(電子商務研究中心訊) 【宏觀視角】
債券融資全年難改走弱
M2同比增長11.3%，M1、M2剪刀差為10.1%，較上月下降1.2個百分點，呈現(xiàn)加速下降的態(tài)勢，意味著16年的寬信用周期基本結束。受此影響，2017年1季度實際GDP增速將繼續(xù)下臺階，而GDP平減指數(shù)則將有可能進一步走闊，這意味著今年1季度類滯脹問題將繼續(xù)加劇。往前看，維持利率易上難下的觀點，10年期國債收益率雖然較12月20號的高點有所回調，但17年的波動中樞仍然會較16年有所上行。新增房貸如期下滑，雖然非金融企業(yè)新增信貸超預期，但主要體現(xiàn)了銀行季末沖量的特點。預計，銀行年初搶貸款仍有可能對1月份的新增信貸數(shù)據(jù)形成支撐，但在抑制資產(chǎn)泡沫、防范金融風險的大背景下，新增信貸快速增長的局面難以持續(xù)。隨著債券市場劇烈調整期的暫時結束，債券融資有望短期環(huán)比改善。但在利率易上難下、防范金融風險與供給側改革的去杠桿背景下，17年債券融資或將弱于16年。
【行業(yè)分析】
挖掘微信小程序投資機會
微信小程序于2017年1月9日正式對外發(fā)布。1)微信小程序本質就是為小程序開發(fā)者提供微信平臺上的功能服務，搭建了一條用戶獲取服務的最短路徑。2)小程序獲取方式直指線下，引導開發(fā)者嘗試連接線下場景，與線下的場景分享用戶時間。3)小程序體驗：輕于APP優(yōu)于網(wǎng)頁。
投資建議：1)輕應用入口集中化、數(shù)據(jù)多元化下微信廣告投放空間和投放價值的再提升；隨之而來廣告主投放的轉移，由APP到微信流量的集中。推薦與數(shù)字營銷龍頭、與微信深度合作的利歐股份，建議關注專注微信營銷的安妮股份(控股微夢想，主要從事微信自媒體流量聚攏、廣告營銷服務)。2)O2O場景流量互通常態(tài)化、線上小程序推廣限制帶來的線下二維碼營銷需求轉移。推薦線下營銷服務龍頭分眾傳媒(樓宇/影院廣告壟斷地位，O2O互動屏構建模式清晰)、戶外大屏龍頭新文化(全資子公司郁金香為戶外大屏廣告龍頭)。另外，O2O消費場景間接對支付有較大推動力。建議關注與財付通深度合作的華峰超纖(全資收購威富通，為財付通提供第三方支付接口服務與商戶移動支付后臺管理服務)。(來源：光大證券；編選：中國電子商務研究中心）
