(電子商務研究中心訊) 事件:
1-8月,全國快遞服務企業(yè)業(yè)務量累計完成237.9億件,同比增長30.2%;業(yè)務收入累計完成2976.9億元,同比增長27%。8月,全國快遞服務企業(yè)業(yè)務量完成32.6億件,同比增長29.4%;業(yè)務收入完成404億元,同比增長27.2%。
投資要點:
單月業(yè)務量增速難回30%,單價環(huán)比小幅反彈。京東發(fā)起的618購物節(jié)一度引發(fā)快遞行業(yè)連續(xù)兩月業(yè)務量增速升至30%上方,但事件性驅(qū)動無法根本性扭轉(zhuǎn)行業(yè)本身高基數(shù)效應下的增速下行壓力,上月業(yè)務量增速快速回落至28.4%,本月雖有反彈,但未能重回30%的水平。單價方面,8月快遞單價迎來小幅反彈,環(huán)比由上月的12.24元提升至12.39元,同比僅下降1.68%。整體來看,單價水平總體已趨于平穩(wěn),隨著行業(yè)集中度的不斷提升,結(jié)構不斷優(yōu)化,未來快遞企業(yè)之間再度展開價格戰(zhàn)的概率大幅降低。
異地業(yè)務比重提升速度逐步放緩。1-8月,同城、異地、國際/港澳臺快遞業(yè)務量分別占全部快遞業(yè)務量的23.4%、74.5%和2.1%;業(yè)務收入分別占全部快遞收入的14.6%、50.9%和10.9%。與去年同期相比,同城快遞業(yè)務量的比重下降0.9個百分點,異地快遞業(yè)務量的比重上升0.9個百分點,國際港澳臺業(yè)務量的比重基本持平。異地業(yè)務比重持續(xù)上升的同時速度也開始放緩,隨著跨境電商的高速發(fā)展,未來國際/港澳臺業(yè)務比重有望穩(wěn)步提升。
西部地區(qū)業(yè)務量比重提升趨勢仍在延續(xù)。1-8月,東、中、西部地區(qū)快遞業(yè)務量比重分別為81%、11.7%和7.3%,業(yè)務收入比重分別為81%、10.8%和8.2%。與去年同期相比,東部地區(qū)快遞業(yè)務量比重下降了0.1個百分點,快遞業(yè)務收入比重下降了0.2個百分點;中部地區(qū)快遞業(yè)務量比重下降了0.1個百分點,快遞業(yè)務收入比重上升了0.1個百分點;西部地區(qū)快遞業(yè)務量比重上升了0.2個百分點,快遞業(yè)務收入比重上升了0.1個百分點。數(shù)據(jù)顯示,基數(shù)較低的西部地區(qū)業(yè)務量比重提升趨勢仍在延續(xù)。
投資建議。
1-8月,快遞與包裹服務品牌集中度指數(shù)CR8為78,較1-7月上升了0.2。長期來看,行業(yè)整體增速放緩格局已基本定型,類似京東燒錢模式的復制成本正在不斷提升,龍頭企業(yè)唯有通過有效穩(wěn)定單價及毛利率來對沖增速下滑,通過轉(zhuǎn)型運作逐步告別傳統(tǒng)低附加值經(jīng)營模式。從中報披露情況來看,韻達股份(002120.SZ)上半年經(jīng)營情況較為突出,快遞業(yè)務量增速大幅跑贏行業(yè)均值,且期間費用率同比均呈現(xiàn)不同程度下降,管理效率明顯提升,建議保持關注。
風險提示:板塊估值過高的風險,行業(yè)內(nèi)惡性競爭的風險。(來源：國聯(lián)證券 文/陳曉；編選：中國電子商務研究中心）
