(電子商務研究中心訊) 事件描述
洽洽食品公告2016半年報,主要內容如下:2016年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.56億元,同比增長10.06%,凈利潤1.73億元,同比增長20.03%;凈利潤率10.45%,同比上升0.87個百分點。EPS0.34元。其中第二季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入7.95億元,同比增長7.02%,凈利潤0.8億元,同比增長3.99%;凈利潤率10.03%,同比下降0.29個百分點。EPS0.16元。
事件評論
二季度利潤增速放緩,線上業(yè)務進展較為順利:相比于一季度,二季度收入利潤增速環(huán)比有所下降,收入同比增速7.02%,凈利潤同比增速僅3.99%,但整體而言,上半年收入與利潤增速仍保持相對穩(wěn)健。分拆來看,線上業(yè)務上半年收入達到1.03億元,實現(xiàn)較快增長,與去年全年收入體量相當,二季度預計實現(xiàn)收入2000-3000萬元;相比于線上業(yè)務,線下業(yè)務上半年收入僅實現(xiàn)低個位數增長。由于線上業(yè)務仍處于初階投入期,毛利率水平相對較低,僅為20.2%。分產品來看,占收入絕大部分的葵花子上半年收入11.45億元,同比增速僅0.91%,而毛利率提升0.28pct達到34.73%,反映成本控制良性;薯片收入同比增長5.74%,其他產品(含小品項)收入增長相對較快,同比增速達到53.23%。
新品推出節(jié)奏加快,各渠道實現(xiàn)共同發(fā)力:公司在事業(yè)部以及BU組織制度的靈活與高效基礎上,上半年各事業(yè)部推出新品速度與節(jié)奏加快,新品的差異化和競爭優(yōu)勢凸顯;同時公司經營效率顯著提升,內部PK競爭實現(xiàn)良性正向反饋,上半年銷售費用率下降0.88pct,管理費用率下降0.81pct。上半年除了鞏固原有優(yōu)勢的傳統(tǒng)線下渠道,電商渠道、特通渠道等多渠道也共同發(fā)力,同時電商微商城新版上線,并進行了第一輪推廣。
電商布局逐步完善,線上與線下有望協(xié)同發(fā)展:整體而言,公司傳統(tǒng)主品類葵花子收入仍保持穩(wěn)定,而電商業(yè)務的快速發(fā)展也一定程度了彌補線下業(yè)務增量的不足,成為公司的新成長極。近期公司公告擬以超募資金投資電商物流中心以及堅果分廠,電商業(yè)務布局逐步完善清晰,線下與線上未來有望實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。我們預計公司2016-2018年EPS分別為0.83元,0.97元和1.17元,維持“增持”評級。
風險提示:原材料價格大幅波動;電商業(yè)務不達預期;業(yè)績不達預期。(來源：長江證券；編選：中國電子商務研究中心）
