(電子商務(wù)研究中心訊) 事項(xiàng):公司公告2016年半年報(bào),2016年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.58億元,同比增長(zhǎng)23.96%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7942.10萬(wàn)元,同比下降28.76%,EPS為0.0865元。
平安觀點(diǎn):營(yíng)收快速增長(zhǎng),毛利率和財(cái)務(wù)費(fèi)用拖累上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn):根據(jù)公司2016年半年報(bào),公司2016年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.58億元,同比增長(zhǎng)23.96%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7942.10萬(wàn)元,同比下降28.76%。公司營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng),而歸母凈利潤(rùn)同比下降。我們判斷主要有兩個(gè)方面的原因:(一)上半年系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)收入占比較高,而系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)毛利率低,拉低了綜合毛利率。同時(shí),受一些項(xiàng)目收入確認(rèn)延遲的影響,應(yīng)用軟件開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)的毛利率也出現(xiàn)了較大幅度的下降,也拉低了綜合毛利率;(二)公司業(yè)務(wù)規(guī)模的增長(zhǎng),導(dǎo)致資金占用成本增長(zhǎng),上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)。
我們認(rèn)為,全年來(lái)看,以上兩個(gè)方面的因素對(duì)凈利潤(rùn)的影響將減弱:(一)上半年系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)占比較高,主要是一季度系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)的原因,全年來(lái)看,系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的占比相比上半年必將有所下降,系統(tǒng)集成對(duì)毛利率的影響將減弱。同時(shí),隨著項(xiàng)目收入的最終確認(rèn),應(yīng)用軟件開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)的毛利率也將逐步回升;(二)今年年底之前,公司定增完成是大概率事件,定增資金到位后,將對(duì)公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用產(chǎn)生較大的改善。
互聯(lián)網(wǎng)農(nóng)業(yè)持續(xù)深化布局:公司自2014年以來(lái)開(kāi)始布局互聯(lián)網(wǎng)農(nóng)業(yè),以農(nóng)村土地確權(quán)為抓手,初步建立了涵蓋“土地流轉(zhuǎn)、農(nóng)業(yè)金融、農(nóng)資營(yíng)銷(xiāo)、農(nóng)業(yè)技術(shù)服務(wù)、農(nóng)村電商”的互聯(lián)網(wǎng)農(nóng)業(yè)生態(tài)圈。截至目前,公司已累計(jì)為全國(guó)28個(gè)省市的近500個(gè)縣提供了農(nóng)村土地確權(quán)服務(wù),為超過(guò)80個(gè)市縣搭建了農(nóng)村產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái),在土地確權(quán)以及產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率持續(xù)保持第一。今年上半年,公司農(nóng)業(yè)信息化業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng),實(shí)現(xiàn)收入9053.67萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)106.89%;實(shí)現(xiàn)毛利4726.63萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)91.11%。
在深入推進(jìn)農(nóng)村土地確權(quán)和搭建農(nóng)村產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)的過(guò)程中,公司也在積極探索互聯(lián)網(wǎng)農(nóng)業(yè)新的增值服務(wù)模式,加大了土地評(píng)估征信、農(nóng)產(chǎn)品溯源等增值服務(wù)的試點(diǎn)力度。2016年中央一號(hào)文件連續(xù)第十三年以“三農(nóng)”為主題、“十三五”規(guī)劃綱要全文第四篇直接以“推進(jìn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化”為標(biāo)題,彰顯了國(guó)家堅(jiān)持大力推進(jìn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化發(fā)展的意志。農(nóng)業(yè)的現(xiàn)代化發(fā)展離不開(kāi)農(nóng)業(yè)與信息化的深度融合。我們認(rèn)為,在政策的推動(dòng)下,農(nóng)業(yè)信息化未來(lái)發(fā)展空間將非常廣闊,公司的互聯(lián)網(wǎng)農(nóng)業(yè)未來(lái)發(fā)展值得期待。
加強(qiáng)金融、電信、稅務(wù)領(lǐng)域布局,未來(lái)發(fā)展動(dòng)力強(qiáng)勁:今年上半年,公司在金融、電信和稅務(wù)領(lǐng)域深化布局,成效顯著。在金融領(lǐng)域,公司發(fā)布了“新一代分布式銀行核心系統(tǒng)”,幫助銀行構(gòu)建“互聯(lián)網(wǎng)+”服務(wù)能力;加強(qiáng)了金融大數(shù)據(jù)研發(fā)和應(yīng)用,支持銀行的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新和征信;與星環(huán)科技戰(zhàn)略合作,彌補(bǔ)自身在大數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、處理能力方面的不足,完善大數(shù)據(jù)技術(shù)的縱向布局。在電信方面,并購(gòu)華蘇科技,進(jìn)軍電信大數(shù)據(jù)。華蘇科技2016-2018年的承諾凈利潤(rùn)分別為5760萬(wàn)元、7100萬(wàn)元、8840萬(wàn)元,華蘇科技未來(lái)承諾凈利潤(rùn)的達(dá)成將顯著增厚公司業(yè)績(jī)。在稅務(wù)方面,研發(fā)推出稅務(wù)大數(shù)據(jù)平臺(tái),基于互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行涉稅數(shù)據(jù)的搜集、分析和應(yīng)用,為增強(qiáng)國(guó)家稅收治理能力提供有力支撐。公司上半年在金融、電信、稅務(wù)領(lǐng)域加強(qiáng)布局,未來(lái)發(fā)展動(dòng)力強(qiáng)勁。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議:我們維持對(duì)公司2016-2018年的盈利預(yù)測(cè),EPS分別為0.52元、0.70元、0.94元,對(duì)應(yīng)8月30日收盤(pán)價(jià)的PE分別約為61、45、33倍。當(dāng)前,公司的農(nóng)業(yè)信息化業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng),智慧農(nóng)村生態(tài)圈布局日趨完善。同時(shí),公司在金融、電信、稅務(wù)領(lǐng)域加強(qiáng)布局,成效顯著,未來(lái)發(fā)展動(dòng)力強(qiáng)勁。我們堅(jiān)定看好公司的未來(lái)發(fā)展。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:互聯(lián)網(wǎng)農(nóng)業(yè)發(fā)展不達(dá)預(yù)期,金融大數(shù)據(jù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期,電信大數(shù)據(jù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期。(來(lái)源：平安證券有限責(zé)任公司；文/張冰；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心)
