(電子商務(wù)研究中心訊) 公司出讓所持聯(lián)華超市股份給上海易果電子商務(wù)有限公司
12月23日晚,公司公告稱公司與上海易果電子商務(wù)有限公司(以下簡稱“上海易果”)簽訂《股份轉(zhuǎn)讓合同》,轉(zhuǎn)讓公司所持有的2.37億股聯(lián)華超市非上市內(nèi)資股。本次交易作價4.01港元/股,總價9.50億港元,將以股權(quán)過戶登記受理日香港上海匯豐銀行有限公司網(wǎng)站公布的港幣兌人民幣或美元的電匯(現(xiàn)匯)銀行買入及賣出價的平均價格為準(zhǔn)交易。
因與聯(lián)華超市市場重疊出讓股份,未來仍存在合作空間自入股聯(lián)華超市以來,公司對聯(lián)華超市進(jìn)行了資源、管理和服務(wù)輸出,對少數(shù)聯(lián)華超市門店進(jìn)行經(jīng)營支持改造,整改后效益得以提升。由于公司與聯(lián)華超市經(jīng)營戰(zhàn)略發(fā)生調(diào)整,加上雙方在重疊市場業(yè)務(wù)的發(fā)展,公司決定不再與聯(lián)華超市維持股權(quán)層面的合作,但在門店合作經(jīng)營和聯(lián)合采購方面仍存在合作空間。
公司前三季度業(yè)績優(yōu)良,預(yù)計全年凈利潤高速增長
永輝超市2016年前三季度業(yè)績優(yōu)良,1-3Q2016實現(xiàn)營業(yè)收入370.15億元,同比增長了17.72%;歸屬于母公司凈利潤為8.15億元(折合EPS為0.10元),同比增長了36.57%;扣非歸母凈利潤為8.11億元(折合EPS為0.09元),同比增長了35.51%。我們認(rèn)為主要原因如下:1)CPI走勢強(qiáng)勁,而作為生鮮主打的永輝超市,受益于農(nóng)產(chǎn)品漲價和CPI回暖,同店增速走強(qiáng),有利于永輝超市釋放業(yè)績。2)公司費用控制得當(dāng),由于前幾年公司持續(xù)的強(qiáng)勢擴(kuò)張,前期拖累業(yè)績的新門店逐漸步入成熟期,費用有所下降且逐漸為公司貢獻(xiàn)業(yè)績,而毛利率也因為公司的持續(xù)擴(kuò)張,規(guī)模優(yōu)勢逐漸體現(xiàn)而上升。由于公司4Q2015無論收入和業(yè)績都是一個低谷,因此在目前CPI較高情況下,我們認(rèn)為公司4Q2016無論是同店增速還是業(yè)績增速都能保持較高增長,我們看好公司2016全年的業(yè)績表現(xiàn)。
上調(diào)盈利預(yù)測,提升6個月目標(biāo)價至6.5元,維持買入評級
公司出讓股份獲得的投資收益按即期人民幣兌港元匯率計算,約合1.17億人民幣。依照《股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》,我們假定公司將在2016/2017年分別獲得投資收益5942/5709萬元人民幣。基于此,我們調(diào)整對公司2016-2018年全面攤薄EPS分別為0.12/0.15/0.17元(之前為0.11/0.14/0.16元)的預(yù)測,給予公司未來六個月6.5元的目標(biāo)價。永輝超市生鮮占比較為突出,將受益于溫和通脹,維持買入評級。
風(fēng)險提示：
居民消費需求增速未達(dá)預(yù)期,公司外延擴(kuò)張未達(dá)預(yù)期。(來源：光大證券：編選：中國電子商務(wù)研究中心）
