(電子商務研究中心訊) 事件：2016年實現營收3.2億元，同比增加83.92%。實現凈利潤1261萬元，同比下降30.28%。公司一季度實現營收8795萬元，同比增加91%，實現凈利潤650萬元，同比增加9%。
投資要點：投入加大影響利潤水平：公司2016年持續(xù)推動B2B平臺建設及供應鏈金融平臺建設，打造了授信-交易-融資-信用評價交易閉環(huán)，為公司業(yè)務拓展打下堅實基礎。投入加大導致利潤有所下降。公司2016年及2017一季度營收增長主要源于化工貿易收入增加。
大宗電商迎發(fā)展良機，供應鏈金融切入痛點：B2C電商發(fā)展已經成熟，B2B電商能夠幫助企業(yè)降本增效，仍是藍海。其中由于大宗商品交易具備交易金額巨大，價格波動頻繁等特點，大宗電商有望率先崛起。供應鏈金融能夠有效解決B端交易應收賬款問題，減輕中小企業(yè)資金壓力，有效解決企業(yè)痛點。同時國內僅企業(yè)間應收賬款達到26萬億，供應鏈金融市場巨大，我們看好公司作為化工大宗電商打造供應鏈金融服務的發(fā)展前景。
供應鏈金融逐步落地：公司以交易平臺為載體協同多家銀行推出供應鏈金融產品解決中小企業(yè)融資難的痛點，公司提供基于交易端的風控服務，推廣前期做大宗商品的優(yōu)質企業(yè)。2016年公司與數百家企業(yè)簽訂交易平臺建設協議，在部分企業(yè)已經實現供應鏈金融服務模式，我們預計后續(xù)將持續(xù)落地。同時公司完成對網盛融資擔保公司增資，獲得銀行更高的授信額度，為在線交易提供更加完善的融資擔保服務。
盈利預測及投資評級：首次覆蓋給予“買入”評級：大宗電商迎來發(fā)展良機，公司不斷推進供應鏈金融的落地，看好公司長期發(fā)展。
預計公司2017-2019年eps為0.63，1.58，2.49元，對應估值50X，20X，12X。首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：(1)相關項目落地不及預期的風險；(2)市場系統(tǒng)性風險。（來源：國海證券 文/孔令峰 寶幼琛 編選：中國電子商務研究中心）
