(電子商務研究中心訊)業(yè)績簡評
韻達股份2018年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入26.57億元,同比上升40.44%;實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤4.04億元,同比上升44.74%。
經(jīng)營分析
業(yè)務量持續(xù)高增長,單件收入略有下降:公司一季度營收高速增長依舊來自于其超行業(yè)增速的業(yè)務量增長,一季度實現(xiàn)快遞業(yè)務量12.61億件,同比增長55.7%,主要受電商經(jīng)濟持續(xù)繁榮及公司服務水平顯著提升影響;單件收入為1.9元/件,同比下降10.1%,我們認為單件下降的主要原因或是(1)小件占比提升,導致單件重量下降;(2)電子面單普及率同比有較大幅度提升;(3)在行業(yè)經(jīng)營環(huán)境好轉(zhuǎn)的情況下,公司調(diào)低單件中轉(zhuǎn)費,讓利加盟商。
成本管控、規(guī)模效應致單件成本、費用持續(xù)下降:一季度公司單件成本為1.56元/件,較去年同期1.67元下降0.11元,我們認為主要與規(guī)模效應提升及公司成本管控效果顯著相關(guān)。一季度公司毛利貢獻6.91億元,同比增加27.4%;三費達到2.11億,同比增加28.8%,費用率下降,主要是規(guī)模效應及現(xiàn)金流狀況向好導致利息收入上升;另資產(chǎn)減值損失、投資收益及營業(yè)外收支均向好,應收賬款在經(jīng)營規(guī)模擴大的情況下出現(xiàn)下降,表示公司經(jīng)營質(zhì)量穩(wěn)步提升,最終貢獻凈利潤高增長。
“一體兩翼”打造綜合物流生態(tài)圈,定增完成經(jīng)營效率將進一步提升:公司深入推進“一體兩翼”發(fā)展戰(zhàn)略,構(gòu)建“以快遞核心業(yè)務為主體、以周邊產(chǎn)品開發(fā)和新業(yè)態(tài)發(fā)展為兩翼”的綜合物流“生態(tài)圈”;2017年公司快運業(yè)務量完成6.45萬噸,實現(xiàn)收入約2270萬元,已開通網(wǎng)點2737家;截至2017年底,韻達股份已在24個國家和地區(qū)開通國際業(yè)務,可利用倉庫資源達383個,約150萬方。公司在2018年4月完成39億定增,募投資金主要強調(diào)高質(zhì)量產(chǎn)能置換及購買土地,公司運行網(wǎng)絡將更加穩(wěn)定及高效。
盈利調(diào)整
我們預計韻達股份2018-20年EPS為1.65/2.17/2.96元/股。韻達具有出色成本控制能力,在保持競爭力的同時可保障業(yè)績增速,定增進一步提升網(wǎng)絡自動化及信息化水平實現(xiàn)高效高質(zhì)的快遞服務。給予“買入”評級
風險提示 電商增速不及預期,出現(xiàn)大規(guī)模價格戰(zhàn)等。（來源：國金證券 文/蘇寶亮；編選：電子商務研究中心）
