(電子商務研究中心訊)公司發(fā)布2017年年報:公司實現(xiàn)營業(yè)收入199.82億元,同比增長18.82%,實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤14.43億元,同比增長5.16%。公司擬以利潤分配實施公告指定的股權登記日的總股本為基數(shù),向全體股東按每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.1元(含稅)。公司公告擬發(fā)行36.5億元可轉換債券,將投資于多功能轉運及倉儲一體化建設項目、轉運樞紐自動化升級項目和航空運能提升項目。
2017年公司完成業(yè)務量50.64億件,同比增長17.04%,增速低于全國快遞業(yè)務量增速的28.07%;快遞產(chǎn)品收入186.21億元,同比增長14.85%,低于全國總收入的24.73%。主要是公司2016年底相關價格政策調(diào)整未達預期以及2017年年初個別網(wǎng)點經(jīng)營調(diào)整導致快件滯留對公司經(jīng)營造成了短暫負面影響。對此公司及時做出調(diào)整,業(yè)務增長逐步回升。分季度看,2017年1-4季度單季營業(yè)收入分別同比增長6.95%、13.41%、17.31%、31.22%,與全國快遞業(yè)收入季度增速相比分別高出-20.42pct(27.37%)、-13.67%(27.08%)、-8.43pct(25.74%)、10.65pct(20.57%)。
從快遞單票收入來看,面單費、派送費均有所提升,但由于公司對中轉費的收費標準進行了一定幅度的下調(diào),單票中轉費(1.41元)同比下降9.95%,使得單票收入(3.68元)下降1.87%。單票快遞成本(3.29元)小幅增長0.5%,其中,因業(yè)務量增加及人工成本上升,成本占比最高的派送服務支出(1.37元)同比增長5.04%。收入與成本雙向變化,單票毛利0.39元,同比下降18.28%。
公司收購先達國際64.75%股權,從2017年11月開始并表。先達國際主業(yè)為航空和海運的貨運代理,從而為公司全年提供6.69億元的貨代業(yè)務收入。先達國際的年報顯示,2017年總收入36.71億港元(30.94億元),同比增長28.85%,實現(xiàn)凈利潤0.82億元,大幅增長1862.98%。其中,空運業(yè)務25.61億港元(+37.1%)。收入增長主要來源三方面:1)空運服務需求增加及售價調(diào)整;2)薪金及工資有所減少;3)出售電子商務業(yè)務?？缇承“鼧I(yè)務是公司2017年著力發(fā)展業(yè)務,受跨境電子商務增長以及與菜鳥的合作深入,跨境小包業(yè)務收入0.93億港元,同比增長211.0%。圓通控股先達國際后,有助于先達國際進一步拓展國際貨代業(yè)務,并借力全球跨境電商發(fā)展,國際快遞及包裹需求將得到長足發(fā)展。
公司計劃發(fā)行36.5億元可轉債,募集資金將投資于多功能轉運及倉儲一體化建設項目、轉運樞紐自動化升級項目和航空運能提升項目。項目實施后,公司將進一步強化核心樞紐節(jié)點掌控力,提升快遞網(wǎng)絡穩(wěn)定性,實現(xiàn)樞紐轉運中心自動化轉型升級,有效提升運營效率和服務質量。
我們預計,公司業(yè)務量增速將在2018年回升,2018-2020年營業(yè)收入為268.74\317.18\366.40億元,歸屬于母公司凈利潤18.72\21.63\27.31億元,每股收益0.66\0.77\0.97元,對應PE為24x\21x\16x。首次覆蓋,給予“增持”評級。（來源：聯(lián)訊證券 文/王鳳華；編選：電子商務研究中心）
