(電子商務研究中心訊) 海瀾是對終端渠道具有強掌控力的稀缺品牌服裝龍頭,是騰訊、阿里新零售布局爭奪的線下零售優(yōu)質(zhì)資源。1)線上流量紅利見頂,兩大巨頭爭奪線下對局新零售,戰(zhàn)火引導線下渠道價值重估。2017年來,阿里入股了聯(lián)華超市、新華都、高鑫零售等線下超市龍頭,騰訊也入股了永輝超市、家樂福中國、萬達商業(yè)、步步高等線下零售龍頭。社會消費品零售85%仍發(fā)生在線下,擁有巨大流量的線下零售體系已成為重要資源。2)海瀾以近6000家門店覆蓋全國各線城市,類直營模式對門店把控力強,自帶流量是服裝領域最優(yōu)質(zhì)資源。公司經(jīng)營效率極高,坪效業(yè)內(nèi)遙遙領先,是線下流量最為豐富的品牌服裝企業(yè)。自2017年8月與天貓新零售簽署戰(zhàn)略合作后,此次又接受騰訊戰(zhàn)略投資,充分體現(xiàn)了公司龍頭價值的高認可度。
海瀾引入騰訊戰(zhàn)略投資,看好與騰訊系新零售版圖內(nèi)各界龍頭強強聯(lián)合,未來看點多多。1)公司借助騰訊線上流量優(yōu)勢,未來有望加快電商拓展。目前公司電商占收入比尚低,2017前三季度線上收入6億元,僅占總收入4.9%。與騰訊深度合作后有望分享優(yōu)質(zhì)線上流量入口,在京東、微信、唯品會等平臺加快電商業(yè)務擴張。2)萬達商業(yè)已納入騰訊戰(zhàn)略版圖,公司Shoppingmall布局有望加速。公司加快品牌品類擴張,高性價比輕奢品牌OVV/AEX、年輕副牌HLAJEANS、童裝愛居兔KIDS、家居生活館HLAHOMES等正快速布局,同為騰訊系企業(yè)將促進和萬達合作。3)看好公司未來借力騰訊科技手段加碼O2O。騰訊在信息技術、大數(shù)據(jù)能力上具備領先優(yōu)勢,雙方深度合作下有望帶動海瀾進一步改進全供應鏈信息系統(tǒng),通過數(shù)據(jù)分析、精準營銷等手段加碼新零售布局。4)產(chǎn)業(yè)投資基金合伙方實力雄厚,多方資源加持助力海瀾龍頭地位常青。除海瀾外另兩個合作方都有很強的互聯(lián)網(wǎng)背景,一方是林芝騰訊,法定代表人是騰訊COO任宇昕,林芝騰訊也是入股永輝投資主體。另一合作方是摯信資本,創(chuàng)始人是前盛大網(wǎng)絡CFO李曙軍,早期成功投資奇虎360,近期參與了美團點評集團等優(yōu)質(zhì)項目,眼光獨到,資源豐富。公司與合伙方共同設立百億產(chǎn)業(yè)基金,有望通過外延投資不斷輸出公司優(yōu)秀品牌管理模式,加速上市公司多品牌+多品類+全渠道整合。
公司是品牌服裝龍頭,多品牌管理集團建設初見成效,類直營模式對終端渠道控制力強,具高稀缺性,業(yè)績穩(wěn)健估值低,股息率高,維持買入評級。互聯(lián)網(wǎng)巨頭搶奪新零售流量資源,公司龍頭地位已受互聯(lián)網(wǎng)巨頭認可。目前業(yè)績存貨消化逐步到位,看好主品牌回暖在即,17Q4終端零售已復蘇,17Q1冷冬疊加春節(jié)較晚業(yè)績將向好。我們維持原盈利預測預計17-19年EPS分別為0.73/0.82/0.92元,對應18-19年PE僅14/12倍,股息率近5%。對比騰訊入股永輝帶來信心提振,促進新零售線下流量價值重估,估值有望進一步提升,維持買入評級!（來源：申萬宏源 文/王立平；編選：中國電子商務研究中心）
