(電子商務(wù)研究中心訊) 設(shè)立物流基金,推動倉儲物流加速建設(shè)。
蘇寧云商近日公告,擬與深創(chuàng)投發(fā)起設(shè)立物流地產(chǎn)基金,首期規(guī)模50億元(蘇寧認(rèn)繳51%),目標(biāo)總規(guī)模300億元,同時通過在具體項目層面匹配相應(yīng)的融資安排,目標(biāo)實現(xiàn)管理倉儲規(guī)模1200-1500萬平米。設(shè)立基金后,一方面投資收購公司已有的倉儲物業(yè),盤活資產(chǎn),并進(jìn)行再投資,持續(xù)獲得新的倉儲資源;另一方面物流基金還將市場化投資并購成熟物業(yè)、開發(fā)建設(shè)新的物業(yè),由公司輸出物流倉儲及運(yùn)營管理能力,實現(xiàn)輕資產(chǎn)發(fā)展模式,持續(xù)提升蘇寧物流能力。
蘇寧云商同時公告擬減持不超過550萬股阿里巴巴股權(quán),對應(yīng)11.10日阿里巴巴收盤價186.41美元/股,市值約10.25億美元(蘇寧2016年認(rèn)購價為81.51美元/股),用于公司在渠道拓展、商品豐富、服務(wù)體驗提升、技術(shù)研發(fā)等方面加大投入。
規(guī)模增速超越京東,處于基本面持續(xù)改善周期。
依據(jù)公司公告,蘇寧1-3Q17累計營收1319億元(yoy+27%),歸屬凈利潤6.7億元。其中3Q17單季GMV/營收同比增速提升至36%/37%,整體增速已超過京東(京東3Q17總GMV增速下滑至32.3%)。雙十一期間,蘇寧全渠道yoy+163%,市場份額提升至4.34%(VS16年雙十一2.2%,星圖數(shù)據(jù))。考慮目前蘇寧線上仍處于用戶增速遠(yuǎn)大于GMV增速的紅利期(3Q17易購主站日活yoy+83%),且有阿里流量加持,線下門店數(shù)重回增長且同店轉(zhuǎn)正,預(yù)計蘇寧未來兩年收入端增速有望提升至30%左右。
我們認(rèn)為當(dāng)前時點蘇寧依然處于收入端加速增長、凈利率穩(wěn)步提升持的基本面持續(xù)向上周期。暫不考慮物流基金及減持阿里巴巴股份影響(尚需股東大會通過),維持17-19年收入分別1922/2508/3209億元預(yù)測,對應(yīng)29.4%/30.5%/28.0%增長,歸屬凈利潤9.5/17.1/31.0億元,“買入評級”。(來源：廣發(fā)證券 文/洪濤 林偉強(qiáng)；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
