(電子商務研究中心訊) 投資要點
國內電子支付龍頭,收購國通星驛打通支付全產業(yè)鏈:公司圍繞POS終端設備為商業(yè)銀行、銀聯(lián)商務、拉卡拉等收單服務機構提供電子支付技術綜合解決方案。2015年,公司POS、MPOS和IPOS出貨量和市占率均為國內第一。公司收購國通星驛獲得全國性收單牌照,實現(xiàn)在電子支付領域從硬件、終端運維、支付數(shù)據(jù)運營的全產業(yè)鏈布局。
依托智能POS硬件入口,打造智能硬件+支付+商戶服務生態(tài):有別于傳統(tǒng)POS,智能POS可打通前端個人消費支付數(shù)據(jù)和后臺商戶管理數(shù)據(jù),成為支付產業(yè)鏈的硬件新入口。公司擬募集不超過15.8億元,用于商戶服務系統(tǒng)與網(wǎng)絡建設項目和智能支付研發(fā)中心建設項。商戶服務系統(tǒng)與網(wǎng)絡建設項目總投資17.7億元鋪設216萬臺POS終端進行商戶拓展,建成以綜合支付平臺、增值服務平臺為核心的商戶服務平臺,為商戶提供“互聯(lián)網(wǎng)+”整體解決方案。通過商戶服務系統(tǒng)與網(wǎng)絡建設項目公司將實現(xiàn)“智能硬件+收單+商戶服務”產業(yè)鏈整體布局。公司為商戶提供支付、營銷、運營、金融等一整套的服務體系,該服務體系的強大吸引力聚攏了數(shù)百萬家的商戶資源,這些商戶資源將為公司帶來數(shù)萬億的支付流水以及海量增值服務的需求,成為公司未來的核心增長點。
收單和消費金融有望爆發(fā):第三方支付監(jiān)管政策收緊、96費改推動線下收單市場集中度提升,收購的協(xié)同效應使得國通星驛收單流水爆發(fā)增長,收單業(yè)務有望遠超業(yè)績承諾。公司與興業(yè)消費金融合作,未來有望實現(xiàn)在從硬件->B端收單->C端消費貸的閉環(huán)布局。興業(yè)金融作為持牌消費金融公司,其豐富的金融產品開發(fā)與成熟的風控體系與新大陸在支付領域的大數(shù)據(jù)結合,未來消費金融業(yè)務的前景值得期待,我們預計公司消費金融業(yè)務有望在二季度開始發(fā)力。
盈利預測預估值:考慮增發(fā)攤薄,我們預計公司2016-2018年EPS分別為0.52/0.67/0.87元,看好公司“硬件+支付+商戶服務”的業(yè)務布局及未來的業(yè)績彈性,參考可比公司估值給予17年40倍PE,目標價26.8元,維持“買入”評級。（來源：新浪財經；文：郝彪 朱悅如；編選：網(wǎng)經社）
