(電子商務(wù)研究中心訊) 投資要點(diǎn)
事件:8日,北、上、廣、深四地網(wǎng)約車(chē)管理征求意見(jiàn)稿同時(shí)出臺(tái);9日,杭州、天津、重慶公開(kāi)網(wǎng)約車(chē)管理征求意見(jiàn)稿。各地均不同程度對(duì)網(wǎng)約車(chē)駕駛員、車(chē)輛準(zhǔn)入、車(chē)輛管理等提出更為嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。
地方細(xì)則大體方向一致,網(wǎng)約車(chē)行業(yè)從嚴(yán)監(jiān)管幾成定局。我們之前已經(jīng)提出,全國(guó)性網(wǎng)約車(chē)新政關(guān)于網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)、人員和車(chē)輛的許可管理,數(shù)量管控,市場(chǎng)指導(dǎo)價(jià)格等都將交由地方政府決定,已充分體現(xiàn)地方事權(quán)。從實(shí)際情況來(lái)看,六城市地方細(xì)則出臺(tái)時(shí)間基本一致,均對(duì)網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)管理運(yùn)營(yíng)、駕駛員戶(hù)籍、車(chē)輛牌照、軸距、排量、車(chē)齡等做出規(guī)定,嚴(yán)格程度不一,但基本方向一致,行業(yè)從嚴(yán)成定局。
網(wǎng)約車(chē)新政有利于規(guī)范市場(chǎng),考慮到城市交通、市場(chǎng)公平等因素,有其必然性,但標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置超預(yù)期。網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)前期靠虧損博市場(chǎng)補(bǔ)貼力度大的時(shí)期網(wǎng)約車(chē)甚至形成對(duì)公交、地鐵的替代,刺激部分偽需求,一是造成出行市場(chǎng)價(jià)格體系的紊亂,二是靠補(bǔ)貼吸引大量私家車(chē)投入運(yùn)營(yíng)實(shí)際增加交通壓力。同時(shí),盈利模式不清晰,并不可持續(xù),長(zhǎng)期看必然補(bǔ)貼下降,供給降低,走向提價(jià),行業(yè)趨于理性。我們?cè)?月28日網(wǎng)約車(chē)新政出臺(tái)后即提出,新政下C2C模式的網(wǎng)約車(chē)管理成本上升、責(zé)任變大,運(yùn)營(yíng)成本實(shí)際加大,將促進(jìn)網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)規(guī)范,加速提價(jià)進(jìn)程,而近日地方政府出臺(tái)的管理細(xì)則對(duì)于車(chē)輛、人員、運(yùn)營(yíng)等嚴(yán)格程度超出我們預(yù)期(如京人京牌),我們認(rèn)為C2C模式網(wǎng)約車(chē)將受到嚴(yán)重沖擊。n若各地新政最終施行,對(duì)C2C模式網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)沖擊主要體現(xiàn)在:1)車(chē)輛、司機(jī)供給減少:以北京為例,根據(jù)網(wǎng)約車(chē)新政規(guī)定,網(wǎng)約車(chē)駕駛員需為本地戶(hù)籍、取得本市核發(fā)的駕駛證件;網(wǎng)約車(chē)輛需為本地車(chē)牌,且需符合軸距、排量等規(guī)定。根據(jù)滴滴的數(shù)據(jù),其在上海已激活的41萬(wàn)余司機(jī)中,僅有不到1萬(wàn)名司機(jī)具有上海本地戶(hù)籍;上海網(wǎng)約車(chē)輛符合軸距的不足1/5;2)運(yùn)營(yíng)成本上升;線(xiàn)下成本:新政規(guī)定網(wǎng)約車(chē)公司必須在當(dāng)?shù)卦O(shè)置實(shí)體分支機(jī)構(gòu);保險(xiǎn)成本:新政要求網(wǎng)約車(chē)公司需繳納承運(yùn)人保險(xiǎn)、乘客意外傷害險(xiǎn)等保險(xiǎn)及其它相關(guān)管理費(fèi)用;稅收成本:地方細(xì)則明確要求需依法納稅;3)以合乘模式代表的共享經(jīng)濟(jì)將受影響:以北京為例,新政要求合乘軟件需獨(dú)立設(shè)置,合乘頻次每車(chē)每天不得超過(guò)兩次。
B2C模式的網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)受沖擊有限,成相對(duì)受益者,推薦神州優(yōu)車(chē)等B2C模式網(wǎng)約車(chē)企業(yè):
我們認(rèn)為以B2C模式提供差異化服務(wù)是符合新政的一大趨勢(shì),神州優(yōu)車(chē)已經(jīng)按照去年10月征求意見(jiàn)稿的所有標(biāo)準(zhǔn)全部規(guī)范自身運(yùn)營(yíng),地方政府出臺(tái)的管理細(xì)則對(duì)其影響主要體現(xiàn)在駕駛員戶(hù)籍方面,相較C2C模式企業(yè),其余所受影響較為有限;
基于B2C模式,定位中高端出行市場(chǎng),與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手展開(kāi)差異化競(jìng)爭(zhēng)。1)B2C模式重運(yùn)營(yíng),以?xún)?yōu)質(zhì)的服務(wù)質(zhì)量提升客戶(hù)依存度,具備規(guī)模效應(yīng),可有效控制單位成本,打開(kāi)盈利空間。據(jù)公開(kāi)資料,截至6月末神州專(zhuān)車(chē)覆蓋全國(guó)超過(guò)55個(gè)主要城市,擁有超過(guò)600萬(wàn)付費(fèi)用戶(hù),日均接單超36萬(wàn)筆。公司運(yùn)營(yíng)效率也正逐漸提高,專(zhuān)車(chē)業(yè)務(wù)單均收入從2015年1Q11.32元上升到2016年2Q43.61元,對(duì)應(yīng)單均成本則從135.04元下降到51.31元,虧損幅度大幅收窄。2)汽車(chē)共享+出行共享,加強(qiáng)與上游租車(chē)行業(yè)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系,發(fā)揮協(xié)同效應(yīng),最大化提高資源使用效率。3)B2C、C2C兩端布局,流量、利潤(rùn)并行。神州優(yōu)車(chē)9月22日新推出U+開(kāi)放平臺(tái),并公開(kāi)表示永不抽成,我們認(rèn)為這一戰(zhàn)略可助力爭(zhēng)取高端私家車(chē)資源,緩解B2C自營(yíng)模式下車(chē)輛有限供給的瓶頸難題,實(shí)現(xiàn)U+引流+自營(yíng)品質(zhì)服務(wù)共贏(yíng)。(來(lái)源：中泰證券）
