn)VLCCTD3C-TCE 收于9043
美元/天，漲112.8%；集裝箱SCFI 收于764 點(diǎn)，漲1.4%，歐線運(yùn)價(jià)825 美元/TEU，漲4%，美西線運(yùn)價(jià)1283
美元/FEU，跌1.9%。
航空數(shù)據(jù)跟蹤。本周總體運(yùn)量指數(shù)為216，同比增長8%，環(huán)比下滑2%；價(jià)格指數(shù)為78，同比下滑7%，環(huán)比下滑3%；平均客座率為80%，同比下滑2%，環(huán)比下滑1%; 景氣指數(shù)為137，同比增長2%，環(huán)比下滑2%。
快遞月度數(shù)據(jù)跟蹤。4 月份，全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成37.5 億件，同比增長25.8%；業(yè)務(wù)收入完成467.2
億元，同比增長26.5%。1-4 月，全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量累計(jì)完成136.7 億件，同比增長29.3%；業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成1738.6
億元，同比增長28.4%。
本周觀點(diǎn)：（1）航空運(yùn)輸板塊：供給側(cè)改革進(jìn)入效果期，國內(nèi)票價(jià)市場化落地速度有望超預(yù)期，二三季度持續(xù)驗(yàn)證票價(jià)高彈性。中期來看，航空股盈利和估值都有上調(diào)空間。我們繼續(xù)維持18-19
年新供需格局、新競爭格局、新利潤中樞的判斷，繼續(xù)看好航空板塊大行情，建議關(guān)注中國國航、東方航空、南方航空、吉祥航空、春秋航空；（2）拼多多等新型電商快速增長帶動(dòng)2018年快遞增速回升，而中小快遞公司退出也帶來競爭格局改善，推薦韻達(dá)股份，成本、效率和服務(wù)品質(zhì)明顯好于同行，業(yè)務(wù)量增速持續(xù)快于行業(yè)，現(xiàn)金流穩(wěn)健，推動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的盈利增長；關(guān)注順豐控股增速回升以及利潤率的拐點(diǎn)出現(xiàn)；（3）看好鐵路改革，改革箭在弦上，中國鐵路是中國核心資產(chǎn)，通過改革，業(yè)績和估值提升空間很大，標(biāo)的：廣深鐵路、鐵龍物流、大秦鐵路，（4）上海機(jī)場免稅招標(biāo)窗口期，業(yè)績彈性大。上市的樞紐機(jī)場是核心資產(chǎn)，供給具備天然壟斷性，機(jī)場收費(fèi)提升和免稅重新招標(biāo)是機(jī)場流量變現(xiàn)的重要體現(xiàn)，繼續(xù)看好整個(gè)機(jī)場板塊的業(yè)績穩(wěn)定增長和估值修復(fù)空間。
組合：中國國航、東方航空、上海機(jī)場、韻達(dá)股份、廣深鐵路、深高速
風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)匯率大幅波動(dòng)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)失速，國際貿(mào)易保護(hù)加劇，航空和航運(yùn)供求惡化，鐵路等國企改革進(jìn)度低于預(yù)期，空難、戰(zhàn)爭等事件，電商增速下滑、快遞企業(yè)進(jìn)行惡性價(jià)格。（來源：興業(yè)證券 文/龔里 張曉云 王品輝 王春環(huán) 吉理；編選：電子商務(wù)研究中心）
