(電子商務(wù)研究中心訊) 1、《守望先鋒》的發(fā)售情況:目前在全球已經(jīng)發(fā)售了1000萬(wàn)份。過(guò)去暴雪銷售額中約20%是來(lái)自中國(guó)地區(qū)。這款產(chǎn)品未來(lái)還會(huì)有長(zhǎng)尾銷量。
2、公司對(duì)手游行業(yè)的看法:中重度游戲ARPU會(huì)高一些,休閑低一些,行業(yè)ARPU未來(lái)還是有很大的增長(zhǎng)空間。新一代的玩家更加愿意為優(yōu)質(zhì)內(nèi)容付費(fèi)。
公司爭(zhēng)取將主打產(chǎn)品大話西游和夢(mèng)幻西游這兩款產(chǎn)品的ARPU維持一個(gè)穩(wěn)定的水平,未來(lái)繼續(xù)提高它們的付費(fèi)率水平。年初戰(zhàn)略發(fā)展部估計(jì)手游市場(chǎng)會(huì)有20-30%增長(zhǎng)。經(jīng)過(guò)前幾年爆發(fā)式增長(zhǎng)后,市場(chǎng)口味越來(lái)越豐富,公司會(huì)繼續(xù)細(xì)分市場(chǎng),深度挖掘用戶價(jià)值。例如之前公司開(kāi)發(fā)的卡牌類、足球經(jīng)紀(jì)類、乖離性百萬(wàn)亞瑟王等,雖然用戶數(shù)沒(méi)有一下MMO高,但是產(chǎn)品生命周期很長(zhǎng),用戶付費(fèi)率及ARPU也很高。
3、一季度手游收入環(huán)比增長(zhǎng)很高的原因:增長(zhǎng)主要來(lái)自于大話西游的增長(zhǎng),因?yàn)槭軙?huì)計(jì)計(jì)算方式的影響,手游會(huì)在6個(gè)月內(nèi)確認(rèn),所以去年四季度大話西游的收入并沒(méi)有全部計(jì)入,完全體現(xiàn)大話西游的收入,環(huán)比增長(zhǎng)較高。
公司游戲收入占比中其中63%來(lái)自手游。
4、新游戲的Pipeline:分三大塊,首先是下半年將PC端游戲移植到手游,其中包括天下、大唐無(wú)雙和鎮(zhèn)魔曲;其次在合作IP方面公司已經(jīng)推出幾款古龍系列手游,未來(lái)會(huì)繼續(xù)推出古龍IP系列的產(chǎn)品。8月份和DMC一起發(fā)布《終結(jié)者》同名手游;最后還有一些自研的IP游戲,有航海類、坦克類、音樂(lè)類。
5、收入項(xiàng)目中E-mail及其他業(yè)務(wù)的毛利率從6%增加到20%:主要是來(lái)自兩個(gè)方面,一是考拉自身的毛利率在一季度有較大提高,從低個(gè)位數(shù)到高個(gè)位數(shù),削弱了一些補(bǔ)貼以及加入了高毛利的商品。另外還有一款電商產(chǎn)品“一元奪寶”在一季度實(shí)現(xiàn)了1P(自營(yíng))轉(zhuǎn)3P(第三方平臺(tái))的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)換,奪寶與考拉的GMV在一個(gè)量級(jí)上。電商業(yè)務(wù)的收入主要還是來(lái)自傭金?，F(xiàn)在電商、郵件及其他業(yè)務(wù)的毛利一季度是20%的毛利率,今年年底會(huì)維持這一水平,短期來(lái)看,公司的工作重心是做大業(yè)務(wù)規(guī)模,積累用戶,所以會(huì)維持價(jià)格優(yōu)勢(shì)。Q1考拉運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率是負(fù)的,但是已經(jīng)縮減了很多。去年全年考拉也沒(méi)有虧很多錢,虧損率約個(gè)位數(shù)的百分比。
目前公司電商團(tuán)隊(duì)不到1000人,最后一公里的物流是外包。
6、稅改涉及的方面:分兩部分,第一部分是稅率的改變,之前消費(fèi)者要付10%、20%和50%的行郵稅,現(xiàn)在取消了,取而代之的是關(guān)稅、VAT加上消費(fèi)稅,而大部分在考拉上的跨境產(chǎn)品不需要消費(fèi)稅,只有奢侈品及化裝品需要交消費(fèi)稅。所以總體算下來(lái)VAT需要交11.9%,和之前10%的行郵稅差別不大。另外政府將50元的免征額取消,所以現(xiàn)在已經(jīng)不再拆單,考拉的fulfillmentcost在下降。第二個(gè)方面是出臺(tái)了白名單,只有在白名單上的產(chǎn)品才能通過(guò)跨境電商,對(duì)公司也沒(méi)有很大影響。之前是清關(guān)、通關(guān)政策模糊,現(xiàn)在通關(guān)流程已經(jīng)很便捷。未來(lái)國(guó)家應(yīng)該會(huì)繼續(xù)支持跨境電商行業(yè)發(fā)展。
7、公司今年GMV目標(biāo):100億的規(guī)模可能沒(méi)那么多,但是也不排除達(dá)到的可能。考拉年初在北京做發(fā)布會(huì)的時(shí)候提出了100億的銷售目標(biāo),將來(lái)公司也希望未來(lái)長(zhǎng)期做到500至1000億的規(guī)模。
8、公司直播平臺(tái)發(fā)展情況:公司現(xiàn)有兩個(gè)直播平臺(tái),BoBo和CC。其中CC是游戲直播平臺(tái),公司擁有天然優(yōu)勢(shì),公司可以獲得暴雪類游戲大賽事的電競(jìng)獨(dú)家直播,例如之前“爐石傳說(shuō)”中歐比賽的直播權(quán)。CC目前發(fā)展順利,但是業(yè)務(wù)收入放在了電商、郵件及其他項(xiàng)目里面,所以規(guī)模還比較小。
CAPEX的話,為了維持內(nèi)容質(zhì)量,會(huì)給主播比較優(yōu)惠的分成水平;帶寬方面,公司的資源很多,問(wèn)題不大。
9、游戲收入中海外占比非常小的原因:因?yàn)?a href='http://www.99poke.cn/zt/world/' target='_blank'>中國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)成為全球最大的手游市場(chǎng),公司首先做好本土市場(chǎng)。海外拓展和布局很早就開(kāi)始做了,在日本、韓國(guó)、北美都有設(shè)立海外工作室。在端游時(shí)代公司就嘗試過(guò)海外發(fā)行,目前還處于布局的階段。
10、未來(lái)公司移動(dòng)游戲業(yè)務(wù)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力:公司在一季度沒(méi)有推出新的游戲,只要未來(lái)大話西游和夢(mèng)幻西游穩(wěn)定,任何新游戲都會(huì)帶來(lái)新的收入增長(zhǎng)。例如Q2倩女幽魂就做的很好,下半年還有各種新游戲上線。反觀夢(mèng)幻西游已經(jīng)上線15個(gè)月,仍然維持在排行榜第一,說(shuō)明公司在運(yùn)營(yíng)MMORPG游戲上是能夠利用自身在端游市場(chǎng)上的經(jīng)驗(yàn)積累。同時(shí)西游系列端游有已經(jīng)十幾年生命周期,運(yùn)營(yíng)的成功主要在于加強(qiáng)其社區(qū)互動(dòng),增加玩家粘性。夢(mèng)幻西游手游最高同時(shí)在線玩家人數(shù)超過(guò)200萬(wàn)。
11、新游戲《天下》的預(yù)期:《天下》的制作、研發(fā)過(guò)程是代表了網(wǎng)易手游制作的最高水準(zhǔn),首先引擎采用了公司最新開(kāi)發(fā)的技術(shù),渲染、光影、3D模型計(jì)算方面都是一流水平。這是一款全3D的游戲,擁有較高技術(shù)門檻高。
另外《天下》的端游已經(jīng)有8年的歷史,玩家基礎(chǔ)數(shù)量較高,很多都是一、二線城市的優(yōu)質(zhì)客戶。目前做了兩輪測(cè)試,結(jié)果非常好。公司對(duì)該產(chǎn)品有較高期待。
12、端游移植到手游是否會(huì)對(duì)端游造成影響:目前沒(méi)有,例如倩女幽魂移動(dòng)版上線后對(duì)端游流水基本沒(méi)有影響。因?yàn)閮蓚€(gè)版本數(shù)據(jù)不互通,所以端游轉(zhuǎn)移過(guò)來(lái)的玩家不愿意放棄之前在端游的積累和交友圈。另外夢(mèng)幻西游和大話西游中端游轉(zhuǎn)移過(guò)來(lái)的玩家也很少。
13、公司在VR技術(shù)上的儲(chǔ)備:公司在中國(guó)是唯一一家與GoogleDaydream達(dá)成合作協(xié)議的企業(yè),已經(jīng)宣布未來(lái)會(huì)和Daydream合作研發(fā)一款VR游戲,另外公司擁有專門的VR研發(fā)團(tuán)隊(duì)。VR行業(yè)成熟需要2-4年時(shí)間,現(xiàn)在處于早期布局階段。VR游戲市場(chǎng)前景廣闊,但是硬件單價(jià)高,技術(shù)不完善,良品率比較低是目前行業(yè)需要解決的問(wèn)題。
14、PC端新游戲的情況:,公司在二季度對(duì)“戰(zhàn)意”進(jìn)行了小規(guī)模的測(cè)試,是一款國(guó)際水準(zhǔn)大作。明年預(yù)計(jì)會(huì)推出一款根據(jù)武俠小說(shuō)改編大作“逆水寒”。
公司未來(lái)會(huì)繼續(xù)保持在端游的研發(fā)投入,端游代表了游戲產(chǎn)業(yè)最前沿的技術(shù),對(duì)于搶灘下一個(gè)領(lǐng)域,例如VR,是非常有幫助。會(huì)保持每年至少有一款PC新作。端游收入未來(lái)1-2年持平或者緩慢下降,主要看有沒(méi)有好的內(nèi)容。公司共有研發(fā)人員4000多人,其中大部分以手游為主。
15、電商APP《嚴(yán)選》的情況:嚴(yán)選目前是一款除了考拉以外主推的產(chǎn)品,與全球知名ODM廠商合作,產(chǎn)品工藝一流但售價(jià)非常有性價(jià)比,是未來(lái)電商業(yè)務(wù)提升毛利率的途徑之一。目前先從家居類產(chǎn)品做起,因?yàn)橛脩魧?duì)家居類產(chǎn)品的敏感度不高,更加注重產(chǎn)品的質(zhì)量。上面銷售的產(chǎn)品品牌設(shè)計(jì)歸工廠所有。目前這款產(chǎn)品還處于早期階段。
16、網(wǎng)易廣告業(yè)務(wù)發(fā)展:網(wǎng)易移動(dòng)端廣告收入占比已經(jīng)超過(guò)半數(shù),其中新聞客戶端貢獻(xiàn)最大。目前智能手機(jī)滲透率已經(jīng)達(dá)到一個(gè)很高的水平。公司今年在新聞客戶端有很多新的投入,特別是新聞直播上。在今年媒體大事件投入很多新的內(nèi)容,例如alpha-go人機(jī)大戰(zhàn),臺(tái)灣地震以及其他突發(fā)新聞?lì)?帶動(dòng)用戶活躍度提升。截至一季度末,新聞端總體安裝量超過(guò)4億。
17、公司代理微軟“我的世界”的情況:這款產(chǎn)品全球用戶量已經(jīng)上億了,中國(guó)有幾千萬(wàn),大部分在android市場(chǎng)上,且大部分為盜版。公司拿這個(gè)游戲主要為了抓住全新的沙盒類游戲用戶群體,早期會(huì)注重建立用戶群體,把社區(qū)做好,所以貨幣化不會(huì)很高。預(yù)計(jì)公司明年代理上線。
18、影視行業(yè)的布局:公司去年成立了影視公司,但是在這上面的投入非?？酥?公司不會(huì)投入太多資本去制作電影,主要提供IP。已經(jīng)有夢(mèng)幻西游的動(dòng)畫(huà)片、倩女幽魂的電影。發(fā)揮影游聯(lián)動(dòng)的優(yōu)勢(shì)。但短期不會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)有很大影響。
19、未來(lái)業(yè)績(jī)的預(yù)期:希望能維持過(guò)去的表現(xiàn),公司在眾多中概股中是少數(shù)幾個(gè)能夠在過(guò)去這么多年中維持業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)的公司。整體風(fēng)格比較務(wù)實(shí),產(chǎn)品以精品化為向?qū)А?/p>
20、花王入駐考拉:此次雙方合作是為了共同深挖中國(guó)市場(chǎng),達(dá)到互利共贏的局面。近期花王官方旗艦店將在網(wǎng)易考拉的正式亮相,而首批從日本花王直采的妙而舒紙尿褲在考拉上進(jìn)心銷售。
21、總結(jié):公司目前正積極尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn),其中包括研發(fā)新的移動(dòng)游戲,發(fā)展電商業(yè)務(wù)及儲(chǔ)備VR技術(shù)。我們認(rèn)為,首先在游戲業(yè)務(wù)上公司能夠充分利用其在端游市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)積累,使其下移動(dòng)游戲的玩家付費(fèi)率及產(chǎn)品生命周期要元高于市場(chǎng)平均水平;另外公司的產(chǎn)品一直走精品路線,這些精品所積累的龐大用戶群體及流量是公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。未來(lái)會(huì)繼續(xù)圍繞用戶,豐富產(chǎn)品線及產(chǎn)業(yè)鏈,提升貨幣化水平,從而提高整體收入。最后,公司整體風(fēng)格務(wù)實(shí),業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng),是優(yōu)質(zhì)的價(jià)值投資標(biāo)的。建議積極關(guān)注。(來(lái)源：國(guó)元證券；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
