(電子商務(wù)研究中心訊)事件:
公司披露2017年報(bào)。營(yíng)業(yè)收入710.94億元,同比增長(zhǎng)23.68%。歸母親凈利潤(rùn)為47.71億,較上年同比增長(zhǎng)14.12%?？鄯呛蟮膬衾麧?rùn)為37.03億元,較上年同比增長(zhǎng)40.08%;公司總資產(chǎn)576.60億元,較2016年末增長(zhǎng)30.65%,凈資產(chǎn)326.81億元,較2016年末上升59.33%。2017年度利潤(rùn)分配方案,向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣2.20元(含稅)。
點(diǎn)評(píng):
一、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)
2017年實(shí)現(xiàn)快遞件量30.52億票,同比增長(zhǎng)18.29%,速運(yùn)物流收入706.09億元,同比增長(zhǎng)23.57%,與快遞行業(yè)整體收入增長(zhǎng)趨勢(shì)基本一致。順豐單票收入穩(wěn)定在22-24元區(qū)均,高于市場(chǎng)12-14元的平均水平。其中時(shí)效板塊2017年?duì)I業(yè)收入466.81億元,同比增速17.61%,占公司總營(yíng)收約66%,實(shí)為核心業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為,高質(zhì)量服務(wù)+品牌溢價(jià)+商務(wù)件,是順豐與其他快遞公司最為鮮明的區(qū)別
二、創(chuàng)新業(yè)務(wù)增幅巨大
四項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)分別是重貨、冷運(yùn)、國(guó)際和同城。同城業(yè)務(wù)剛起步發(fā)展勢(shì)頭迅猛,同比增速636%,屬子業(yè)務(wù)增幅最大。
三、機(jī)場(chǎng)獲批是公司未來(lái)新的發(fā)力點(diǎn)
2018年2月26日,鄂州機(jī)場(chǎng)獲立項(xiàng)批準(zhǔn),進(jìn)入項(xiàng)目預(yù)可研階段。該項(xiàng)目規(guī)劃貨郵吞吐量330萬(wàn)噸,滿足順豐在國(guó)內(nèi)建設(shè)貨運(yùn)樞紐中心的戰(zhàn)略需求。未來(lái)將以空運(yùn)2-3小時(shí)覆蓋中國(guó)90%核心城市,并輻射全球航線網(wǎng)絡(luò)。該項(xiàng)目對(duì)運(yùn)輸路由優(yōu)化后必將節(jié)省運(yùn)營(yíng)成本,提升產(chǎn)品時(shí)效,為順豐打造高端綜合物流服務(wù)能力提供底盤(pán)支持。
四、科技研發(fā)服務(wù)于物流業(yè)務(wù)
公司已與9家高校合作,申請(qǐng)專利超過(guò)千份,發(fā)明專利300多項(xiàng),連同3600人的科技從業(yè)人員,共同為順豐構(gòu)建起“天網(wǎng)+地網(wǎng)+信息網(wǎng)”三網(wǎng)合一網(wǎng)絡(luò)資源和科技實(shí)力,有效保障了客戶服務(wù)的時(shí)效和質(zhì)量,確保公司客訴及滿意度指標(biāo)長(zhǎng)期排名前列。
投資建議:我們看好公司未來(lái)的發(fā)展,尤其是樞紐機(jī)場(chǎng)建設(shè)和科技驅(qū)動(dòng),將使公司與同類對(duì)手的比較優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大。再疊加與UPS的合作,更加鞏固順豐的國(guó)內(nèi)快遞龍頭地位。預(yù)計(jì)未來(lái)3年公司EPS分別為1.11、1.33和1.58,對(duì)應(yīng)PE為43、36和30倍,維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)下滑超出預(yù)期,機(jī)場(chǎng)建設(shè)不及預(yù)期,成本上升速度過(guò)快。（來(lái)源：太平洋證券；編選：電子商務(wù)研究中心）
