(電子商務(wù)研究中心訊) 天虹股份(002419)
業(yè)態(tài)提前轉(zhuǎn)型，業(yè)績開始回報(bào)。2017年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入47.51億元，同比增長2.08%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣非后凈利潤2.06億元，同比增長16.99%，主要原因包括兩方面：一方面，公司費(fèi)用得到有效管控，費(fèi)用率、費(fèi)用額同比下降；另一方面，公司毛利率水平穩(wěn)步提升。一季度公司可比店?duì)I業(yè)收入同比下降3.75%，一定程度上是受百貨轉(zhuǎn)型及增加體驗(yàn)業(yè)態(tài)的影響。隨著公司增加的體驗(yàn)類業(yè)態(tài)逐漸釋放于市場，預(yù)計(jì)2017年凈利潤6.17億元，同比增長18%。
實(shí)施主題編輯，體驗(yàn)+商品雙升級。1)重體驗(yàn)：百貨向購物中心轉(zhuǎn)型，實(shí)行生活方式主題編輯。a)首家主題編輯門店南昌”天虹COOL+“定位于時尚潮酷、活力體驗(yàn)的小型購物中心，餐飲、娛樂配套等體驗(yàn)業(yè)態(tài)占比達(dá)50%；b)深圳君尚3019定位為文化、創(chuàng)意、慢生活的發(fā)生地，文藝、工藝作坊、餐飲、娛樂配套等體驗(yàn)業(yè)態(tài)占比達(dá)70%；c)深南SP@CE超市布局都會生活空間，讓顧客邊逛、邊吃、邊學(xué)；2)好商品：通過專業(yè)的時尚買手及商品運(yùn)營團(tuán)隊(duì)，搭建Rain系列買手制百貨自營平臺，提高品牌時尚度和性價(jià)比；構(gòu)建五大洲全球直采網(wǎng)絡(luò)以及生鮮PC廠，保證食材的新鮮度和品質(zhì)。
線上線下全渠道融合，布局新零售促增長。目前已經(jīng)形成“虹領(lǐng)巾”APP、微信、微品、定位于“最后一公里配送”的天虹到家服務(wù)為一體的線上線下網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)向?qū)嶓w引流。隨著公司體驗(yàn)化轉(zhuǎn)型舉措，以及發(fā)展線上延伸實(shí)體店，同時在優(yōu)勢區(qū)域華南和華中布局，穩(wěn)健推進(jìn)便利店業(yè)務(wù)，
新零售布局領(lǐng)先的低估值標(biāo)的。憑借新零售的提前布局以及線上線下協(xié)同的轉(zhuǎn)型舉措，公司未來業(yè)績有望率先反彈，預(yù)計(jì)2017/2018年凈利潤增速分別為18%、12%，目前估值為18x17PE，首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)市場疲軟風(fēng)險(xiǎn)、新開門店業(yè)績不達(dá)預(yù)期。（來源：招商證券；文/許榮聰、鄒恒超；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
