(電子商務(wù)研究中心訊) 事件:
2月22日晚間發(fā)布2016年年度業(yè)績(jī)快報(bào)稱,2016年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為2.13億元,較上年同期增30.94%;營(yíng)業(yè)收入為32.77億元,較上年同期增85.31%;基本每股收益為0.32元,較上年同期增28.00%。
點(diǎn)評(píng):
公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期,營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)85%的原因我們估計(jì)是公司收購(gòu)的燁輝鋼鐵60%股份,上半年貢獻(xiàn)營(yíng)收4.8億,對(duì)收入影響較大。利潤(rùn)增加主要來(lái)自歐浦小貸及燁輝鋼鐵的貢獻(xiàn),去年上半年兩者貢獻(xiàn)的凈利潤(rùn)比重達(dá)到50%以上。
公司主要看點(diǎn):
1、商業(yè)模式上:B2B商城盈利模式逐漸成熟,金融業(yè)務(wù)增速較快。
把握B端客戶流量入口:根據(jù)Alexa統(tǒng)計(jì),公司B2B電子商城歐浦鋼網(wǎng)平均訪問(wèn)量能達(dá)到2萬(wàn)/天,同時(shí)在B2B平臺(tái)上延伸出豐富的物流和金融配套服務(wù),利潤(rùn)貢獻(xiàn)巨大。
金融:公司自主開(kāi)發(fā)了面向B2B平臺(tái)設(shè)計(jì)的“鋼付寶”支付工具和“網(wǎng)上貸”融資服務(wù)。金融業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到70%,歐浦小貸貢獻(xiàn)利潤(rùn)占到公司利潤(rùn)22%,金融業(yè)務(wù)2015年收入增速達(dá)到50%以上。由于公司深耕行業(yè),金融風(fēng)控優(yōu)勢(shì)明顯。
物流:公司倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)進(jìn)倉(cāng)量和出倉(cāng)量分別為322.8萬(wàn)噸和343.4萬(wàn)噸,公司加工中心共加工各類鋼材225.37萬(wàn)噸,倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)毛利率超過(guò)70%。
2、行業(yè)驅(qū)動(dòng):鋼鐵漲價(jià),收入利潤(rùn)同步提高。
近期部分大宗商品價(jià)格上漲較快。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示,1月11-20日,螺紋鋼和鋅錠同比漲幅分別達(dá)到73.22%、77.66%。2016三季報(bào)顯示公司預(yù)收賬款大幅增加,隨著大宗商品近期的漲價(jià),鋼貿(mào)業(yè)務(wù)收入進(jìn)一步增加。
3、外延延展產(chǎn)業(yè)鏈,業(yè)績(jī)、業(yè)務(wù)均受益。
公司收購(gòu)的燁輝鋼鐵等優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,不僅延展了產(chǎn)業(yè)鏈,業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)也相當(dāng)可觀,燁輝鋼鐵2016前三季度為公司貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)已經(jīng)達(dá)到20%以上。預(yù)計(jì)15年至17年的扣非凈利潤(rùn)分別達(dá)到3,500萬(wàn)、8,000萬(wàn)、9,000萬(wàn)。
4、股東頻頻增持,彰顯發(fā)展信心。
投資建議:我們認(rèn)為公司傳統(tǒng)鋼鐵物流加工業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健,B2B平臺(tái)優(yōu)勢(shì)明顯,供應(yīng)鏈金融等新業(yè)務(wù)進(jìn)展順利,將持續(xù)驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2017、2018年EPS分別為0.44、0.57元/股,PE分別為41、32倍,給于“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:鋼鐵價(jià)格大幅波動(dòng),金融業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期,減持等。（來(lái)源：國(guó)元證券 文/李芬 編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
