(電子商務研究中心訊) 2015年年報回顧和分析：
公司今日公告了2015年年報和2016年一季報。2015年收入495.89億元、凈利潤6.95億元、扣非凈利潤5.77億元，同比分別增長20.75%、23.87%、28.33%；EPS0.43元，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流0.27元，每股擬分紅0.13元(含稅)，業(yè)績符合預期。
2016年1季度實現(xiàn)收入154.46億元、凈利潤1.41億元、扣非凈利潤1.3億元，同比分別增長29.31%、19.38%、29.03%，保持快速增長。
第四季度經(jīng)營分析：2015Q4，公司收入131.34億元、凈利潤3.19億元、扣非凈利潤2.51億元，分別同比增長25.8%、20.39%、25.42%。公司歷年四季度扣非凈利潤在全年占比較高(2014Q4占比44.44%;2015Q4占比43.55%)，主要是因為供應商給予公司的銷售獎勵折讓根據(jù)年度協(xié)議完成情況有相當部分在第四季度體現(xiàn)。
2016年7月1日公司限制性股權(quán)激勵第二期解鎖：2014年，公司實施限制性股權(quán)激勵，解鎖要求為公司2014~2016年年度扣非凈利潤同比增長率不低于15%。2015年8月10日，首次授予股票完成第一期解鎖(30%)，共計989.406萬股；2016年4月26日董事會決議，同意首次授予及預留部分授予的限制性股票分別申請進行第二期(30%)、第一期解鎖(50%)，共計解鎖股份1156.976萬股，解鎖日暫定為2016年7月1日。預計最后一期股權(quán)激勵預計將于2017年7月以后解鎖，解鎖股票數(shù)量為1536萬股。
醫(yī)院純銷業(yè)務快速增長：2015年，公司二級及以上中高端醫(yī)院市場實現(xiàn)含稅銷售92.67億元，同比增長34.58%，二級及以上醫(yī)院客戶達3,200余家；二級以下基層醫(yī)療機構(gòu)實現(xiàn)含稅銷售52.80億元,同比增長25.39%，二級以下基層醫(yī)療機構(gòu)客戶超過38,000余家。我們預計純銷業(yè)務毛利率為7%-9%，但銷售費用較高，凈利率和公司主營業(yè)務差不多。
全資子公司好藥師電商快速增長51.12%，大幅減虧1298.93萬元：公司好藥師B2C電商繼續(xù)保持快速增長，實現(xiàn)銷售4.7億元，同比增長51.12%；利潤-2,877.85萬元，同比大幅減虧1298.93萬元。好藥師虧損主要是由于公司電商處于規(guī)?？焖侔l(fā)展階段，市場投入較大。2015年公司推行C端電商業(yè)務整合，將好藥師電商(B2C)、海外購、武漢麥迪森(O2O)、九州通健康管理有限公司、遠程醫(yī)療事業(yè)部等5個互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務板塊整合起來，與線下門店聯(lián)動，形成C端電商集團。2016年，公司電商有望保持快速增長，實現(xiàn)盈虧平衡。我們預計，隨著電商板塊整合完成，公司可能推出激勵計劃、引進戰(zhàn)略投資者，實現(xiàn)快速發(fā)展。
電商其他相關業(yè)務：2016年2月，湖北省藥監(jiān)局同意好藥師大藥房連鎖有限公司試點開展武漢市中心醫(yī)院門診藥房部分藥品遠程銷售配送業(yè)務，并準予好藥師在互聯(lián)網(wǎng)上結(jié)算相關費用。這是公司探索處方外流的重要里程碑。公司是行業(yè)中少數(shù)具有合法提供醫(yī)藥信息和開展網(wǎng)上藥品交易資質(zhì)的企業(yè)之一，也是少數(shù)同時具有“B2B模式”和“B2C模式”互聯(lián)網(wǎng)藥品交易服務資格的企業(yè)之一。試點如果成功，有望在其他地區(qū)復制，為將來全面推廣“醫(yī)藥分家”帶來的處方外流打下堅實基礎。公司與鄭州大學第一附屬醫(yī)院、華為技術有限公司、東華軟件合作，共同設立互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療與醫(yī)療大數(shù)據(jù)協(xié)同創(chuàng)新中心，開展互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、大數(shù)據(jù)、電子商務、遠程醫(yī)學監(jiān)測設備等領域的技術開發(fā)與合作，推動公司在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、遠程醫(yī)療及醫(yī)療大數(shù)據(jù)的業(yè)務拓展。
公司中長期核心競爭力分析、盈利預測和投資評級：
2016年是股權(quán)激勵業(yè)績考核的最后一年，解鎖要求為扣非凈利潤同比增長15%：公司2016年一季度保持了快速增長，我們預計全年扣非凈利潤增長20%。預計第三期限制性股權(quán)激勵預計將于2017年7月以后解鎖，解鎖股票數(shù)量為1536萬股。(來源：光大證券；文/張明芳；編選：中國電子商務研究中心）
