(電子商務研究中心訊) 事件:公司發(fā)布半年報。上半年實現收入19.43億元,同比增長342.73%;實現歸母凈利潤6871萬元,同比增長372%。單二季度實現收入6.43億元,同比增長298.6%;歸母凈利潤919萬元,同比減少367%。
百草味收入增速恢復至合理水平,下半年有望繼續(xù)發(fā)力:百草味上半年實現收入14.87億元,同比增長34.99%,其中二季度收入增速44.44%,環(huán)比一季度提升13.07pct,已基本恢復至合理水平。公司目前仍在積極進行新品研發(fā)儲備、推動產品結構優(yōu)化并全面升級營銷方式,且上半年盈利情況較好完成對賭業(yè)績目標壓力不大,下半年市場費用可投入空間更大,收入增長有望隨之提速,仍維持全年32億收入目標。
本部趨勢向好,電商渠道亮點突出:好想你本部上半年實現收入4.56億元,同比增長3.87%,向好趨勢已現。公司在產品結構、渠道管理上的調整均在穩(wěn)步推進,目前已對現有產品進行了初步梳理和精簡;渠道上來看,商超和專賣店尚未完成調整,但已在逐漸改善;電商渠道大放異彩,精細化運營疊加聚焦爆品的戰(zhàn)略,成效顯著,618全渠道銷售超2000萬,同比增長200%,電商渠道目前已是本部收入增長的重要動力,預計今年電商收入占比有望同比提升一倍至接近40%。
協同效應有望放大,期待“爆品”放量:目前上海市場中心已基本組建完畢,未來將會從全局層面對整體品牌建設推廣和產品定位創(chuàng)新等方面提供戰(zhàn)略支持和引導,好想你和百草味的協同效應有望隨之放大。另外,公司現已完成產品的全面梳理,除優(yōu)化升級重點產品外,將繼續(xù)聚焦資源打造核心單品,期待“爆品”持續(xù)放量。
投資建議:我們預計公司2017、2018年收入分別為43.8、57.1億元,預計百草味2017年收入32億,謹慎給予2.3倍P/S,對應市值74億;好想你原業(yè)務1.3倍P/S,對應市值15億元,合計市值89億,維持買入-A的投資評級和目標價17.26元。（來源：安信證券；文/蘇鋮；編選：中國電子商務研究中心）
